核心提示：雖然說征求意見稿的出臺，已經(jīng)顯示出管理層已經(jīng)意識到了證券研究行業(yè)存在的這種不良現(xiàn)象，并想通過修訂新的游戲規(guī)則來約束這種行為。但是，在當(dāng)前的修訂稿沒有大的改動的前提下解讀的話，證券公司的研究業(yè)務(wù)仍將面臨許多問題。

　　今年年初，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文(微博)年初在其博文《賣方研究業(yè)務(wù)向何處去》中透露，明年以后，他很有可能將不會繼續(xù)參加這樣的排名。

　　不知道是高博士在圈內(nèi)事先得到風(fēng)聲，還是確實厭倦了這種評估體系，但《新財富》的評選，確實造就了一個巨大的名利場，讓所有的證券分析人員沉浸其中，從而導(dǎo)致證券分析行業(yè)“輕研究，重交際”的現(xiàn)象出現(xiàn)。

　　新修訂的《發(fā)布研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范(征求意見稿)》要求，證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)綜合考慮研究質(zhì)量、客戶評價、工作量等多種因素，設(shè)立發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的考核激勵標(biāo)準(zhǔn)。發(fā)布證券研究報告相關(guān)人員的薪酬標(biāo)準(zhǔn)不得與外部媒體評價單一指標(biāo)直接掛鉤。

　　雖然說征求意見稿的出臺，已經(jīng)顯示出管理層已經(jīng)意識到了證券研究行業(yè)存在的這種不良現(xiàn)象，并想通過修訂新的游戲規(guī)則來約束這種行為。但是，在當(dāng)前的修訂稿沒有大的改動的前提下解讀的話，證券公司的研究業(yè)務(wù)仍將面臨許多問題。比說研究報告的質(zhì)量如何考核？是以公司的效益為標(biāo)準(zhǔn)還是以客戶的收益率為標(biāo)準(zhǔn)？畢竟對于研究報告所服務(wù)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，從長期上看，客戶的收益和口碑就是券商最大的利益。但是在短期內(nèi)，客戶的利益和公司的利益是存在一定程度沖突的。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入除了息差收入之外，主要還是依賴客戶的頻繁交易收取傭金，而客戶的投資收益則在短期的投機(jī)行為中很難得到保障。

　　因此，擺在證券公司面前的問題，就是一個長期效益和短期利益的權(quán)衡問題。這個問題將長期挑戰(zhàn)各家證券公司管理層的智慧。

　　如果想要徹底的“刮骨療毒”，建立以客戶收益率為中心的服務(wù)宗旨，那么就應(yīng)該沉下心來，在做好研究報告的同時，建立一套以客戶收益率為考核依據(jù)的評估體系。讓每一份的研究報告都落在實處，而非天花亂墜、空穴來風(fēng)的尋找噱頭。當(dāng)前券商的考核體系里面也有涉及相應(yīng)的內(nèi)容，但從執(zhí)行效果和客戶滿意度上看，實在是差強(qiáng)人意。

　　除此之外，雖然說外部媒體的評價不再作為單一指標(biāo)了，但是媒體評價的考核指標(biāo)還是會存在的，只是比例有所下降而已。至于與媒體的關(guān)系如何權(quán)衡，所占比例如何，我們將持續(xù)關(guān)注事態(tài)的發(fā)展。(21世紀(jì)網(wǎng) 孫樹冠)