證券時報記者 楊冬

　　李黎明，這顆在投行業界以火箭般速度躥起的新星，由于多宗舞弊案發而在瞬間隕落。

　　據知情人士透露，齊魯證券副總裁李黎明已于2012年2月份前后辭職，目前正在接受證監部門的調查，調查主要涉及李黎明在招商證券(微博)擔任投行部執行董事期間所發生的大筆侵吞國有資產、私募股權投資(PE)腐敗等多宗舞弊案。

　　隨著李黎明案發，齊魯證券近年來高管間的爭斗、投行高管如走馬換燈般頻繁更迭亦躍入公眾視野。齊魯證券急進中的投行業務未來采取何種策略將事關其60名保薦代表人、220名投行從業人員的去留。

　　跳槽

　　李黎明籍貫系江西省吉安市萬安縣，1974年出生。翻開他的履歷，其職業生涯可謂一路輝煌。

　　1998年7月，李黎明以社會新鮮人身份進入招商局旗下大型物流企業招商迪辰集團，至2001年8月，其已升至投資部董事。

　　隨后李黎明進入招商證券投行部，開始了他在招商證券長達近7年的投行職業生涯。期間，李黎明于2007年11月正式注冊為保薦代表人，不久就升至投行部執行董事(MD)。

　　李黎明一位昔日的同事回憶道，“招商證券投行共有20個團隊，李黎明是其中一個團隊的團隊長，手下有七八個項目人員，以及2個保代。李黎明為人圓滑，拉項目能力很強。”

　　據公開資料以及證監會保薦信用監管系統的信息顯示，李黎明作為保薦代表人參與過國光電器、星湖科技、南京醫藥等再融資項目，并作為項目主辦人(負責人)參與過萊鋼股份股改項目、深南光A非公開發行項目和江西紙業并購重組項目等。

　　據知情人士透露，在2006年參與萊鋼股份股改項目期間，李黎明與萊鋼股份控股股東萊蕪鋼鐵集團高層建立了良好的關系，并在其后幾年內陸續拿到了萊鋼股份公司債等項目。

　　李黎明與萊蕪鋼鐵集團間的歷史淵源為其成功跳槽至齊魯證券埋下了伏筆。齊魯證券網站公布的資料顯示，萊蕪鋼鐵集團系該公司第一大股東。

　　2011年3月，李黎明以招商證券投行部執行董事職務跳槽至齊魯證券任總裁助理兼投行董事總經理。由于招商證券投行員工的跳槽違約成本較高，李黎明僅將陳春芳、劉勝民2個保薦代表人帶至齊魯證券。

　　不過，隨著李黎明的到來，齊魯證券高管間即將觸發一場異常激烈的爭斗。

　　爭斗

　　李黎明跳槽至齊魯證券一躍進入券商高管的行列。對此，投行業界諸多人士感覺匪夷所思。

　　上海一家投行業務負責人直言，“投行業中很少有人能從執行董事直接升至公司層面的總裁助理，仿佛他是突然從石頭縫中蹦出來的。”

　　李黎明的到來，令萊蕪鋼鐵集團看到了重新洗牌齊魯證券投行業務的機會。薛軍時任齊魯證券主管投行業務的副總裁，頓時感到了巨大的威脅。

　　接近齊魯證券的一位人士透露，“李黎明不斷地向股東方講述薛軍式投行發展模式的弊端，這種模式最終被股東方認為是費錢且出效果極慢的。”

　　證券時報記者采訪多位知情人士獲知，薛軍時代的齊魯證券投行業務頗為激進，對外大量高薪挖角保薦代表人，并對項目組大比例發放項目收入提成。

　　“彼時齊魯證券通常將投行項目收入的80%甚至90%發給項目組，這種激進的策略對于處于投行業務一片空白的齊魯證券而言是必須的，否則根本招不到優秀的保代和項目人員。不過，薛軍沒有等到這種模式出效果的那一天。”接近齊魯證券的一位人士稱。

　　2011年7月份前后，薛軍被調整了業務分管范圍，轉去分管剛剛成立不久的直投子公司——魯證投資管理有限公司。至此，薛軍心灰意冷，不久后于2011年10月跳槽至申銀萬國(微博)證券任總裁助理，分管投行業務。李黎明就此接替薛軍的副總裁職務。

　　在此之前，2008年11月，薛軍追隨張桂慶從國信證券加盟齊魯證券。此后，薛軍輔助時任齊魯證券總裁的張桂慶大量招兵買馬，重構投行團隊。張桂慶于2009年底“因病休養”，隨后不久即辭去齊魯證券總裁一職，薛軍則繼續留在齊魯證券拓展投行業務。

　　據Wind數據統計，2011年齊魯證券共完成6單首發項目，1單增發項目，以及9單債券承銷項目。齊魯證券投行業務在這一年達到了巔峰狀態。

　　有相當部分市場人士卻將上述成績歸功于李黎明。一位資深投行人士評價稱，“薛軍為齊魯證券的投行業務奠定了堅實基礎，厚積薄發，才有了齊魯證券2011年投行業績的爆發。”

　　不過，出乎大多數人意料的是，2012年2月份前后，李黎明因涉嫌侵吞國有資產、PE腐敗等投行舞弊案被證監部門調查，同時他也被迫向齊魯證券遞交了辭呈。

　　案發

　　2010年8月，秦曉從招商局集團董事長位置上退休。按照慣例，招商局集團展開了規模較大的離任審計工作，范圍包括招商證券。

　　時任招商證券投行部執行董事的李黎明很快感到危險的逼近。一位知情人士透露，“早在李黎明跳槽至齊魯證券之前，他就已經感覺要出事了，這也是促使他做出跳槽決定的最重要原因。”

　　隨著審計工作的深入，李黎明投行舞弊案逐漸浮出水面。“審計工作非常細致，以審計對象名下的銀行卡為突破口，重點審查流水記錄和轉賬記錄。李黎明舞弊案就此案發。”知情人士透露。

　　知情人士稱，李黎明涉及的舞弊案主要有兩類，一類為侵吞國有資產，亦即私自大筆侵吞客戶回饋款，金額可能超億元；另一類則為PE腐敗案，利用職務之便入股擬上市公司，待公司上市后套現牟取暴利。

　　隨后，證監部門開始介入李黎明舞弊案的調查。據一位接近招商證券的人士透露，“監管部門調查采取單獨談話的方式，在一個小房間，誰也不讓接近。談話對象主要包括李黎明原來的下屬，每個接受調查的人均被問了很多問題。目前調查還在進行中，何時結束不得而知。”

　　這位人士強調，“可以確定的是，李黎明舞弊案與他帶去齊魯證券的2個保代并無關聯。”

　　針對李黎明舞弊案的系列調查還在進行中，無論他最終將獲何種刑罰，他都將成為繼李紹武、謝風華后中國投行發展歷程中另一個頗具警示色彩的感嘆號。

　　余震

　　李黎明案雖然與齊魯證券并無瓜葛，但他辭職后，對齊魯證券投行業務的余震至今強烈。

　　據深圳一家中小投行副總裁透露，“這幾天有多個齊魯證券的保代找過來，要求跳槽。”

　　一位投行資深人士警告稱，盡管目前齊魯證券的首發項目儲備依舊較為豐富，并正在大舉招聘多達40名投行業務人員；但如果齊魯證券的投行高管繼續頻繁更迭，現有的薪酬激勵體制發生改變的話，那么將會有大批的人出走。

　　“從最早天同證券時代的宮龍云，到后來的張桂慶、薛軍、李黎明，齊魯證券主管投行業務的高管如走馬觀花似的頻頻更迭，這其中有些是這些高管的個人原因所致。不過，齊魯證券搖擺不定的投行發展策略則是更重要的原因。”該人士指出。

　　事實上，國內有不少投行采取了薛軍式的投行發展策略并取得了巨大的成功。典型的比如國信證券、平安證券(微博)、東吳證券等，均采取了靈活、高比例的項目提成制度。但也有一些中小投行固守陳規，只愿意在轉會費和日常津貼上給予保代優厚的待遇，在項目提成分配機制上卻不愿意讓步，結果只能導致機制僵化、業務骨干承攬項目缺乏動力。

　　如何選擇今后的投行發展策略，將考驗著齊魯證券高管及股東的智慧，同時也將決定今后齊魯證券投行團隊的穩定性。