《投資者報》記者 薛玉敏

　　當股市還在底部苦苦掙扎之時，有一個市場卻出現了“艷陽天”。

　　從9月下旬開始，債券市場就走出頹勢，國債指數、滬公司債、滬分離債紛紛創下半年以來新高。各類公司債、企業債、金融債券發行出現火爆的景象。打開交易所公告，滿眼都是債券融資的消息。

　　背后承銷商的利潤也因此滾滾而來。

　　Wind統計顯示，截至11月22日，今年以來，53家券商承銷的債券融資額度高達5408億元，遠超2522億元的IPO融資額。

　　債券承銷收入也日益接近IPO收入。根據1.3%的費率計算，53家券商的收入大致有70億元，而同期券商通過IPO承銷獲得119億元收入。債券承銷收入已經占IPO的六成。

　　債券融資增幅50%

　　不看不知道，一看嚇一跳。

　　截至11月22日，一共有335家上市公司的債券發行，募集的資金規模高達7022億元。

　　去年全年才僅有235家上市公司發行了債券，吸收的資金也僅有4836億元。今年債券池水已經猛漲了50%，而且從可預測的前景看，仍然會保持高速上漲。

　　數據顯示，今年以來，還有高達559家公司已經公布了債券融資計劃，但尚未發行，擬募集資金達到2.09萬億元，明年仍然是債券融資的春天。

　　債券發行火爆，背后的承銷團也獲利豐厚。債券承銷的主力是銀行，券商也在其中分得了一杯羹，尤其是交易所交易的債券，券商的話語權越來越大。

　　“在各種債券中，與券商有著直接利益關系的主要是交易所交易的債券。一般來說，中短期融資票據、國債都由銀行來承銷、在交易所交易的公司債和有發改委批準的企業債一般都由券商來發行。”日信證券一位債券分析師告訴《投資者報》記者。

　　數據顯示，今年以來，在交易所交易的債券中，券商承銷的金額為3457億元，比例已經占到一半。

　　如果再加上未在交易所交易的債券，截至11月22日，券商承銷的債券金額更是猛增至5408億元。目前有53家券商開展了債券承銷業務。

　　北京一位投行人士告訴記者，在IPO承銷上，券商征收的承銷費率，不低于3%，業內普遍參照中小板4%~5%承銷費率收取。而債券承銷費率相對少一點，通常承銷金額在10億元以上，承銷費率為1.2%~1.5%；10億元以下的，承銷費率僅有1%~1.02%，平均為1.3%。

　　如果以1.3%的行規來計算的話，53家券商獲利70億元。

　　日前上海證券交易所總經理助理夏建亭還表示，上交所正制訂未來三年債券發展規劃，將建立與股票市場同等重要的債券市場。券商從債券市場獲得的“蛋糕”將越來越大。

　　中信承銷金額居首

　　近兩年，中小券商因中小企業的IPO大放異彩，一些大券商話語權旁落，但是在債券市場，老牌券商仍占主導地位。

　　截至11月22日，今年承銷債券發行金額排名前五的券商依次是中信證券、中金公司、中銀國際、國泰君安、中信建投，承銷金額分別為853億元、673億元、469億元、451億元、318億元。

　　5家券商承銷規模為2764億元，市場占有率為44%。

　　如果按承銷公司數量來排名的話，位居前列的依次是中信證券24家、國泰君安21家、銀河證券20家、廣發證券(微博)19家、中信建投和平安證券(微博)均為18家。

　　債券市場的強者多是資金實力強、擁有眾多客戶資源的券商。譬如，已連續三年奪冠的中信證券，所承銷的公司都是大塊頭。

　　工商銀行380億元的債券融資，中國中冶100億元的發行規模，184億的浦發銀行(微博)次級債，主承銷團中都有中信證券的身影。其作為唯一一家承銷商承銷的還有陜天然氣、八一鋼鐵、深高速、馬鋼股份等公司的企業債，平均融資額有18億元。

　　今年以來，企業債券發行規模超過100億元的僅有11家公司，包括農行、建行、工行、中行、中國人壽、交通銀行、中國石化、浦發銀行、中煤能源、中國中冶以及興業銀行(微博)。

　　它們背后的主承銷商是占據高端資源的中金公司、瑞銀證券、中信證券、高盛高華、中銀國際等券商。

　　宏源華林爭搶份額

　　債券市場的“蛋糕”越來越誘人，除了老牌券商以外，中小券商也爭相搶食。

　　“傳統意義上，做債券承銷的都是大型券商，但是這兩年來，宏源、華林等一些中小券商在債券承銷市場進步迅速。”中原證券(微博)固定收益部一位投資經理告訴《投資者報》記者。

　　Wind數據顯示，今年債券承銷家數排名前20的券商內，除合資券商外，僅有宏源、華林是中小券商，排名分別在第8、11位。

　　去年，宏源證券共承銷債券12家，募集資金135億元，而今年以來，宏源承銷的家數上升至16家，市場份額也從3.2%增加至4.5%。募集的資金量達到200億元，已經超過去年全年的水平。

　　華林證券則崛起于近三年。其固定收益團隊從2005年起成立，在債券承銷方面的投入力度很大。今年以來，共承銷了14只債券，金額達到125億元，市場份額從3.76%增加到3.95%。

　　不過令人擔憂的是，最近華林證券部分承銷隊伍轉投國信證券，今后能否保持優勢還很難說。

　　盡管不乏做得較好的范例，但并非意味著所有中小券商都躋身這塊市場。

　　71家具有承銷業務資格的券商中，有17家公司沒有債券承銷業務，分別是民族證券、國金證券、華泰證券、長城證券(微博)、東海證券、世紀證券、日信證券、華英證券、萬聯證券、大摩華鑫證券、中山證券、華融證券、金元證券、國盛證券(微博)、海際大和、東北證券以及上海證券。這其中還包括華英證券、大摩華鑫證券、海際大和三家合資券商。

　　在債券融資井噴、券商承銷業務欣欣向榮的時候，是否有那么多資金來認購，券商承銷的債券是否會砸在自己手里？

　　上述中原證券固定收益部的投資經理告訴記者：“這種情況是存在的，債券票面利率不斷上升，那些利率相對較低、公司質地不怎么好的債券，有可能賣不動。”

　　“今年市場基礎還可以，但是影響比較大的是市場流動性。現在每天都有很多新發的債，我們倒不會那么頻繁去申購。一般是需要或符合客戶要求的時候有選擇地做。”他補充道，“在券商自營投資債券方面，不管市場好不好，相比二級市場都更為理性。”