郝鳳苓

　　核心提示：“作為發行市場化改革的一步，保薦代表人的簽字權是否要徹底放開，是目前監管者正在內部討論的一項措施。”

　　保薦人簽字權有望徹底放開？

　　近日，財新網報道稱，“作為發行市場化改革的一步，保薦代表人的簽字權是否要徹底放開，是目前監管者正在內部討論的一項措施。”

　　匯衡律師事務所合伙人程家茂也向本報表示，“我們跟券商領導聊天時，獲知對方確實參加了這類問題的討論”。

　　但目前此事尚未有定論。

　　2004年，保薦人制度取代了之前的證券公司通道制，正式在我國推行。一般而言，每個擬上市項目需要2名保薦人在招股說明書上簽字，才能向證監會提出發行申請并上股票發行審核委員會進行核準。

　　但按照保薦人制度的規定，一個保薦人只能同時在1個主板/中小板項目、1個創業板項目上簽字，也即，1名保薦代表人最多只能同時保薦2個項目。

　　不少投行人士對放開簽字權表示歡迎，理由很簡單：這有助于解決項目周期和保薦人實際簽字人力不匹配的矛盾。

　　如果放開保薦人簽字權，會給產業鏈上緊密相連的一環----PE(廣義的私募股權投資)行業帶來什么？

　　“我個人認為，好處大于壞處。”達晨創投投資副總監葉先友認為，放開簽字權能讓有口碑、有能力的保薦人去簽有優勢和經驗的項目，而目前情況下，受機制約束，很多時候只能退而求其次，找其他保薦人簽字。但她也擔心，一個保薦人有多個項目在手，保薦質量能否保證？

　　一位PE投資人也曾向本報透露，搞定保薦人成為諸多追逐Pre-IPO項目的PE們屢試不爽的秘籍。當然，PE機構會給保薦人以現金、投資收益提成等多種方式的回報。

　　南方某知名本土PE，在短短數年內從從默默無聞到名聲遠揚，目前為止，其項目上市成功率奇高。記者獲悉，這家PE有著廣泛的券商人脈資源，與保薦人結盟在其發家史上發揮了重要作用。

　　那么，放開保薦人簽字權，是否會給保薦人聯合PE腐敗創造更多機會？

　　在程家茂律師看來，保薦人與PE聯合腐敗，是中國市場特有的一種現象。但他認為，PE成功的路徑有多種，靠保薦人成功的PE，到了一定階段就會遇到瓶頸；而一個優秀的保薦人，也不會僅僅為了拿一些回扣就去腐敗。

　　近年，諸如國信證券的李紹武、環球水務等保薦人腐敗問題不斷被媒體爆光，這或許對懲治的保薦人腐敗也不乏警示作用。