2011年即將收官，證券公司的投行考卷也基本答完。

　　由去年183億元降至146億元，但IPO主承銷費率上漲

　　早報記者 忻尚倫 實習生 唐思慧

　　2011年即將收官，證券公司的投行考卷也基本答完。

　　雖然今年A股市場與去年相比已是“天上地下”，但依然有77家券商在2011年斬獲了總承銷業務，承銷及保薦費用合計達到了145.99億元，比去年下降了兩成。

　　其中，中信證券和平安證券分別通過債券和股票主承銷蟬聯年度大贏家，而市場份額的座次在第二、第三梯隊中競爭愈發激烈。值得關注的是，熊市中風險較高的首發和增發承銷費出現了上漲。

　　債券承銷費率直線下降

　　Wind統計顯示，今年以來一級市場投行項目，包括首發、增發、配股、可轉債和已公布主承銷保薦費用的債券(下同)發行，合計募集資金1.36萬億元，比去年的1.55萬億元募資減少了約14%。但是，從主承銷商的收入來看，降幅要比募資額更大。

　　今年已公布主承銷和保薦費用的77家投行，合計收獲了145.99億元的承銷費用(編注：承銷費用主要支付給主承銷商，聯席承銷商一般只能收到兩成左右的承銷費用)，相比去年的183.15億元減少了20.74%。

　　對比保薦及主承銷費用的分類項不難發現，這主要是因為今年承銷費率最高的首發主承銷項目大幅下降；與此同時，增發和債券主承銷支撐起了半邊天。

　　今年共有51家券商獲得了上市公司增發項目的主承銷資格。其中，已公布主承銷保薦費用的增發項目，合計募集資金1478.66億元，承銷與保薦費用合計13.81億元。以承銷收入/承銷規模來粗略計算投行承銷費率，今年投行增發項目的承銷費率為0.934%。而去年合計1362.74億元的增發募資中，承銷與保薦費用合計8.21億元，承銷費率為0.6%。同樣的，Wind統計可見，年內投行首發項目的承銷費用大幅提高，2011年達到4.77%，而2010年僅有3.42%。這意味著，今年券商首發主承銷費率提升了1.35個百分點。

　　二、三梯隊“重排”座次

　　華泰聯合跌出前十

　　中信證券以77家主承銷繼續蟬聯年度總冠軍，債券主承銷成為中信證券的“奪冠利器”。在77家年度主承銷中，首發(IPO)主承銷8家、增發主承銷5家、配股1家、可轉債1家，債券發行則高達62家。

　　對比去年的主承銷格局可見，中信證券在今年繼續將投行業務的重心從IPO轉至債券發行。去年中信證券IPO主承銷比例為21.7%，債券發行比例為60.87%；今年IPO主承銷比例為10.4%，債券發行比例為80.52%。

　　榜眼位置依然與去年一樣，被以執掌中小項目著稱的平安證券奪得。年內主承銷60家，其中首發34家、增發8家、債券發行18家。雖然投行業務的側重與中信證券基本屬于完全交叉，但是從分配比例看，今年平安證券也降低了IPO的主承銷比例，適量增加了債券主承銷。IPO主承銷從2010年的62.3%，降至今年的56.7%；債券主承銷從去年的21.3%升至今年的30%。

　　而去年的第四名國信證券則一躍成為今年的探花，去年的第三名中國國際金融有限公司(中金公司)則順次下降一位。三、四名的換位，主要是因為中金公司主承銷家數的下降所致。

　　國信證券年內主承銷48家，與去年持平。其中IPO家數從去年的32家降至29家，債券主承銷從5家升至7家；另外，國信今年的著力點放在了增發項目上，從去年的7家升至11家。

　　而中金公司的年度主承銷總家數則從去年的51家下降至46家，股票主承銷都出現了下降、債券類上升。其中IPO主承銷僅有2家，增發項目從去年的9家降至3家，配股則從4家下降至2家；可轉債和債券發行則分別由去年的1家和32家，上升至今年的3家和36家。

　　對比兩年排名可見，上升速度最快的是興業證券和民生證券，分別從去年的21名和27名，上升至今年的17名和20名。而下降幅度較大的則是華泰聯合和瑞信方正，從去年的第10位和22位，分別降至今年的23位和30位。華泰證券在今年年中對旗下的華泰證券和華泰聯合證券重新劃定了業務歸屬，投行業務全部劃轉至華泰聯合。但華泰聯合首戰告敗，跌出了前十的排名。

　　瑞信方正排名的大幅下滑，正是投行紛紛進軍債券承銷的一個典型縮影。

　　作為合資券商，瑞信方正投行業務的牌照雖然覆蓋了股票和債券。但與其他合資券商一樣，在A股承銷領域，瑞信方正很難進入。2009年，瑞信方正的12家主承銷全部堆在了債券發行上；2010年，在14家主承銷中債券僅有7家、1家可轉債；到了今年，瑞信方正全年主承銷8家，其中債券6家。