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　　報告作者：陳思郁 王成

　　撰寫日期：2008-05-1208年以來，中小板指數總體行情是向下的，最高跌幅為(36.86%)，后在政策利好的作用下反彈至4677點，下跌21.8%。跌幅相對滬深300(-28%)來說較小，但杭跌能力較去年來說有所減弱;商品零售業和蘇寧電器仍為中小板第一權重行業和公司;本周末中小板公司平均市盈率為41倍，前期積累較多的估值水分有一定程度的釋放。

　　季報反映出中小板公司的營業收入，和凈利潤同比增加79.7%.117.3%，增速仍保持在較高水平，說明公司成長性高。公司以EPS和凈資產收益率反映的業績出現下滑，用可比公司口徑計算，同比增速為-1.35%，和2.04%，我們運用杜邦方法分析后，發現業績的惡化并非由銷售凈利潤率引起的，而是因為資產周轉率達到歷史最低點0.19，同比下降26.92%造成的;而周轉率的下滑是因為新上市公司的周轉率較低，拉底了原本處于上升階段的周轉率造成的。所以我們認為中小板公司仍保持了高速增長的業績。

　　中小板公司的主營業務利潤率保持穩定，說明在成本上升的背景下，公司有較好的成本轉移能力;但一季度財務費用率為1.38%，同比上升9.76%，較快的上升速度表明人民幣升值，和緊縮貨幣政策對公司形成一定的壓力;同時中小板公司的資金鏈出現緊張跡象。

　　綜合而言，財務費用率的上升，和每股現金流的減少，確實說明中小板公司整體確實面臨一定的壓力，但公司整體的銷售凈利率，和營業收入、凈利潤的增速反映，目前公司整體仍保持了較好的成長性和盈利能力。