理財一周報記者/陳金艷

　　2010年，上證指數全年下跌14.31%。2011年截至12月13日午盤，上證指數全年下跌19.62%。大盤連續兩年暴跌，但券商在IPO承銷收入方面卻不減反增。截至12月13日， 57家券商瓜分了123.96億元的IPO承銷收入。IPO承銷總收入較去年增加了46.38億元。

　　從57家券商IPO承銷收入的排名看，前五名變動不大，冠、亞軍依然由平安證券及國信證券占據。但從市場份額來看，在今年IPO承銷收入排名前30的券商中，12家券商在IPO承銷方面的市場份額出現急劇下滑。除了因將投行業務劃歸華泰證券的華泰聯合及因大盤股發行數量驟降而受到影響的中金公司外，國金證券、中銀國際、銀河證券IPO承銷收入的市場份額下滑幅度均超過45%。

　　中銀國際：

　　首發收入1.66億元

　　今年上半年，中銀國際的IPO承銷始終未能打開局面。雖然承銷了洲明科技(300232)、金隅股份(601992)，但這兩項IPO承銷總收入也僅為0.96億元。

　　直到9月27日，中國水電正式發行上市，擬募集資金173.17億元，后縮至135億元。僅這一筆，便為中銀國際IPO承銷收入增加超億元。

　　但同時，中銀國際承銷的中國水電被認為是近期最為失敗的新股。上市當天盤中一度受到資金惡炒而被交易所臨時停牌，從上市第二天開始，這只大盤股股價開始快速下跌，僅在上市后的三個交易日里，該股股價較上市首日收盤價下跌14%，其間股價曾一度跌破4.5元的發行價。

　　截至本周二，中國水電已經跌破發行價，收盤價僅為4.2元。

　　從上述三單IPO承銷收入情況來看，中銀國際今年在IPO承銷中累計收入達1.66億元。然而，其市場份額卻較去年下滑了56.55%。

　　但值得注意的是，中銀國際目前手中還有兩張王牌沒有上市，其中包括今年8月29日，A股首發申請獲通過的陜煤股份，擬募集資金172.51億元，9月末提交的中交股份更是將擬募集資金提至不超過200億元。如果上述兩家公司上市的話，將為中銀國際的IPO承銷收入增加一抹亮色，同時也將會提高其市場份額。

　　銀河證券：

　　市場份額下滑50.13%

　　對于銀河證券而言，IPO承銷從來不是其強項。

　　無論是在大盤股集中發行的2007至2008年度，還是小盤股發行橫行的2009年至今，其在IPO承銷方面的業績始終無法取得更大的突破。

　　就以2010年為例，銀河證券承銷了3家上市公司，包括重慶水務(601158)、海格通信(002465)、農業銀行(601288)。其中農業銀行屬于聯合承銷。累計IPO承銷收入達4.2億元。

　　然而，到了2011年，銀河證券在IPO承銷方面的業績依然不景氣，甚至出現下滑。根據Wind統計數據顯示，截至12月13日，銀河證券IPO承銷收入達1.52億元，較去年減少2.68億元，下降幅度達63.81%。IPO承銷業績的下滑，同時也拖累其市場份額由2010年的2.46%下降至今年的1.23%。

　　據了解，今年銀河證券僅做了森馬服飾(002563)這一單IPO承銷業務。于今年3月2日開始實施網上、網下申購的森馬服飾，其發行價高達67元/股，發行市盈率達44.97倍。

　　昂貴的發行價，遇上一蹶不振的A股行情，森馬服飾上市至今，其股價幾乎沒有任何表現。尤其是上市后的前三個月，股價呈現階梯式下滑。但在森馬服飾股價持續下跌過程中，作為保薦機構的銀河證券，在7月及8月間，連發兩篇研究報告，均稱森馬服飾品牌增速平穩，巴拉巴拉品牌仍處于快速增長期，維持“推薦”評級。

　　盡管森馬服飾自6月底后曾經迎來過一波小反彈，但始終難敵疲軟的A股市場，于本周二創下41.86元的新低。該股價與其發行價相比，已經跌去25.14元/股。

　　銀河證券在保薦森馬服飾的過程中，獲得了上億元的收入，但購入該股票的投資者則承受著最多達37.5%的損失。

　　國金證券：

　　二季度后顆粒無收

　　與上述兩家券商相比，盡管國金證券的市場份額下滑幅度尚未達到50%，為46.25%，但其發展趨勢并不樂觀。

　　根據Wind統計數據顯示，今年國金證券的IPO承銷收入達2.11億元。

　　這一數據對國金證券而言，意義非凡。今年前三季度，國金證券凈利潤為2.35億元，較去年同期下滑20.19%。換言之，如果缺少2.11億元的IPO承銷收入，那么國金證券離虧損已經不遠。

　　但值得注意的是，國金證券在IPO承銷上的市場份額出現大規模下滑。去年國金證券在IPO承銷方面的市場份額達到3.16%。但今年，該項目的市場份額降為1.7%。不僅如此，進入二季度后，國金證券在IPO承銷方面未獲一單，可謂是顆粒無收。

　　同時，從國金證券保薦的公司情況來看，同樣不樂觀。除在1月24日上市，由國金證券承銷的元力股份(300174)股價(截至本周二，下同)實現上漲外，其余三只同樣由國金證券承銷的東方鐵塔(002545)、鴻特精密(300176)、通裕重工(300185)分別于今年1月25日、1月27日、2月25日上市，但與其發行價相比，上述三只個股股價分別下跌59.28%、23.89%、46.48%。