愛看券商研究報告的普通散戶以后可能要“忍痛割愛”了：近日有消息傳出，中國證券業協會將在4月份出新規，禁止未經授權的公共媒體轉載或引用券商研究所發布的研究報告。這意味著，普通散戶將很難通過媒體等渠道看到券商的研報，這讓一些散戶憤憤不平：雖然不少研報挺雷人，但真看不到，怎么選股呢？

　　□快報記者 劉芳

　　■中證協下月可能出新規，斬斷利益輸送行為

　　■小散存爭議：雷歸雷，選股還是有參考價值的

　　出臺背景

　　雷人研報頻出 行業協會欲整頓

　　“到2015年東阿阿膠塊每公斤零售價格非常可能達到5000元”、“攀鋼釩鈦目標價位可達188元”(此時攀鋼釩鈦的市價為12元左右)、“冠昊生物——專業補腦殘 國產植入醫械并蒂蓮”、“青島啤酒(微博)未來存在7倍增長空間，市值能從500億提升至3700億”……

　　2011年，一個接一個雷死人不償命的券商研究報告不僅讓一向以“專業”著稱的券商顏面凈掃，也讓社會公眾對券商研究所的研究能力產生了質疑。

　　一系列的信任危機讓行業協會坐不住了。2012年春節前夕，一紙征求意見函下發到各大券商，同時發布的《發布證券研究報告執業規范 (征求意見稿)》詳細披露了券商研報存在的諸多問題，對券商研報中使用信息的來源和使用都作了明確規定。

　　而近日，又有消息稱中國證券業協會已兩度征求意見的《證券公司發布研究報告指引》及《分析師職業行為規范》可能在今年4月發布，新規將禁止未經授權的公共媒體轉載或引用券商研究所發布的研究報告。不出意外的話，券商研究報告很快就將從公眾媒體上“消失”。

　　記者昨日致電中國證券業協會求證此消息，但其辦公室電話一直處于無人接聽狀態。

　　股民爭議

　　選股不容易 研報有參考價值

　　“不讓刊登了就不刊登了唄，反正作用也不大。”聽到上述消息后，南京股民李先生一副無所謂的態度。“研究報告的水平不敢恭維，而且背后可能還暗藏某種利益勾結，散戶看了還上當。”股民李先生表示，自己炒股一般都是查看上市公司公告、業績報表，結合技術分析買進賣出，券商研究報告一般不看。“有些研究報告就是把公司的公告抄抄，再做稍微的分析，這種分析水平資深老股民都具備，所以沒什么可借鑒意義。”讓李先生對券商研究報告不“感冒”的另一原因是，真正有價值的研報根本就不會流通到散戶。“他們真正有價值的研報都在基金那，只有無意義的研究報告才會流通出來，而且很可能是想讓普通散戶來抬轎。”

　　不過，也有投資者對券商研報難以割舍。“不能說券商研究報告具有指導價值，但至少具有參考價值。”南京職業股民郭先生稱，自己全職炒股，所以操作起來格外謹慎。“在建股票池時，券商研報對我有一定的參考作用。”郭先生稱，整個A股2000多只股票，自己去挑股票并不容易，所以他會經常瀏覽匯博萬金、萬得資訊等網站的券商研報，挑選那些評級有所調高的個股進行觀察。郭先生稱，有些研究報告會涉及到個股的爆發性機會，比如業績等，如果能有其他途徑進行佐證，這樣的研報價值就極大。從這個出發點，可能推出的新規定對小散戶影響還是挺大的。

　　券商表態

　　做好研究 不靠旁門左道

　　“這對券商研究機構重新樹立形象，無疑是好事。”某接受采訪的券商研究機構負責人介紹，券商研究機構的報告本來是面向特定的投資者的，但經公共媒體傳播開后，讓整個社會對券商研究報告有了一定的誤讀。“我們的研究報告是面向特定投資者的，”這名負責人稱，主動索要研究報告的投資者一般都是相信研究員的分析的，但擴散成公開信息后，那些再接觸到研報的投資者對研究員所寫研報的市場環境、條件、假設等信息消化不充分，錯誤理解研報信息還可能帶來虧損。“新規出臺后，券商研究機構向機構推薦研報這一途徑依然不變，而那些需要的投資者會主動向我們索要，這讓研報的針對性更強。”

　　不過，新規出臺后，券商研究機構如何處理同基金等機構的關系也成了業界關心的重點。“券商研究機構本來就應該是獨立的第三方，不應該為了迎合某種利益方而有所改變。”這名負責人稱，行業協會出臺新規也可能有肅清部分不正之風的初衷，“如果哪個研究機構為了幫助資金炒作，向外散發研究報告，被監管部門逮著了應該不會輕饒。”負責人稱，新規的出臺也能讓券商研究機構回到自己的本職工作來，認真做好自己的研究，以真正有價值的研報贏得生存空間，而不是靠旁門左道。

　　延伸閱讀

　　揭秘券商研報利益鏈

　　伙同大資金“合理”炒作

　　對華而不實的研究報告，投資者頂多一笑了之，最被他們詬病的則是可能涉及利益勾結的研報，而后者已經成了投資界(微博)半公開的秘密。

　　這其中最為典型的例子可能要數中國寶安的“石墨烯”研報了。2010年11月，某大牌券商分析師發布了研報，稱中國寶安擁有豐富的石墨資源。此后，該券商又發布多篇“吹風”報告，甚至強烈推薦中國寶安，認為其合理價格為30.4元。券商研報一番輪番轟炸后，以中國寶安為首的石墨烯概念股成為市場的焦點，中國寶安股價從2011年1月中旬的13.3元股飆漲至2月下旬的25.45元的高點。就在炒作進入白熱化之時，一盆冷水從天而降。2011年3月1日，中國寶安公開澄清“目前沒有石墨礦”，無數散戶被套在“高高的山崗上”。讓外界質疑是，從各大券商多份研究報告來看，中國寶安擁有1億噸石墨礦似乎是事實，但為何中國寶安要出面澄清？為何要等中國寶安股價暴漲，機構于高位撤退之后，上市公司才出來澄清？市場因此懷疑，所謂的石墨烯概念其實是券商和某些資金合謀炒作的結果。

　　一名行業分析師也透露，券商研究報告同大資金“合理”炒作幾乎是業內半公開的事情。“不少所謂的明星分析師對市場存在一定的影響力，因此一些大客戶在持有某只股票后，也會通過關系找一些近期較有影響力的分析師為其手中股票吶喊助威。”而券商分析師為何要幫助機構鼓吹？上述分析師透露，這與目前券商研究機構的收入模式有很大關系。“基金等機構手握大量現金，券商需要拉這些機構的交易席位，以賺取傭金，這就讓二者有了合作的前提。”

　　除此之外，券商研究員為了能跟上市公司保持良好關系，也經常是報喜不報憂，所以國內的券商研報充斥著“推薦”等評級，鮮有下調評級的研究報告。此外，據業內人士透露，上市公司要融資或者股東有減持沖動時，也會找券商寫正面的研究報告，幫助穩定股價。如此一來，喪失獨立性的券商同買方機構及上市公司成為利益共同體，讓不少“天真”的散戶成了 冤大頭。

　　另外，由于券商研究員競爭激烈，不少人為讓自己的研報被買方機構賞識，往往會用夸張、出位的標題吸引眼球，這也造就了不少雷人的研報。快報記者 劉芳

　　啥叫股價回歸理性？

　　就是跌得只剩一條褲衩了

　　券商研報往往艱澀難懂，但不久前，基金經理王詠輝在自己微博上貼出的一份“研究報告的含義與使命”對照表，著實把股民、網友乃至一些財經界的名人大腕雷得“外焦里嫩”。

　　靜待/有待/尚待，意即“我覺得沒戲，但不好意思說”

　　略超預期，意即“誤差30%~100%之內”

　　且待，意即“我覺得沒戲，但又怕它突然有戲了”

　　可期，意即“我覺得有戲，但又怕它突然沒戲了”

　　基本符合預期，意即“誤差30%以內”

　　大幅超預期，意即“饒了我吧，別回去找我當時的預期了”

　　拐點，意即“不景氣的時候我會一直說一直說”

　　短看××，長看××，意即“我覺得總有一個是靠譜的吧(但其實這也不一定)”

　　廣闊/可觀，意即“聽說很大很大，但我也不知道具體有多大”

　　我們認為，意即“瞎猜的，要是錯了不是我一個人的事”

　　值得關注，意即“該買或者該賣，但我也不知道是該買或者該賣”

　　有待確認，意即“我很迷茫”

　　上升/下降趨勢確認，意即“我翻多/翻空翻晚了……”

　　下跌即是買入良機，意即“自從我推完這只股票，它就一直在跌……”

　　股價回歸理性，意即“跌得只剩一條褲衩了”

　　估值優勢凸顯，意即“褲衩沒了”據《河南商報》

　　盤點雷人研報

　　1.攀鋼釩鈦目標價188元：

　　2011年7月，銀河證券研究部發表題為《攀鋼釩鈦：股價被嚴重低估》的研究報告，給攀鋼釩鈦開出了188元/股的目標價。而當時，攀鋼釩鈦股價不過12元左右。188元的估值，意味著攀鋼釩鈦將在目前股價基礎上上漲15倍。在上述研報刺激之下，攀鋼釩鈦股價當天下午巨量漲停。收盤后，銀河證券發布一份致歉聲明，稱該報告中出現數據計算錯誤，導致結果相差巨大。

　　2.東阿阿膠為增銷量改說明書：

　　2011年6月，申銀萬國(微博)分析師撰寫的一篇關于東阿阿膠的研報稱：“復方阿膠漿目前是一天服用3次，1次1支，公司計劃將說明書改為1次2支，增加復方阿膠漿的使用量。”研報還指出，“到2015年東阿阿膠塊每公斤零售價格非常可能達到5000元。”東阿阿膠后出面辟謠，稱研報內容不實。

　　3.冠昊生物專業補腦殘：

　　2011年6月，渤海證券分析師在冠昊生物新股定價報告中，將標題取為《專業補腦殘，國產植入醫械并蒂蓮》引起爭議，有業內人士指出，券商研報“標題炒作成風，實質內容不敢恭維”。

　　4.用易經預測股市：

　　2011年初，申銀萬國某首席分析師在其微博上透露用易經預測的當年A股走勢，并以干支解讀辛卯年市場熱點，引來市場噓聲一片。無獨有偶，招商證券(微博)也有分析師曾用易經測市。有網友稱，用這么玄乎的理論預測股市，實在太不靠譜了。

　　5.研報標題頻現詩詞：

　　“《招商銀行(微博)：要知春時節，花蝶解語前》”、“《寧波銀行：杏紅桃芳菲，江南春(微博)燦爛》”、“《農業銀行：春暖燕來報，老樹發新枝》”、“《南京銀行：秀玉初成實，堪宜待鳳凰》”……興業證券(微博)首席策略研究員在寫銀行股研報時，總是用詩句做標題、將研報烘托得詩情畫意。有業內人士猜測，這可能純粹屬于作者的個人愛好，也可能是為了吸引眼球。快報記者 劉芳 整理