本報記者 李崇磊 北京報道

　　 今年下半年以來，隨著A股市場在底部持續(xù)徘徊，新股破發(fā)數(shù)量逐漸增加，很多待上市公司的熱情也在降低。國內(nèi)的投行券商們的保薦收入也受到了影響，為了降低成本，各大券商的財務(wù)官們，正在絞盡腦汁改革薪酬制度，而人力資源部門則忙著挖墻腳。

　　“想多拿錢？用業(yè)績說話”

　　 “這個行業(yè)降薪其實很正常，媒體有點大驚小怪了。”面對記者的采訪，一位2005年就獲得保薦人資格的保代不以為然地說。她告訴記者，金融行業(yè)本來就是周期性行業(yè)，市場環(huán)境不好的時候，為了降低成本，降薪是立竿見影的辦法。大券商多養(yǎng)保代和準(zhǔn)保是為了廣撒網(wǎng)多捕魚，如今這樣的大環(huán)境下，保代們的高額工資就成了券商們的沉重負(fù)擔(dān)。

　　 “有些券商不是第一次降薪了，以前也這么做過。”這位保代告訴記者。根據(jù)記者了解，國內(nèi)券商擁有保薦代表人最多的國信證券，在2008年熊市中就實行過降薪的措施。根據(jù)證監(jiān)會的網(wǎng)站信息顯示，目前國信證券擁有在冊保代人139名。

　　 不過雖然擁有最大的保代群體，國信證券的投行業(yè)務(wù)規(guī)模卻并非業(yè)內(nèi)第一。單看IPO項目，自從2009年IPO重啟以來，65家券商分享了645單上市項目總計308億元的保薦承銷費。平安證券(微博)獲得了其中76單項目，保薦費收入35.79億元，名列第一，而國信證券只獲得了67單項目，保薦費收入為26.55億元，屈居第二。

　　 相比國信證券139名保代的規(guī)模，平安證券的保代人數(shù)只有84人，其保代隊伍的戰(zhàn)斗力，可謂出類拔萃。有鑒于此，國信證券就利用此次行業(yè)降薪的機會，試圖調(diào)整公司投行部門的薪酬結(jié)構(gòu)。據(jù)此前媒體報道，國信證券計劃對保薦代表人的薪酬結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，將保薦代表人此前150萬元的基本年工資降至70萬元，但是提高項目簽字費。

　　 “說白了就是降低底薪，增加提成。保代一年只能簽一個項目，一個項目運作時間超過12個月，收入就會受到很大的影響，所以拿項目的能力和運作的速度就非常關(guān)鍵了。想多拿錢？用業(yè)績說話。”前述保代認(rèn)為這種改革比較合理。

　　 由于底薪的降低在一定程度上會提高保代的積極性，因此市場傳出了不少券商可能都會步國信證券后塵，在投行部門實行薪酬改革的消息，保代整體薪酬水平可能會下降20%-30%。針對這種趨勢，國信證券投資銀行業(yè)務(wù)部總經(jīng)理周可君在微博上大膽斷言：“國內(nèi)投行即將進(jìn)入降薪時代。”

　　“有項目的保代最受歡迎”

　　 盡管薪酬結(jié)構(gòu)改革對于那些能拿項目的保代來說，影響并不大，但是并非所有人都愿意接受降薪的要求。于是，北京和上海等地的一些金融獵頭欣喜地發(fā)現(xiàn)，竟然有在冊保代主動和他們聯(lián)系，尋找跳槽的機會。

　　 “其實這個行業(yè)之前人員流動就不小，只是今年比往年要大一些。國慶期間就有兩個保代、一個準(zhǔn)保和我聯(lián)系過。”上海一位資深金融獵頭在電話中告訴記者。

　　 而下半年，A股數(shù)家上市公司發(fā)布公告，聲稱更換了公司保薦代表人，更換保薦人的原因均為保薦代表人工作變動。有一家券商甚至出現(xiàn)了“離職潮”，有超過20名的保代已經(jīng)離職或是已經(jīng)提交了離職申請。

　　 “最主要的原因還是降薪。大券商人多，走幾個也不是很在意，而有些小券商為了獲得保薦資格，也愿意出轉(zhuǎn)會費挖人。”前述獵頭為記者分析，“小券商要挖角，首先想到的就是國信證券，目標(biāo)多啊。”

　　 不過這位獵頭也告訴記者，雖然小券商在追逐保代資源，但是并不像前幾年那么盲目。“首先考慮留不留得住人，有些保代在大券商待的時間長，不適應(yīng)小券商的環(huán)境。有時候公司花了錢挖來人，沒待多長時間就走了，可能項目都沒做成。所以有項目的保代，小券商最歡迎了。底薪、簽字費都好談。現(xiàn)在還沒到高峰期，等保代領(lǐng)完年終獎，肯定又有一大批跳槽的。”

　　后續(xù)督導(dǎo)怎么辦

　　 雖然保薦人的頻繁跳槽給金融獵頭帶來了不少生意，但是受訪的業(yè)內(nèi)人士都普遍擔(dān)心上市公司的督導(dǎo)問題：上個項目還沒有過督導(dǎo)期，保薦代表人跳槽去另一家公司做項目了，新的保代對督導(dǎo)項目很難有深入的了解。

　　 據(jù)《證券時報》報道，廣東證監(jiān)局日前就表示，將加強對持續(xù)督導(dǎo)機構(gòu)的監(jiān)管，完善持續(xù)督導(dǎo)機構(gòu)年度考核機制，定期開展持續(xù)督導(dǎo)工作專項檢查活動。

　　 事實上，近年來監(jiān)管層一直很重視新上市公司持續(xù)督導(dǎo)的問題。創(chuàng)業(yè)板推出后，少數(shù)上市新股業(yè)績快速變臉，甚至出現(xiàn)了臨近上市時因投訴舉報、虛假披露等重大風(fēng)險事項中止上市的情況。為了預(yù)防潛在風(fēng)險，保證項目質(zhì)量，今年上半年，監(jiān)管層下發(fā)了《2011年創(chuàng)業(yè)板上市公司保薦機構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)中落實現(xiàn)場核查指引》，在保薦機構(gòu)內(nèi)推行對創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)督導(dǎo)工作核查試點。

　　 根據(jù)上述核查指引，保薦機構(gòu)可通過多種形式對創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行核查，如與有關(guān)人員訪談；查看現(xiàn)場，包括主要生產(chǎn)、經(jīng)營、管理場所，募集資金投資項目等；對有關(guān)文件、原始憑證及其他資料進(jìn)行查閱、記錄；走訪相關(guān)各方，包括上市公司控股股東、實際控制人、重要供應(yīng)商或客戶、相關(guān)證券服務(wù)機構(gòu)等。

　　 前述保代告訴記者，解決新股變臉的問題，關(guān)鍵還是要保薦機構(gòu)和保薦代表人認(rèn)真負(fù)責(zé)，不能光想著拿錢收保薦費，要對投資人負(fù)責(zé)。

　　券商對未來謹(jǐn)慎樂觀

　　 雖然如今市道不好，但是券商對于未來幾年的A股IPO市場前景，仍然保持樂觀。在日前舉行的一次券商頒獎禮上，某券商投行部門的副總監(jiān)就直言：“在未來可預(yù)見的三到五年時間內(nèi)，券商投行業(yè)暫時不會見到寒冬，而將繼續(xù)處在收獲的季節(jié)。”

　　 根據(jù)證監(jiān)會保薦信用監(jiān)管系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月27日，國內(nèi)注冊保代人數(shù)已達(dá)到1876人。另有近1500名已通過保薦代表人考試尚未注冊的準(zhǔn)保薦代表人。而這位券商副總監(jiān)估計，到今年年底，各大券商的保薦代表人應(yīng)該能達(dá)到兩千人。“如果這些保薦代表人都干活，A股市場就能迎來兩千家上市公司。”他表示，未來券商保薦人的數(shù)量還會不斷增加，投行隊伍也會不斷擴大，如果這些保薦人都滿負(fù)荷工作的話，未來幾年A股市場的IPO速度不會放慢。

　　 那么保薦人數(shù)量夠了，市場能不能為券商的投行業(yè)務(wù)提供足夠多的優(yōu)質(zhì)公司呢？某大券商資本市場部執(zhí)行總經(jīng)理則認(rèn)為，對于中國來說，優(yōu)質(zhì)上市公司資源并不是問題。為了證明他的判斷，這位券商老總拿出了美國的資本市場發(fā)展歷史作為依據(jù)：“1969年到1996年間，美國股市累計IPO1.3萬家，平均每年要上400余家，當(dāng)時美國是從自由向壟斷過渡的階段，因此優(yōu)秀上市公司層出不窮。”

　　 “而今天的中國市場可以劃分為兩塊，一塊是國有，所處行業(yè)基本屬于壟斷。但另一塊，則正在處于從自由競爭的階段，邁向壟斷集中的過程當(dāng)中。從這個角度來說，中國股市的企業(yè)IPO，極有可能走上美國1969年至1996年的老路。”

　　 然而另一位與會的券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人則不完全贊同這種觀點，在他看來，未來國內(nèi)資本市場的投行業(yè)務(wù)，確實存在很大的發(fā)展機遇，當(dāng)時也面臨很大監(jiān)管難度：“如果真有這么多的項目，證監(jiān)會的監(jiān)管能力將面臨極大的考驗。”