彭潔云

　　盤點今年上半年二級市場個股，創業板投資者最為黯然神傷。

　　這些在上市之初被諸多分析師大力鼓吹其高成長性并順利以高市盈率發行的個股們，隨著業績“變臉”，原始股股東解禁，在今年上半年經歷了一輪最慘烈的暴跌，創業板指數跌幅為34.56%，而同期的中小板指數和上證指數跌幅分別為18.6%和1.67%。

　　Wind數據顯示，創業板236家企業中有197家在今年上半年股價累計下跌，該比例高達83.5%，幾乎集體淪陷。

　　《第一財經日報》發現，在那些“熊股”背后，不乏券商分析師們的推波助瀾。大多數研報對公司調研的結果都是“看上去很美”，毫不吝嗇溢美之詞，而對于風險提示則嚴重不足，這讓為此付出真金白銀的投資者極度受傷。

　　公司激變，分析師選擇沉默

　　康芝藥業是今年上半年創業板中的頭號“熊股”，上半年累計跌幅為51.5%，股價慘遭腰斬。而這似乎并不能夠怪罪于分析師們的眼光，該公司的暴跌源于今年2月一次讓人始料不及的“尼美舒利事件”。而隨著事情的愈演愈烈，其股價也持續下挫，此前紛紛唱多的研究機構本可以動態發布研究報告看空股價，讓投資者及時止損，但賣方分析師的集體沉默讓人失望。

　　2月21日，“尼美舒利事件”爆發的當日，康芝藥業的股價便應聲大跌8.49%，此后便一蹶不振，從年初的80元跌至一季度末的55.5元。5月20日，國家食品藥品監督管理局發布通知，修改尼美舒利說明書，并禁止尼美舒利口服制劑用于12歲以下兒童，康芝藥業再受沖擊。

　　面對這一突發事件，此前力捧的17家券商中，僅有中金公司和海通證券及時對事件的進展作出了反應，兩度發布報告，下調評級，海通證券分析師丁頻更將公司2011年和2012年的EPS調低為0.41元和0.66元。

　　與此形成對比的是，第一創業研究員巨國賢于今年2月15日發布了一份長達26頁的深度報告，預計康芝藥業2011年和2012年EPS為2.21元和2.93元，給予公司“強烈推薦”的評級。一周后“尼美舒利事件”便爆發，并愈演愈烈，而該研究員卻至今再未對康芝藥業進行任何評級調整。

　　此前力薦該股的許多券商也都選擇沉默。在事件發生之前，東方證券是對康芝藥業跟蹤最緊密的券商，從康芝藥業去年5月上市至今，先后共發布了5份研報，一直維持“買入”的評級。值得一提的是，在2010年12月的研報中，分析師李淑花和莊琰在報告的“風險因素”中曾提及尼美舒利安全性問題，但并沒對此問題進行具體展開。在事件發生以后，東方證券便不再繼續跟蹤康芝藥業，對于“買入”評級也沒有進行修正。

　　創業板“熊股”的造勢者

　　而在其他跌幅居前的創業板個股中，則不乏“幕后推手”。

　　今年上半年累計下跌45.2%的荃銀高科得到了湘財證券樂此不疲的極力吆喝，自去年7月以來，湘財發布的該股研究報告達到11份之多。尤其在去年9月至10月，湘財證券分析師以每一兩周1篇報告的速度對于荃銀高科進行密集性的褒獎，稱其“高速成長即將開始”、“新品種助公司騰飛”、“外延式擴張步伐加快”，從去年11月開始又連發4篇報告維持“買入”評級。在這一時間段里，荃銀高科的股價也從去年10月份的43元一路扶搖直上，最高時達到81元，而從12月初起，股價便開始一路下跌。

　　湘財證券所看好的荃銀高科的高成長性被其2010年年報業績所戳破，其年報顯示，荃銀高科2010年凈利潤為0.33億元，較去年同期下降3.41%。盡管如此，湘財證券分析師劉飛燁仍在年報點評研報中以“莫讓浮云遮望眼”為標題，稱2011年公司將迎來量價齊升的局面，仍維持原有的盈利預測。

　　同樣在今年上半年跌勢兇猛的還有國民技術(44.9%)、先河環保(44.4%)、國騰電子(43.2%)等，在上述“熊股”一路下跌的過程中，大多數券商仍賣力看多，而對風險因素視而不見，比如國金證券力挺國民技術，華創證券和平安證券始終看好先河環保等。

　　“除了會仔細去看業內幾位資深金牌分析師的研究報告，近兩年來，我幾乎不看賣方的報告，甚至連標題都懶得看，太嘩眾取寵，現在的分析師越來越年輕化，對于公司的理解也并不透徹。”一家券商資產管理部的投資總監向記者表示，隨著買方更注重培養自身研究員的實力，賣方分析師的報告對于機構投資者已經形同雞肋。

　　券商報告已越來越不被機構投資者所重視。多位基金行業人士也向記者表達了相同的觀點。

　　今年以來，“石墨烯”、“瘦肉精”等各種研報丑聞頻出，亂象橫生，令券商分析師屢屢失信于投資者，券商研究所的職業道德令人生憂。對此，也有買方研究人士對備受質疑的分析師表示同情，認為他們同時需要跟蹤的股票太多，并無精力透徹地對公司和二級市場走勢作出準確把握。而作為利益鏈條中的一環，也讓他們無法發布評級為“賣出”的研究報告，除了頻繁地唱多，更多的還是人云亦云。

　　“這不僅僅是個別分析師的問題，而是整個券商研究行業所面臨的一個巨大威脅。假以時日，券商研究行業終將面臨洗牌。”上述人士表示。