□本報記者 申屠青南(微博)

　　證監(jiān)會有望放開保薦代表人的簽字權(quán)，從目前的兩位保薦代表人保薦一個項(xiàng)目(每人可同時在發(fā)行部報一個，在創(chuàng)業(yè)板部報一個)擴(kuò)大為同時在發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部各申報兩個項(xiàng)目。這意味著，投行的保薦能力將大幅增加，有助于擴(kuò)大投行業(yè)務(wù)，遏制部分保薦代表人熱衷于頻繁“跳槽”的現(xiàn)象。

　　擬采納“2+2”方案

　　目前證監(jiān)會要求，如果保薦代表人在正在核準(zhǔn)流程中的發(fā)行項(xiàng)目上簽字，則不能同時提交其他發(fā)行申請，必須等該項(xiàng)目的核準(zhǔn)結(jié)果公布即該項(xiàng)目的核準(zhǔn)周期完成。創(chuàng)業(yè)板部成立后，每位保薦代表人可以同時向發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部各申報一個項(xiàng)目。

　　自去年開始，放開保薦代表人簽字權(quán)成為業(yè)內(nèi)熱點(diǎn)話題，有觀點(diǎn)認(rèn)為，簽字權(quán)應(yīng)完全放開，不受申報項(xiàng)目的數(shù)量，能報幾個就報幾個。

　　此次改革，監(jiān)管部門不贊同完全放開簽字權(quán)，而傾向于“2+2”方案，即每個保薦項(xiàng)目仍由兩位保薦代表人負(fù)責(zé)，但每位保薦代表人可同時申報的項(xiàng)目由發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部各一個擴(kuò)大為各兩個。

　　從最初的一個項(xiàng)目，到發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板各一個項(xiàng)目，再到將來最多同時申報四個項(xiàng)目，證監(jiān)會對保薦代表人的簽字權(quán)正逐步放開。

　　在放開簽字權(quán)的同時，證監(jiān)會加強(qiáng)了對保薦代表人和保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。2011年，證監(jiān)會共向14位保薦代表人采取了出具警示函、監(jiān)管談話、一定期限內(nèi)不受理保薦代表人推薦的項(xiàng)目乃至撤銷保薦代表人資格等監(jiān)管措施，有一家證券公司被出具警示函。

　　保代或不再是稀缺資源

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，放開保薦代表人的簽字權(quán)能有效降低投行成本。實(shí)行“2+2”方案，意味著如果將保薦代表人的簽字權(quán)視為一種資源，這種資源的數(shù)量將成倍增加。

　　雖然當(dāng)前保薦代表人市場不像以往那樣緊張，但投行“挖”保薦代表人的現(xiàn)象仍時有發(fā)生，項(xiàng)目競爭激烈。目前不少保薦代表人將追逐個人利益放在第一位，部分保薦代表人并不認(rèn)真做項(xiàng)目，而是熱衷于通過頻繁“跳槽”不斷提高身價，收獲不菲的“轉(zhuǎn)會費(fèi)”。券商特別是中小券商為了留住保薦代表人，往往對其行為“睜一只眼，閉一只眼”，不敢做過多要求。

　　證監(jiān)會“保薦信用監(jiān)管”欄目披露的信息顯示，實(shí)行保薦制度以來，首批注冊的某位保薦代表人在幾年中換了四家投行，但至今只完成了一個IPO項(xiàng)目的保薦。

　　如果放開保薦代表人的簽字權(quán)，保薦代表人可能不再是稀缺資源。這既可促進(jìn)保薦業(yè)務(wù)量增長，投行的話語權(quán)也大大增加，由投行挑選信譽(yù)好、能解決問題的保薦代表人，而不是保薦代表人作為“香餑餑”被爭搶。

　　目前，證監(jiān)會系統(tǒng)登記在冊的保薦代表人共2070名，準(zhǔn)保代1000多名。按照證監(jiān)會公布的在審企業(yè)名單，截至2月9日，發(fā)行部在審企業(yè)292家，創(chuàng)業(yè)板部在審企業(yè)221家，如果不考慮發(fā)行部和創(chuàng)業(yè)板部在審項(xiàng)目保薦代表人可能重合，這些在審項(xiàng)目只占用了一半左右保薦代表人資源。即使考慮到其他再融資項(xiàng)目以及未申報項(xiàng)目，目前的保薦代表人資源部分處于閑置狀態(tài)，并非滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。未來放開簽字權(quán)后，閑置資源將更多。

　　在這種情況下，保薦代表人的薪酬下降將是大概率事件。目前，居高不下的人力成本令許多投行不堪重負(fù)。截至2月13日，2070名保薦代表人分布在74家投行中，平均每家投行有保薦代表人約28名。以保薦代表人年薪平均200萬元計(jì)算，每家投行支付給保薦代表人的薪酬高達(dá)5600萬元。

　　單人保薦暫不實(shí)施

　　除“2+2”方案外，此前不少投行人士建議實(shí)行“1+1”方案，每個項(xiàng)目只需要一位保薦代表人簽字，每位保薦代表人可向發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部各申報一個股權(quán)融資項(xiàng)目。但監(jiān)管部門出于對保薦質(zhì)量的考慮，沒有采納“1+1”方案。

　　監(jiān)管部門認(rèn)為，每個項(xiàng)目由兩位保薦代表人共同簽字有助于提高保薦質(zhì)量，而如果由單個保薦人簽字，如果其責(zé)任心不強(qiáng)，則不大容易保證服務(wù)質(zhì)量。

　　“1+1”方案還涉及《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》的修改。現(xiàn)行《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》明確規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)向發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部申報的單個股權(quán)融資項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)指定兩名保薦代表人具體負(fù)責(zé)1家發(fā)行人的保薦工作。