李輝

　　一向以專業(yè)的嚴(yán)肅形象示人的券商研究所，如今正樂(lè)此不疲地上演著一出出“娛樂(lè)秀”。為了爭(zhēng)奪券商分析師排名的好座次，近日各家券商可謂奇招迭出，有人搞泳裝秀，有人搞保健品團(tuán)購(gòu)，其目的都是為了取悅“衣食父母”——基金經(jīng)理。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，券商業(yè)已經(jīng)被娛樂(lè)化，分析師的評(píng)選正在演變?yōu)槿ψ佑螒颉Ｔ谧分饌�(gè)人品牌的大怪圈下，挖角明星分析師成為中小券商崛起的法寶，并由此帶來(lái)了整個(gè)行業(yè)格局的蛻變。

　　排名大戰(zhàn)

　　近日，光大證券舉行的品牌服飾論壇上，在行業(yè)分析師們發(fā)表完關(guān)于服裝行業(yè)的長(zhǎng)篇大論之后，一群內(nèi)衣和泳裝模特開始上場(chǎng)表演，讓看慣了k線圖和研究報(bào)告的基金經(jīng)理們一陣喧嘩。

　　無(wú)獨(dú)有偶，就在不久前的中秋節(jié)前夕，中金公司上海黃浦江舉辦了一場(chǎng)豪華游艇酒會(huì)，邀請(qǐng)基金經(jīng)理以及大客戶參加。而9月22日，國(guó)內(nèi)券商頭牌中信證券也在上海某酒店搞了一場(chǎng)保健品行業(yè)研討會(huì)，席間不僅邀請(qǐng)了數(shù)家從事保健品生意的上市公司，更是現(xiàn)場(chǎng)擺攤，搞起了保健品團(tuán)購(gòu)買賣，美其名曰為了“基金經(jīng)理的健康”。

　　一向以專業(yè)的嚴(yán)肅形象示人的券商研究所如此上演“娛樂(lè)秀”，不僅出乎市場(chǎng)預(yù)料，也令諸多同行大呼新奇。

　　“難道這是券商服務(wù)求新求變的新趨勢(shì)，迎合了時(shí)下買方機(jī)構(gòu)的需求？”北京某券商研究員不解的對(duì)記者表示，這對(duì)慣于埋首寫報(bào)告的他是個(gè)沖擊，“或許真的需要改變老一套的溝通方式”。

　　券商不遺余力作秀的目的，是為了取悅基金經(jīng)理，以取得行業(yè)分析師排名的好座次。以近日一年一度的新財(cái)富分析師評(píng)選活動(dòng)為例，問(wèn)鼎前三名的分析師，一般被認(rèn)為是業(yè)內(nèi)衡量一家券商研究所整體研究實(shí)力的重要指標(biāo)。

　　一位券商研究所副所長(zhǎng)向記者承認(rèn)，盡管經(jīng)費(fèi)有限，他們也非常鼓勵(lì)研究員參與一些排名競(jìng)爭(zhēng)。年終對(duì)研究員的考評(píng)上，能否進(jìn)入一些排名也是重要的指標(biāo)，權(quán)重接近20%。

　　事實(shí)上，越來(lái)越多的買方和賣方人員意識(shí)到，券商分析師的評(píng)選正在演變?yōu)槿ψ佑螒�。廣州一位基金公司高管告訴記者，每到這個(gè)時(shí)期，就會(huì)有研究員通過(guò)熟人打招呼、送禮物等尋求支持，煩不勝煩�！案汴P(guān)系確實(shí)不可避免，只能靠基金經(jīng)理的操守和公司監(jiān)管。”

　　對(duì)于基金而言，如何給研究員和券商打分派點(diǎn)是個(gè)難題。既要保證公平性，盡量體現(xiàn)他們的貢獻(xiàn)，又要適當(dāng)集中，照顧到重點(diǎn)券商的傭金規(guī)模。

　　“我們不會(huì)讓基金經(jīng)理隨便打分的，還是要考慮集中兵力�！鄙鲜龈吖芨嬖V《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(微博)》記者，在打分過(guò)程中，基金公司會(huì)適當(dāng)圈定一些重點(diǎn)公司和研究員。

　　格局動(dòng)蕩

　　券商分析師如果取得了優(yōu)秀的行業(yè)排名，不僅意味著個(gè)人名利雙收，對(duì)于券商研究所而言，也意味著能夠分享到基金給予的更多傭金分倉(cāng)。而這恰恰是券商收入的重中之重。

　　在2010年某行業(yè)分析師評(píng)選中，中信證券在31個(gè)行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)評(píng)選中一舉收攬了10個(gè)行業(yè)分析師最佳第一獎(jiǎng)項(xiàng)，其中，汽車和零部件行業(yè)、社會(huì)服務(wù)行業(yè)、建筑工程行業(yè)、電力煤氣公用事業(yè)、家電行業(yè)等五個(gè)行業(yè)評(píng)選連續(xù)三年以上排名第一。

　　隨后，2011年基金半年報(bào)顯示，中信證券上半年分倉(cāng)收入為1.53億元，繼續(xù)蟬聯(lián)冠軍。

　　然而，在行業(yè)分析師排名被追捧的大環(huán)境下，整個(gè)券商業(yè)正陷入了追逐個(gè)人品牌的怪圈。

　　對(duì)于中小型券商而言，在老牌券商已經(jīng)樹立江湖地位的情況下，如何快速“致富”？答案是唯有“挖角”。最近兩年，部分券商名牌分析師高速流動(dòng)也正緣于此。

　　2010年，齊魯證券從國(guó)金證券挖來(lái)曾經(jīng)多年進(jìn)入新財(cái)富行業(yè)分析師前三的煤炭行業(yè)分析師龔云華(微博)、鋼鐵行業(yè)的周金濤以及電力設(shè)備和新能源研究員劉江嘯等人，并分別任命前二人為研究所所長(zhǎng)和副所長(zhǎng)，組成了一個(gè)豪華團(tuán)隊(duì)。

　　效果立竿見影——2011年上半年，齊魯證券從基金公司獲得傭金達(dá)到5346萬(wàn)元，較去年同期增量達(dá)到1621萬(wàn)元，增長(zhǎng)規(guī)模排在券商前五名之列。

　　金牌分析師因?yàn)槠錁I(yè)內(nèi)身后的人脈，對(duì)上市公司的長(zhǎng)期跟蹤和了解，其薦股報(bào)告通常能引起業(yè)內(nèi)的較高關(guān)注和資金效應(yīng)。而股票上漲，基金公司自然會(huì)給其更多的傭金。

　　記者了解到，由于市場(chǎng)形勢(shì)不佳，基金等機(jī)構(gòu)對(duì)券商的要求也更加苛刻，每月的“金股組合”幾乎成為決定券商分倉(cāng)份額的標(biāo)準(zhǔn)。在“金股組合”中，資深分析師挖掘個(gè)股的功力尤其重要。

　　值得注意的是，隨著資深分析師的不斷“出走”中小券商，帶走了相應(yīng)的研究能力和機(jī)構(gòu)資源，目前的傭金市場(chǎng)格局也在發(fā)生變化。

　　2011上半年的基金分倉(cāng)顯示，以往堅(jiān)固的分倉(cāng)格局開始發(fā)生微妙變化：傭金分倉(cāng)收入排名前十的券商，其份額已經(jīng)下降了3%。而中小券商卻異軍突起，無(wú)論是傭金增加額還是增速都名列前茅。

　　在增長(zhǎng)規(guī)模前十名券商中，有9名都是中小券商，如華創(chuàng)證券、齊魯證券、東興證券等。其中名不見經(jīng)傳的華創(chuàng)證券，傭金分倉(cāng)增加了2000多萬(wàn)元，排名第一。

　　“這是因?yàn)?011年以來(lái)，一批中小型券商四處招兵買馬，將大券商的知名分析師挖角到自己手中，伴隨著分析師人脈和資源的轉(zhuǎn)移，券商分倉(cāng)的市場(chǎng)格局也開始出現(xiàn)改變。”一位業(yè)內(nèi)人士如此預(yù)測(cè)，未來(lái)中小券商的分倉(cāng)份額或出現(xiàn)快速提升。

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