李保華 張曉龍

　　在通過高激勵機制從華西證券挖來的胡關金團隊基本出走完畢后，華林證券用這個同樣的“橄欖枝”請來了更多包括平安證券(微博)投行團隊在內的投行人員。

　　本報獲悉，目前，華林證券還在繼續招聘包括保薦代表人在內的投行人員，并且加大激勵機制——對保薦人開出了約稅后150萬元的簽字費，對投行項目承做團隊的凈傭金分成高達14%左右，這分成比率幾乎是平安投行的三倍。華林證券相關人士告訴本報，華林證券投行的待遇在行業里屬于中等偏上，比較有吸引力，但他對具體數字以不清楚為由未予確認�！叭A林證券越來越像行業的攪局者，這種低成本提供通道、高激勵的模式引起小券商的仿效后將加速大券商投行的裂變”，深圳一家大型券商的投行負責人表示。

　　高分成激勵

　　僅發力半年多，曾經在IPO市場顆粒無收的華林證券依靠向被稱為投行“黃埔軍�！钡钠桨沧C券等券商的挖角，目前投行團隊就已近50人，其中保薦代表人29人，更重要的是，還吸引了原平安證券總經理薛榮年的加盟。據華林一位內部人士透露，華林的投行團隊招聘還在繼續。

　　不僅是投行，原平安證券經紀業務部門負責人賀志華已經出任華林證券副總裁，再次與老領導薛榮年做搭檔�！把�榮年可能會升任華林證券董事長，其總裁職位可能會由新的原平安投行的人接任。平安證券是3月份發年終獎，發完年終獎可能還有人會去華林”，上述華林內部人士對記者表示。但薛榮年電話一直無人接聽，該消息目前無法得到確認。

　　除平安證券的人才外，第一創業等券商也在為華林證券“輸血”。吸引各路人馬加盟華林的是其采用的高激勵措施�！叭A林證券現在給項目承做團隊的分成是凈傭金收入的14%左右，平安證券給的是5%。保薦代表人稅后簽字費約150萬元在業內也算比較高的了。而且華林現在還是堅持平安的高收費策略，現在華林的項目非常多，中短期內不用愁，很多準保代對此非常感興趣”，上述華林內部人士稱，雖然目前華林的團隊分成和保薦代表人簽字費不是最高的，但考慮到華林不缺項目的持續性，這樣的待遇在業內也能排前幾位了。

　　上述華林證券相關人士以不清楚為由未對上述數字確認，但其表示，華林證券的激勵機制在中等偏上，比較有吸引力，大家的一個信念就是把業務做大。

　　事實上，以高激勵機制挖到同業的精銳團隊，對于華林來說已不是第一次了。早在2008年，原華西證券胡關金團隊奔赴華林證券就是如此。

　　胡關金曾任國信證券董事長，親手打造的國信證券投行團隊在2003年主承銷家數全國排名第一。在2004年離開國信加盟華西證券后，華西證券業績大幅攀升，2005年為業界異軍突起的“黑馬”。

　　2008年加盟華林證券的孫明霞團隊是胡關金團隊中最突出的例子。公開信息顯示，2004年加盟華西證券的孫明霞，作為固定收益總部總經理，將固定收益業務做得風生水起，僅在2005年就將華西的債券承銷金額做到了680億元而位居市場前列。其之后到華林證券任總裁。

　　“孫明霞團隊之所以被華林挖走，業內傳聞是華林和孫明霞團隊是按一九分成的”，一位接近華林的人士表示。孫明霞對本報表示，之所以有團隊“九”的說法，是剛開始的時候為了留住人說分“九”都可以，但是4年來一直是55%。據悉，即使是55%的團隊分成，也可能是行業中最高的。

　　2011年，華林證券的企業債承銷家數做到了行業第一，但2011年底，孫明霞選擇了離開。“華林原來的管理層去年4月份就已經走得差不多了了，我好不容易撐到年底，已經很累了。目前還沒有入職國信證券，從原團隊帶走多少人目前還沒定”，孫明霞表示。

　　孫明霞團隊只是胡關金團隊中的一員。在2009年華林證券的高管陣營中，董事長段文清、總裁李華強、副總裁兼財務總監戴宇、副總裁蘇細強、副總裁凌江紅等均是來自華西證券追隨胡關金的大將，僅有副總裁兼合規總監何澎湃來自于證監會。

　　攪局者

　　華林證券前身為江門證券，于1988年4月成立，是我國最早成立的證券公司之一。2003年2月其增資擴股，注冊資本增加至80700萬元，并更名為華林證券。除最近幾年債券承銷業務異軍突起外，其他業務表現平平�！霸诮浖o業務格局已定、自營業務靠天吃飯的情況下，能夠短期內驅動券商利潤的也只有投行的IPO業務，同時，IPO市場也面臨更加激烈的競爭”，上述券商投行負責人表示，華林證券發力IPO市場可能也是受此影響，其固定收益業務，即使孫明霞不走，也可能是只賺吆喝不賺錢。

　　公開信息顯示，華林證券2011年企業債承銷數量第一，募資169億元。但按平均1%的傭金費率計算，承銷收入為1.69億元。若團隊按55%分成，華林證券的收入也就七千多萬元，實際凈利潤也就大約四千多萬元。而平安證券2010年的投行收入24.05億元，在營業收入的占比高達62.56%。市場人士估計，其投行團隊對公司的凈利潤貢獻應該在15億元以上。上述接近華林人士表示，可能正是因為債券承銷的利潤有限，券商的重視程度沒有那么高，多是作為IPO之后的增值服務，所以華林打造債券團隊的模式沒有引起其他券商的大規模仿效。

　　上述券商投行負責人表示，自2011年上半年國信證券正式表態放棄收購華林后，華林證券大股東立業集團就開始發力做大做強華林證券，“林立(立業集團董事長)要做大華林，IPO是做好的突破口，平安團隊是最好的選擇，而低通道費高激勵措施也是小券商發展投行的捷徑”。

　　券商的本質是通道，華林證券采取低“過路費”的商業模式，引發了其他券商的仿效。

　　3月初，市場爆出原海通證券(微博)金牌保代胡宇將加盟江海證券(微博)。胡宇在從海通證券離職之前，還是已公布正在排隊上市的深圳中盟科技IPO項目的保薦代表人。如果中盟科技因胡宇的工作變動將保薦機構更換為江海證券并順利過會，這一項目將成為江海證券投行業務的第一單。

　　主營業務收入排名在60之外的江海證券在業內一直名不見經傳，其直到2011年6月才取得保薦業務資格�！坝械男∪�商初期不僅愿貢獻全部的項目利潤，甚至愿意虧本補貼，這樣在小投行做一單的收入等于在大投行做幾年”，上述券商投行負責人表示。

　　此前，深圳一家新銳券商的投行小團隊帶著項目跳槽到一家小券商，項目過會后，5個人分了3000萬元的承銷傭金。

　　上述券商投行負責人認為，華林證券越來越像行業的攪局者，這種低成本提供通道的模式引起小券商的仿效后將加速大券商投行的裂變。在投行以大券商出走的小團隊掛靠小券商的身份出現后，大券商的平臺和品牌就沒有優勢可言了。

　　中國證券業協會的數據顯示，截至2011年底，107家券商中盡管有一半還沒有承銷資格，但業內人士普遍認為，證監會主席郭樹清將不斷降低券商的準入門檻，引入更充分的競爭。

　　2月9日，證監會機構部已經將一份調研報告下發給各大券商，對券商的資產管理進行松綁，擴大金融資產管理的競爭范圍，這被市場解讀為引入券商資管和基金競爭。而承銷保薦業務的放開很可能是對券商松綁的下一步。