券商研究報告的服務對象是手握大把資金的機構，券商研報帶有一定的神秘色彩，普通散戶大都對其懷著一份敬畏，一些人甚至將其視為點石成金的魔杖。然而真實的情況是，券商研報和其他很多產品一樣，存在著良莠不齊的問題，其中也不乏“坑爹”者。耳聽為虛，眼見為實，現在就讓我們一起來見識“2011年十大坑爹”研報。

　　No.1  坑爹指數：★★★★★

　　興業證券(微博)30次力挺

　　重慶啤酒13年神話破滅

　　事由：從2009年8月30日開始，興業證券分析師王晞發表了30篇研報，力薦重慶啤酒(600132)。還別說，重慶啤酒這只股票也很爭氣，從2009年8月的15元多飆升至今年11月底的83元。需要指出的是，這一切都是建立在一個假設而不是事實基礎上，這個假設是重慶啤酒控股子公司佳辰生物研制的乙肝疫苗療獲得成功。

　　人算不如天算，一個支撐了重慶啤酒13年的神話在12月7日晚間破滅了。當晚，重慶啤酒發布的揭盲結果顯示，佳辰生物研制的乙肝疫苗療效基本與安慰劑類似，這意味著該項目失敗的可能性很大。受此利空消息打擊，重慶啤酒12月8日一復牌就跌停，隨后則連續跌停，截至上周五，已經連續產生了7個跌停。重倉重慶啤酒的9只大成基金(微博)市值損失超過19億元。興業證券力挺重慶啤酒的研報可謂“最坑爹研報”。

　　重慶啤酒最新收盤價：38.76元

　　No.2 坑爹指數：★★★★★

　　銀河證券放衛星

　　看高攀鋼釩鈦至188元

　　事由：2011年7月9日，銀河證券(微博)分析師王國平發布研報，稱攀鋼釩鈦(000629)擁有大量釩鈦資源，股價被嚴重低估，目標價看到188元。而攀鋼釩鈦當時股價只有12元。隨后，該研報在網上被大量轉發，引起攀鋼釩鈦在7月15日漲停！

　　被銀河證券研報熱捧的攀鋼釩鈦7月18日發布公告稱，攀鋼釩鈦研究報告相關內容需要公司進一步核實，公司股票臨時停牌。而身處輿論漩渦的王國平，隨后承認自己計算有誤，但仍將攀鋼釩鈦目標價看高至56.12元。

　　攀鋼釩鈦從7月20日復牌后一直走下降通道，與王國平畫的那個月亮越來越遙遠。至12月16日，攀鋼釩鈦跌到了5.30元，連王國平修正后目標價的零頭都不到。

　　攀鋼釩鈦最新收盤價：5.50元

　　No.3 坑爹指數：★★★

　　深國商大股東趁機減持

　　東海證券信口開河

　　事由：2011年5月6日，東海證券(微博)研究員桂長元針對深國商(000056)發布題目為《烏雞變鳳凰》的研報。桂長元對深國商的晶島項目和林業資產進行了估值，認為深國商合理價值區間為55-65元，而當時其股價連20元都不到。

　　盡管深國商隨后在公告中澄清，從未接待過東海證券調研，并指出桂

　　長元研報中的假設不實，但在桂長元研報發布后數日，深國商依然連續產生兩個漲停，而深國商第六大股東泰天實業則借機進行了減持，引發市場質疑桂長元研報為人“抬轎”。

　　深國商最新收盤價：13.90元

　　No.4 坑爹指數：★★★★

　　彩虹股份一年跌65.55%

　　中銀國際“山頂”薦股

　　事由：從去年10月下旬開始，中銀國際研究院胡文洲推出彩虹股份(600707)研報，去年11月15日首度給予彩虹股份“買入”評級，該股當日收盤價為18.46元，一周后攀至21.81元，但這成為該股到目前為止的最高位，隨后股價一路下跌不歇氣。

　　在此期間，胡文洲又3度發布研報均維持對彩虹股份的“買入”評級。今年3月9日，胡文洲發布的研報更預計彩虹股份今年每股收益將達到0.69元，但時隔僅一個多月，彩虹股份就在4月19日發布今年第一季度業績預虧的公告，隨后則連虧3個季度，截至12月16日，彩虹股份跌到了6.36元，與胡文洲首度給予“買入”評級的收盤價相比，一年多時間下跌了65.55%。

　　彩虹股份最新收盤價：6.63元

　　No.5 坑爹指數：★★★★★

　　“雙核”動力成為笑柄

　　渤海證券力推新中基

　　事由：2010年底，渤海證券(微博)研究

　　員閆亞磊和吳立發布對新中基

　　(000972)的研報，認為在番茄種植減產可能性較大的情況下，番茄醬價格進入新的上漲周期，與2007年底到2008年初的情形“極其相似”，而彼時新中基實現了3個月股價翻倍！由此，渤海證券研報看好新中基短期內將由14元漲至20元，長期目標25元。

　　渤海證券在今年情人節發出的研報，將新中基與益海嘉里合作比喻為新中基“終嫁豪門”，更指出新中基基本面出現拐點，具備行業、公司驅動因素“雙核”動力，評級上調至“強烈推薦”，看好該股未來6個月內超越大盤表現50%以上。但是，今年以來番茄醬價格始終很疲弱，新中基今年前三季每股虧損0.63元，12月16日最低跌至5.03元，僅為渤海證券給出短期目標價20元的25%。

　　新中基最新收盤價：5.27元

　　No.6 坑爹指數：★★

　　被懷疑配合總部炒作

　　日信證券發布研報

　　事由：今年3月27日，名不見經傳的日信證券針對寧波聯合(600051)發布研報，稱寧波聯合在土耳其擁有銻礦的儲量多達10萬噸，中長期價值值得期待。報告一經發出，便刺激寧波聯合股價連續上漲，3月29日-4月6日的4個交易日，寧波聯合產生了3個漲停。當時的龍虎榜顯示，日信證券總部也出現在寧波聯合的買入前五名單中，這引發了市場廣泛的質疑。

　　寧波聯合隨后發布公告指出，公司并未接待日信證券人員調研，上述日信證券研報中數據也無從考證，對公司今明兩年的預測更嚴重失實。

　　盡管日信證券極力否認“自彈自

　　唱”，但日信證券出現在寧波聯合一今年第一季度十大流通股東名單中是鐵的事實。監管部門在對日信證券進行了現場核查后，向日信證券下發了責令改正通知。

　　寧波聯合最新收盤價：9.58元

　　No.7 坑爹指數：★★★

　　一周內三度推薦哈藥

　　興業證券癡心不改

　　事由：自2008年開始到今年，興業證券共19次發布關于哈藥股份(600664)的研報，評級全為“推薦”。其間，哈藥股份也確實產生了一波大牛行情。但進入2011年后，哈藥股份不僅受到“環保門”“超標門”負面事件困擾，主營業務收入也在今年第三季出現了自2008年以來的首次單季收入同比下滑。

　　然而，興業證券今年7次發布研報，仍均維持對哈藥股份“推薦”的評級，認為哈藥股份12個月內的合理價格為27.5元。在哈藥股份深陷“環保門”期間，興業證券甚至在一周內連發3篇研報力撐哈藥股份，無奈市場對負面新聞纏身哈藥股份不感興趣，股價一路節節下滑，12月15日跌到了7.46元。

　　哈藥股份最新收盤價：7.67元

　　No.8 坑爹指數：★★★

　　研報有閉門造車之嫌

　　東方證券5薦深天馬

　　事由：今年以來，東方證券有3撥不同的分析師撰寫了5份針對深天馬(000050)的研報，清一色維持對深

　　天馬的“買入”評級，目標價為15.75元。而東方證券研報中的估值均以深天馬今年成功進行資產注入，以及成都天馬完成產能爬坡等最佳情況作為先決條件，并沒有考慮到二度上會的深天馬重組失利這一重要情況。并且，在深天馬今年中報所披露的調研機構名單中，也沒有東方證券的名字，這在很大程度上說明東方證券5份針對深天馬的研報，有閉門造車之嫌，估計也過于樂觀。

　　深天馬今年12月16日最低跌至5.77元，這與東方證券給出的目標價15.75元相差了近10元。

　　深天馬最新收盤價：6.01元

　　No.9 坑爹指數：★★★

　　稱*ST大地業績有保障

　　華泰證券研報推薦

　　事由：盡管*ST大地(002200)被稱為“A股歷史上信譽度最差的上市公司”，但在*ST大地董事長何學葵案發后的今年4月中旬，華泰證券的研報依然對*ST大地給予“推薦”的評級，理由是今年業績有保障。

　　之前，*ST大地尚未公布2010年年報，華泰證券認為，其業績預告中的0.17元/股較可信，但未想到數天后，*ST大地將業績快報數據修正至0.1元/股。此外，華泰證券還表示，監管處罰事件對*ST大地影響相對較小，對*ST大地的處罰也相對有限，預計*ST大地今年業績為0.4-0.5元/股。然而事實是，*ST大地因何學葵股份被凍結，融資渠道斷裂，公司項目無法正常開工，苗木收入也因處于調整恢復期而較少，今年前三季度虧損1600余萬元。

　　*ST大地最新收盤價：10.72元

　　No.10 坑爹指數：★★

　　亞星化學業績連續下滑

　　齊魯證券贊譽多多

　　事由：4月10日齊魯證券發布的研報，稱贊亞星化學(600319)因管理提升而降本增效。然而結果是，亞星化學業績連續下滑，并且大股東還被監管部門查出違規占用上市公司巨款被罰。

　　按齊魯證券的說法，亞星化學業績貢獻主要來源于CPE和氯堿產品。但事實是，因原料上漲及財務費用增長等原因，亞星化學僅在今年第一季度實現盈利后，業績便開始走下坡路，前三季虧損1534萬元。

　　齊魯證券研報指出，亞星化學“2011年新領導層將加強管理，將是決定業績增長的主要因素”。非常諷刺的是，山東證監局在現場核查中，發行亞星化學大股東違規占款和財務核算存在重大問題。但齊魯證券仍在8月份的研報中，認為亞星化學大幅扭虧的趨勢將繼續，看高其股價至9-10元。

　　亞星化學最新收盤價：5.38元

　　成都晚報(微博)記者 彭疆