分析師稱攀鋼釩鈦看漲至188元/股，機構(gòu)趁漲停高位出逃

　　早報記者 官平 實習(xí)生 胡飛軍 

　　自中國寶安(000009)和涪陵榨菜(002507) 相繼曝出“研報門”后，銀河證券日前也陷入攀鋼集團鋼鐵釩鈦股份有限公司(攀鋼釩鈦，000629)“研報門”。

　　7月15日午后開市不久，攀鋼釩鈦便封于漲停板，銀河證券于當(dāng)日晚上緊急公告，稱該公司注冊分析師王國平7月9日發(fā)表的研報《攀鋼釩鈦：股價被嚴(yán)重低估》中出現(xiàn)數(shù)據(jù)計算錯誤，將一個原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導(dǎo)致結(jié)果相差巨大，但仍不影響最終結(jié)論。

　　早報記者發(fā)現(xiàn)，撰寫該研報的分析師王國平于7月15日發(fā)表“修改版”與原來錯誤的研報區(qū)別在于，公司股價未來的成長空間由“188元/股”調(diào)整為“56.12元/股”。而攀鋼釩鈦12日收盤時，股價僅為12.22元/股。

　　深交所昨日早間公告稱，因銀河證券發(fā)布的研究報告相關(guān)內(nèi)容需要攀鋼釩鈦進一步核實，根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，攀鋼釩鈦、釩鈦債1(115001.SZ)自7月18日起停牌，待公司刊登相關(guān)公告后復(fù)牌。

　　游資“乘機而入”

　　15日午后，攀鋼釩鈦放量漲停，收盤價為13.44元/股，成交額為30.08億元，換手率7.24%。而高換手率的背后是，機構(gòu)“溜號”和游資瘋狂掃貨。

　　從交易所公布的數(shù)據(jù)來看，賣出前五位中，有三席均被機構(gòu)席位占據(jù)，而風(fēng)格彪悍的浙系游資則全盤通收。具體來看，買入前兩位營業(yè)部財通證券紹興人民中路和中信金通杭州延安路的花費都超過億元，分別達(dá)到1.61億元和1.35億元，此外西南證券重慶惠工路、中信建投武漢市中北路和西藏同信上海東方路合計買入金額也有1.67億元，龍虎榜前五位游資合計的4.63億元占成交金額的15.3%。賣出方面，賣出席位上有3家機構(gòu)席位，合計賣出1.56億元，另外兩家營業(yè)部合計賣出1.66億元。

　　另外，在30.08億元成交金額的背后，還有不少的大戶、中戶、散戶“乘機而入”，如果攀鋼釩鈦此后股價能持續(xù)走高，或?qū)⒔源髿g喜；但消息澄清之后，如市場預(yù)期改變了股價走勢，導(dǎo)致投資者虧損，這會不會與銀河證券扯上關(guān)系，或許還需等待監(jiān)管部門來劃清。

　　昨日，早報記者致電銀河證券，未能有相關(guān)負(fù)責(zé)人做出回應(yīng)。

　　同行爭議“估值參照”

　　實際上，上述銀河證券第一份研報出來后，就有投資者質(zhì)疑其“放衛(wèi)星”，“衛(wèi)星”在于其估值的參照系不正確。

　　根據(jù)王國平7月9日和15日撰寫與修改后的研究報告，盡管結(jié)論有變，但其主要邏輯并未變。按照第二份修改后的報告，56.12元股價估值即以三大礦山(淡水河谷、力拓、必和必拓)的“股價/每股資源價值”作為未來參照，進行估價。

　　王國平指出，攀鋼釩鈦的“股價/每股資源價值”明顯落后于其他礦石類上市公司，即淡水河谷、力拓、必和必拓及金嶺礦業(yè)(000655)，通過資源儲量47.21億噸及資源噸盈利336.9元算出資源總價值，然后又算出每股資源價值，進而以“股價/每股資源價值”這一指標(biāo)與上述四家公司的對比，得出56.12元這個價格。

　　昨日，早報記者致電研究報告上王國平聯(lián)系電話，包括聯(lián)系人胡皓、楊劍的電話均無人接聽。

　　根據(jù)銀河證券官網(wǎng)顯示，王國平為董事總經(jīng)理、研究部負(fù)責(zé)人、研究主管，清華大學(xué)MBA，航天二院工學(xué)碩士，證券從業(yè)經(jīng)歷10年，主要從事行業(yè)研究與策略研究。

　　對此，申銀萬國分析師趙湘鄂昨日對早報記者稱，用通過攀鋼和三大礦山“股價/每股資源價值”的比較來計算估值不太合理，“攀鋼和淡水河谷它們的資源開采能力、管理效率就有很大差異，評估出來的價值能一樣嗎？”

　　趙湘鄂還稱，攀鋼和淡水河谷、力拓、必和必拓等礦企的資源結(jié)構(gòu)如煤炭、有色金屬、鐵礦石等所占比例也明顯不同。

　　東方證券分析師顧軍蕾、蔣云龍、王晶等此前撰寫的《資源類上市公司的價值評估方法探討》一文中指出，可采儲量是對資源類上市公司估值的基本要素之一，但仍不能完全概括估值的全部要素，而且即使是對可采儲量的應(yīng)用目前仍是靜態(tài)的、片面的。

　　另外，中信證券鋼鐵行業(yè)分析師周希增稱，對于金屬礦類上市公司的估值業(yè)內(nèi)也各有各的估值方法，不能強求都用一種方法評估，也沒有對錯之分，有的用儲量估值，有的用市盈率估值，有的用每股收益進行估值。

　　攀鋼釩鈦“暗”含利好

　　早報記者昨日查閱其他機構(gòu)研報，56.12元/股的目標(biāo)價也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出同行預(yù)測。瑞銀證券6月1日報告給出的目標(biāo)價為13.5元/股；中信證券7月8日研報預(yù)測，攀鋼釩鈦2011年、2012年EPS分別為0.50和1.00元；而申銀萬國證券預(yù)計攀鋼釩鈦2011年、2012年EPS分別為0.48元、0.87元，合理估值應(yīng)該在15.66元/股。

　　針對銀河證券發(fā)布該研報前是否與公司交涉過，昨日攀鋼釩鈦證券部一位不愿透露姓名的人士對早報記者稱，相關(guān)事項會以公告形式發(fā)布。

　　另外，早報記者發(fā)現(xiàn)，7月8日中信證券分析師周希增撰寫的報告，卡拉拉鐵礦成本被曝上升后，盈利預(yù)測亦有所改變，包括2011-2013年的鐵礦石產(chǎn)量和單價預(yù)測均在下降，而其付現(xiàn)成本卻在上升。

　　不過，攀鋼釩鈦確有利好消息。近日，工信部與住建部決定合作建立推廣應(yīng)用高強度鋼筋協(xié)調(diào)機制。

　　據(jù)權(quán)威專家對早報記者介紹，中國的鋼筋產(chǎn)品分為II級、III級和 IV級等牌號，其中，III級、IV級鋼筋在冶煉中加入釩、鈮、鈦等合金元素，因而金屬組織晶粒細(xì)、強度高、韌性好、易焊接，具有較高的抗震性能。聯(lián)合金屬網(wǎng)分析師胡艷平昨日在接受早報記者采訪時稱，國家推廣高強度鋼筋對攀鋼釩鈦肯定是個利好消息。