彭潔云 高悅

　　國信證券或在明年取代平安證券成為IPO承銷冠軍

　　保薦代表人數量一直被視為投行的核心競爭力之一，特別是近兩年來中小項目的供給充裕，使得保代的通道價值日益顯現。隨著證監會2011年12月保代名單的公布，2011年各券商的保代流向有了最新的戲劇性的結果。

　　與年初相比，保代人數下降最多的券商是平安證券(微博)，為16人；保代人數增加最多的券商是國信證券，為39人。平安與國信這兩家IPO項目量并駕齊驅的實力券商，在今年則通過保代隊伍的大落和大起，拉開了差距。

　　平安元氣大傷

　　國信迎頭趕上

　　根據證監會12月披露的最新數據，《第一財經日報(微博)》記者統計梳理發現，目前共有注冊保薦代表人2001名，較今年年初時增加了400余人。

　　據統計，在74家保薦機構中，有66家券商都實現了保代隊伍不同程度地擴張，另有4家機構保代人數不變，不增反降的僅有平安證券、財富里昂、湘財證券和信達證券4家券商，減少的人數分別為16名、6名、1名和1名。

　　而在保代隊伍的擴張上，憑借著內生性增長，國信證券今年以來新增保代39名，合計擁有保代人數155名，在眾券商中繼續保持絕對領先。緊隨其后的是中信證券和華泰聯合，分別擁有保代101名和94名，較年初時分別增加21名和22名。

　　近幾年來，平安證券與國信證券在首發項目承銷數量上一直并駕齊驅。2009年，平安和國信以保薦承銷13個IPO項目并列第一。2010年和2011年至今，平安雖然分別以38個和34個項目繼續蟬聯IPO承銷榜冠軍，但國信也以34和29個項目窮追不舍，緊咬不放。

　　“平安證券的喘息，將會給國信證券帶來可乘之機�！庇型缎腥耸糠治稣J為，在項目充裕的情況下，保代數量直接能夠決定投行的保薦數量。經過下半年平安投行的動蕩，目前平安的保代數量還不到國信的一半，人數差異造成的影響或將從明年下半年開始顯現，平安的IPO冠軍寶座終將不保。

　　記者統計發現，今年8月以來，平安投行共有13名保薦代表人轉會至華林證券，平安證券的保代規模便因此蒸發掉了20%。業內人士認為，如此大規模的集體遷徙可能并不是常規離職那么簡單，其中或許也包含著薪酬調整、集團對投行定位變化等敏感因素。

　　讓平安證券保薦能力廣受質疑的勝景山河事件終在2011年12月初畫上了句號，這令平安證券的保代隊伍再減兩名干將。除了出具警示函外，證監會也開出了有史以來最重的一筆IPO保薦罰單。負責具體操辦勝景山河IPO項目的兩名保代林輝和周凌云被取消IPO保薦從業資格。

　　但奇怪的是，在保代數量被大幅挖角的情況下，平安證券卻未采取任何外招措施進行防御。今年以來，并未有其他券商的保薦代表人跳槽至平安證券，僅有12名今年新注冊保代。目前平安證券共有保代人數60名，從年初保代數量榜的季軍跌至第九名。

　　平安華林“蹺蹺板”

　　“抱團出走”氛圍甚濃

　　此消彼長的是，隨著平安證券成為被挖角“大戶”，華林證券的保代人數則因此擴張了2倍多，從年初的8人一躍升至26人，其中有曾位居平安證券投行部董事總經理的龔寒汀，也有陳新軍等國內首批保代。

　　一位保薦代表人坦言，與人員挖角相伴，對華林證券形成最大利好的，恐怕是許多正處于保薦階段的項目，難免會隨保代的出走而被帶到新東家。從以往各大券商的保薦人離職情況來看，這種案例屢見不鮮。曾有數據顯示，平安證券約有80%的IPO項目是由投行人員主動承攬得來。

　　由保代跳槽所引發的兩家券商的“蹺蹺板”效應，并不僅在平安和華林之間發生。根據統計，民生證券(微博)和齊魯證券的投行在今年擴張迅猛，保代數量都較原來擴張了一倍，也都是大規模挖角引致。

　　數據顯示，民生證券和齊魯證券今年分別增加保代30名和26名，現保代隊伍人數為60名和50名，民生證券保代數量也一下躍升至業內前十行列。除了新注冊保代20人外，民生證券的挖角對象主要為華泰聯合，共有謝崇遠等七名保代從華泰聯合集體遷徙至民生。齊魯證券的新招人馬中也有從建銀投資“抱團”而至的王承軍等4名保代。

　　除此以外，“抱團出走”的還有申銀萬國(微博)李杰峰等4人趕赴銀河，安信證券李東旭等3人轉檔中航證券等。

　　據統計，今年以來的保代跳槽人數達到139人，挖角大戶分別為華林、齊魯和民生三家券商，分別為14人、13人和10人。年內新注冊保代375人，內生增長最多的券商分別為國信證券、中信證券和廣發證券(微博)，分別為33人、24人和23人。

　　對此，上述投行人士表示，相較而言，內生性增長對投行建設和發展來說更為穩定和長久，能夠避免過多的磨合及人事動蕩。大幅挖角容易引致保薦風格難以趨同，影響項目質量。

　　另外，今年還有3家新投行的新建和3家合資券商的合并設立，分流了部分保薦代表人。新近獲得保薦資格的江海證券(微博)、大通證券和英大證券，分別招募了4人、5人和5人的保代隊伍，主要來自國信、招商和安信幾家深圳券商，剛好能夠達到監管最低要求。

　　而華英、摩根士丹利華鑫、第一創業摩根大通三家拿到新牌照的合資券商，則分別在國聯、華鑫、第一創業的原有基礎上進行保代隊伍組建。除華英證券無人員變動外，摩根士丹利華鑫和第一創業摩根大通均從中金挖走兩名保代。