文│機構投資  Institution Investment  葉晨

　　“進行IPO是公司的中長期目標”近日，中金董事長李劍閣對外界公開表態。

　　2012年3月5日，《機構投資》從外圍獲悉，“中金投行部剛裁了30人”。中金裁員的消息在年初已滿天飛。

　　曾經是傲視群雄的研究團隊；研究領域多年的王牌，宏觀和策略以及海外研究的口碑家喻戶曉；中金有著最優質的資源，對研究員的挑選精益求精。

　　一個神秘、高高在上，令多少研究員心生向往又高不可及的公司。然而，隨著“跳槽門”事件頻出、最佳分析師評選的節節敗退，昔日的“貴族”被拉下了神龕。

　　人心渙散，離職頻發

　　投資銀行和交易銷售，并稱中金的兩大核心業務。

　　顯而易見的是，中金的研究實力已大不如前。

　　2011年的新財富榜單，中金研究團隊顯得有些寂寞，僅有7個研究性獎項。除了固定收益、海外市場、電子奪得第一之位，銀行居于第三，其余獎項尚未進入前三甲。中金已被斬獲12項冠軍獎的中信證券研究所遠遠甩在腦后。

　　昔日中金的雄風已不復返。在2008年，中金研究團隊的鼎盛時期，中金幾乎通吃了研究類的所有獎項：不僅奪得宏觀經濟、策略研究、銀行、非銀行金融、傳播與文化、最佳影響力研究機構的五個桂冠；以及固定收益、房地產、交運、基礎化工、通信榜眼之位，除此以外在鋼鐵、石油化工、汽車零部件行業研究也獲得第三或第四名。

　　然而隨著研究骨干的紛紛離去，中金的研究實力隨之走向了下坡路。

　　“中金當時的元老，現在至少走了一大半。”某券商分析師告訴《機構投資》記者。

　　2010年5月，研究部副總經理沈建光閃電離開中金，轉投瑞穗證券，引爆了中金研究團隊分崩的導火索。隨后，沈建光的老搭檔，“宏觀大佬”哈繼銘、邢自強決然離開。當年的新財富宏觀桂冠被安信證券的高善文(微博)團隊奪食。

　　被抽血的不僅僅是宏觀團隊，至2011年初，策略團隊集體抽空，高挺、梁耀文、王漢峰、侯振海、酈彬集體跳槽至各對手券商。

　　而在其他研究領域，繼化工行業分析師時雪松離職之后，2011年，又一批新財富上榜研究員紛紛離職，他們分別是2010年新財富家電第三黃文倩，食品和飲料第四孫軼佳，傳播與文化第一鐘文明。

　　“中金研究團隊的整體做得比較好，在各個行業都比較優質，然而這些金牌研究員的離去，無疑給中金研究所造成了重創。”

　　與頭年離開的分析師不同，2011年離開的分析師多是將買方機構作為下家。

　　根據中國證券業協會的從業人員信息公布，黃文倩、孫軼佳均轉投老牌華夏基金(微博)；而鐘文明加入匯添富基金(微博)管理有限公司投研部，從賣方研究轉入買方做研究。

　　“中金的內部摩擦一直比較激烈，與大摩分家以后，未來前景更加不明朗，加之中金的哈繼銘和高挺是中金的核心，他們走了，人心更不穩了。”上述券商分析師說。

　　“除此之外，由于去年業績做得不好，中金的人員薪酬也降低，他們跟基金公司相比，在薪酬上真的不占優勢。”

　　2011年中金的財務年報顯示，中金當年的業務及管理費下滑34.31%。下滑率在同行中排倒數。

　　對手崛起

　　80人，這一龐大的數字讓中金成為券商研究所人數之最。

　　16年前中外戰略合資成立的中金，在創立之初，就定下了研究所走國際化路線，如今中金的研究所遍及中國北京、上海和香港地區設有團隊。官方網站顯示，中金正準備組建新加坡、倫敦、紐約研究團隊。

　　伴隨迅速擴張的不僅僅是人數，還有一系列的問題，包括中方和大摩的內部摩擦導致管理的混亂是逃離不掉的老問題。

　　中金研究所也不得不放慢了擴張速度。

　　根據中國證券業協會的統計顯示，2012年，中金研究所只對外招來2個人，分別是光大證券的何偉和安信證券的王禹媚。而頭年，中金只從外來“挖角”三人，他們分別是瑞銀證券的李一碩、高華證券的常宇亮、東方證券的陳舒薇。

　　而同一時間，“宿敵”瑞銀、高盛卻展開招人攻勢。

　　高調挖角高挺只是瑞銀的第一步。根據中國證券業協會公開信息顯示，瑞銀證券2011從老牌研究所挖來17人，主要來自中信、申銀萬國(微博)、中銀國際等老牌研究所，以及匯添富基金、銀華基金(微博)等買方研究機構。其中也不乏個別明星分析師，如2010年新財富批發和零售貿易第二名彭子姮，申銀萬國煤炭行業高級分析師牟其崢。

　　蓄勢待發的瑞銀證券，曾高調定位“國際視野，本土觀點”，目標是中國大陸的A股市場和香港的中資股市場，號稱要“力爭在明年中打造一支近百人的研究團隊”。無論是定位、目標、和風格都跟當下的中金相吻合，其意圖不言自喻。

　　而繼哈繼銘、原策略分析師王漢峰“轉會”高盛，據媒體報道，截至2010年底，中金的煤炭、機械、保險高級分析師均轉投至高盛。同年高盛還從合資及中資研究所挖來十余人。

　　除了這些中金的對手，本土實力雄厚的研究所也從未停止過擴張的腳步。

　　國信證券研究所一個研究人員也曾告訴《機構投資》記者，為了加大對信托、保險、以及自身資產管理提供研究支持，國信研究所從未停止過擴張的步伐。

　　根據中國證券業協會顯示，自2010年以來中信一共挖18人。占總人數的24%。而國信在2011年也挖來6個人，擴張陣勢明顯。

　　中金的出路

　　“中金不缺的是人才，盡管中金的研究能力有所下降，但不可否認的是，中金研究所的整體質量還是很高。”某大型券商分析師對記者感嘆道。

　　“中金研究團隊的門檻很高，除非特別優秀，其他家券商的分析師不容易跳進來，但是同時也帶來了一個問題，研究團隊沒有新鮮血液，從長遠發展看來可能是一個弊端。”該分析師

　　根據中國證券業協會公布的分析師資料，《機構投資》記者粗略計算，中金的80人研究團隊，一直在中金任職的有64人，占了80%，而同樣老牌研究所國信和中信研究所，“純系”的只有41和52人，分別占有56%和72%，比例明顯低于中金。

　　而從外界挖過來的，大多資歷優質，如2010年，東方證券電子行業分析師趙曉光加盟，在2010、2011年為中金摘得了新財富電子行業冠軍。

　　不過，從2012年新進的研究員資料，為了補充研究領域的短板，“貴族”中金開始放低了姿態。

　　根據相關資料顯示，2012年新加入的兩名年輕的分析師：傳媒行業分析師王禹媚和家電行業分析師何偉。

　　王禹媚分別于2009年畢業于北大新聞傳播學院，2010年進入安信證券研究中心進行傳媒行業研究，研究資歷尚淺，僅有一年多。

　　何偉畢業于上海交通大學(微博)， 2009年加入光大證券研究所，研究資歷也只有三年多。

　　自從鐘文明走以后，中金的傳媒研究團隊一直無人填補，而家電行業研究一直是中金的短板，在“新財富”從未獲過獎，他們的到來，能否給中金研究團隊帶來新面貌，我們拭目以待。