國泰君安判斷稍準 東興證券最不靠譜

　　券商對明年滬指運行的區間判斷集中在2000—3000點

　　■本報見習記者 李 文

　　每到辭舊迎新的年末，券商們都會為年度投資策略忙的不亦樂乎。今年年初30家券商預測的2011年上證指數運行區間，最低2200點，最高4500點。而如今“水落石出”之后，發現30家券商中將逾8成券商的預測都“跑偏”了。

　　從今年的行情走勢看來，老牌券商國泰君安繼2010年后再次上演預測傳奇，預測2011年上證股指將在2400點至3000點之間震蕩，與現實情況相符。德邦證券對大盤的預測同樣較為準確，浙商證券、海通證券(微博)的預測也比較靠譜。但大部分券商的預測跟現實情況相距甚遠，其中東興證券看高4500點，是最離譜的預測。而券商對于2012年的A股投資策略也陸續公布，對滬指運行的區間的判斷集中在2000點—3000點之間。

　　八成券商預測不靠譜

　　縱觀2011年股指的走勢，上證指數自4月18日創出3067.46點的年度高點后，便一路震蕩下跌，最低探至2307.15點。雖然其后有所反彈，不過截止12月5日，上證綜指又回落至2333.23點處。而截至12月15日上午十點半，滬深股市分別跌破2200點和9000點，再創新低。

　　再回顧今年年初券商們公布的2011年年度投資策略，記者就其中30家券商當時預測的A股走勢做了梳理：最低2200點，最高4500點。四家券商預測出現牛市，其中包括民生證券(微博)、東吳證券、長江證券(微博)和國金證券，多數看震蕩。其中，東興證券當時預測滬指的波動區間為2650—4500點，并且認為2011年股市相對樂觀，個股表現應該會精彩紛呈，如今看來是最不靠譜的預測了。

　　除此之外，華融證券和中原證券(微博)預測2011年滬指的波動區間為2800—3800點、光大證券預測為2700—4000點、民生證券預測為2800—4300點、國金證券2700—4200點等等，多家券商的預測都與實際情況相差甚遠，其中不乏大券商。

　　在多數券商預測失誤的情況下，也有幾家券商充當了“章魚保羅”的角色。德邦證券當時預測滬指的波動區間為2200—3200點，同時認為由于整體性的趨勢上漲難度很大，全年大盤股難有持續性的上漲機會。國泰君安預測為2400—3000點，都與今年的走勢情況相接近，表現了出色的預測能力。值得一提的是，預測2010年股指大勢時，國泰君安的策略報告就認為股票市場來年整體泡沫化的可能性較小，將震蕩調整，并貫穿全年，資本市場難有優異表現。德邦證券認為2010上證指數波動區間大約在2400點到3400點，呈V形走勢，重要低點大概率出現在6、7月間，而事實就像是在上演這個預言。另外，國元證券、浙商證券 、海通證券、中信建投預測的滬指高位在3500點。其中，國元證券預測2300—3500點，浙商證券預測2500—3500點，也屬于比較靠譜的預測。

　　明年看高3200點

　　又到了年末，不少券商也陸續開始發布2012年A股市場投資策略，券商對滬指運行的區間判斷集中在2000—3000點之間。相比今年的情況，券商們對于明年行情的預測要謹慎的多。

　　多數券商對滬指運行的區間預測集中在2000-3000點之間。其中，東方證券預計明年上證綜指的估值水平將在10.8和12.5之間變動，對應指數的核心波動區間為2300—2900點；日信證券依據9-12倍PE的估值水平測算，上證指數核心波動區間在2037-2886點之間，同時認為2012年行情可能呈現杯子型走勢；華泰聯合策略小組認為，基于通脹回落和政策微調的判斷，2012年股市將迎來反彈，反彈的操作性和空間將優于2011年，但貨幣政策微調仍面臨掣肘因素，估值系統性提升較難。2012年上半年股市回落趨勢難改，預計2012年二季度將是捕捉反彈的較好時點。

　　今年預測不靠譜的申銀萬國(微博)也變得謹慎起來。申銀萬國認為2012年全年CPI上漲3.2%，預計全年經濟增長8.6%；A股或存在一次大級別的行情，滬指波動區間2200-3000點，最高看到3000點。

　　2011年預測較為靠譜的國泰君安指出，2012年的A股市場一季度是低點，但是從通脹、流動性、盈利三者之于股市的筑底關聯性來看，股指現在已經處于底部區域，2012年一季度的低點更多的只是一個盈利分化后的成長性再識別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢，全年指數運行區間在2300-3000點之間。

　　相比其他券商的謹慎，高盛對明年A股市場的樂觀有些出人意料。高盛中國首席策略分析師朱悅預計，A股明年有望升至3200點，香港H股指數有望漲至12100點。內地股市未來3個月會相對平穩，但未來6個月的升幅會出現個位數增長，預計2012年全年會有15%到20%的上升空間。

　　看高3200點的券商還有渤海證券。渤海證券認為，2012年一季度信貸集中投放及上市公司業績數據的真空將促使A股市場呈現震蕩反彈的態勢，而隨著財務數據的發布，上市公司業績增速的下行預期將得以強化，并同政策轉向下流動性改善預期產生博弈，兩個因素的合力將決定市場的最終走勢。在流動性改善預期無法持續推進且業績增速下行預期漸趨強化之時，上證綜指或將考驗2100點附近的估值底部，而當業績增速拐點來臨，且與流動性改善預期相互結合之時，上證綜指則有能力上沖至3200點高位。