本報記者 任家河 北京報道

　　每年年初，各券商都會集中整個研究所之力量，從茫茫股海之中找出10只金股，并輔以年度投資策略，為未來一年指明投資方向。

　　通過各種途徑聞知該消息的投資者，如獲至寶，趨之若鶩。殊不知，券商分析師所引領的方向，可能是坦途，也可能是迷途，甚至是不歸的歧途。

　　《華夏時報》記者統計顯示，在2012年券商推薦金股策略中，大多數券商謹言慎行。然而，也有不少券商報告邏輯混亂，甚至一度成為市場的反向指標。其中不乏資本市場中一些金牌人物。

　　如果按照西南證券的預測，2012年A股最低2300點并上攻3800點做多，投資者將虧損慘重，如果在年初就買入四家券商集體推薦的金股國電清新、國電南瑞和中國聯通[微博]，投資者到目前的虧損也將在30%以上，遠超大盤跌幅。

　　年底將至，新一輪的金牌分析師評選結果即將揭曉。誰能入選，業界拭目以待。

　　反向指標

　　西南證券在2011年末發布的名為《否極泰來終有時 3000邁過從頭越》的A股2012年投資策略報告中，預測未來一年大盤走勢在2300點附近為有效底部，上行目標位在3800點附近。

　　結果事與愿違，過去的11個月，大盤從2012年初的2212點升至最高點2478點之后，一路下行。雖偶有回頭之意，但終究逃不過A股資金緊張且無賺錢效應的現實因素。截止到11月23日，上證指數報收于2027.38點。

　　最終，負責撰寫該策略報告的西南證券首席策略分析師張剛進行電視道歉。“雖然態度誠懇，但預測的結論卻是太過離譜。”不少投資者如此評價。

　　過度樂觀的不止張剛一人。國泰君安名為《大民生、小牛市》的2012投資策略報告也認為全年指數將在2300-3000點之間運行。甚至預測說：“2012年一季度的低點更多將只是一個盈利分化后的成長性再識別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。”事實證明，國泰君安還是過度樂觀了。

　　統計顯示，券商預測有失水準的并不是一兩家，也并不限于期限較長的年度策略。即使是定期發布的周策略，券商分析師也不能準確判斷，反而會成為統計學上的反向指標。

　　金融界“慧眼識券商”頻道根據券商每周策略做出的多空情緒統計顯示，在券商集體看多時，大盤指數出現下跌，而在券商集體悲觀時，大盤反而開始反彈。

　　以今年的最高點2478點所在的4月27日-5月4日當周為例。在金融界統計的32家券商中，有21家看多，有11家券商看平，券商情緒極度樂觀。但就在當周，樂極生悲，大盤指數調頭向下，2478點也創造了到目前為止A股2012年的最高紀錄。

　　“金股”集體走眼

　　預測失誤的不只是投資策略，多家券商著力推薦的十大金股也屢屢遭遇腰斬。

　　南京證券[微博]、航天證券、中投證券等集體選為金股的國電清新，2012年1月4日以44.6元/股開盤，截止到11月21日，后復權價格只有33.18元，年度跌幅近30%。更有東材科技、東方電氣、王府井、金發科技、天潤曲軸、軟控股份、榮信股份、陽光電源、安琪酵母、綜藝股份、回天膠業等券商集中推薦的金股，跌幅超過40%，不僅無任何賺錢效應，反而讓聽從的投資者虧損巨大。

　　其中不乏一些屢獲“金牌”、“最佳”稱號的明星分析師所在的券商和行業領域。

　　只不過，他們的研判能力與其稱號并不相符。盡管各券商都以數十萬甚至上百萬的年薪供養這批明星分析師，但市場終究要以成績論能力，客觀的業績評價總能比主觀的投票論斷更有說服力。

　　現在，已經有越來越多的機構開始以預測能力為基準來對分析師作出評價，以研報發布當日的股價作為基準，以到期日的股票價格衡量該份報告的預測精準度，從而給出一個客觀、不受主觀因素左右的評選結果。

　　獨立性何在？

　　也正基于此，著名維權律師、北京市問天律師事務所合伙人張遠忠擬對分析師評選展開獨立調查，試圖通過法律和市場業績還分析師以真實面目。

　　張遠忠在接受《華夏時報》記者采訪時表示，之所以經常出現名不副實的分析師和有損投資者利益的研究報告，與分析師的考核體系有很大關系。多數券商的考核體系，一是要求分析師追求一些評選的排名，二是希望通過他們的服務能拿到更多買方的傭金，而這兩項，都脫離了分析師本來的工作，即精準地預測市場和公司。

　　而這種情況，現在需要有相應的法律予以規范。張遠忠告訴本報記者，美國金融危機之后，實施了“大蕭條”以來最嚴厲、最全面的金融改革方案《多德-弗蘭克法案》，其中就有關于分析師獨立性的規定。“這個法案要求買方不得給賣方打分，以避免影響分析師作出報告的獨立性。事實上，美國金融危機與分析師不切實際的研究報告也不無關系。”張遠忠解釋說。

　　分析師獨立性的問題，并不是第一次被提起。分析師一方面受制于買方機構如基金、私募等分倉費用，一方面出具與其利益相關的研究報告，“已經違反了證券法規定的利益沖突原則。”張遠忠說。

　　“對于客戶的重倉股，我們很難去看空這只股票，最負面的報告就是評價為中性，”一位不愿透露姓名的券商分析師無奈地向記者解釋，“而事實上，據我了解，有些券商分析師還經常幫助客戶鼓吹重倉股，幫基金公司抬轎子。”

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