報告作者：程偉慶 陳華良 曲曉興

　　撰寫日期：2008-05-11

　　A股市場未來整體業績有進一步惡化的可能。從油價對中石汕和中石化的敏感性分析中可以發現，如2008年WTI原油期貨價格均價為110美元/桶，將在目前中信預測上再降低中石油凈利潤430億元，降低中石化凈利潤832億元，這將濘致08年凈利潤增長降至5%左右，而目前國際油價仍在120美元/桶徘徊。

　　石油化工行業業績下滑的間接影響不容忽視。誠然，鑒于石油化工行業自山流通市值僅為2422億元(總市值45545億元)，在A股行業規模占比中僅排列第14位，該行業業績卜滑致的股價下跌對市場投資直接影響較小，但我們不能忽視其兩個間接影響:一，該行業業績預期調低引起的A股整體業績增長率降低，從而影響估值水平;一，成品油相關政策的變化對其它制造業企業的負而影響。

　　投資建議:在高油價的環境下，我們相對看好，一是有漲價預期的可貿易品行業，如煤炭、鋼鐵，一是間接受益的新能源行業。木期周報組合推薦:馬鋼股份、平煤人安、金風科技、冠農股份、中興通訊、三一重工、大秦鐵路、雙鶴藥業、招商銀行、萬科Ao