瑞銀證券以2.7億元登上榜首 中金 高盛高華等6家顆粒無(wú)收

　　瑞銀證券保薦的比亞迪和龐大集團(tuán)兩單因業(yè)績(jī)大變臉受到市場(chǎng)質(zhì)疑

　　■本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 李 文

　　今年以來(lái)，合資券商的IPO承銷(xiāo)家數(shù)、承銷(xiāo)收入、承銷(xiāo)費(fèi)占總份額比例同比呈現(xiàn)“三減少”態(tài)勢(shì)。

　　與此同時(shí)，合資券商內(nèi)部的業(yè)績(jī)分化明顯加劇：瑞銀證券以2.7億元IPO承銷(xiāo)收入登上榜首 ，而中金、高盛高華等6家合資券商顆粒無(wú)收。

　　瑞銀證券

　　兩單攬入承銷(xiāo)費(fèi)2.7億

　　對(duì)比今年以來(lái)幾家合資券商的IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目，中金公司、高盛高華、瑞信方正、財(cái)富里昂，再加上剛加盟合資券商隊(duì)伍的大摩華鑫和一創(chuàng)摩根，6家券商今年以來(lái)在IPO項(xiàng)目上顆粒無(wú)收。而華英證券在開(kāi)業(yè)后不久就宣布完成首單IPO業(yè)務(wù)。此外，其主承銷(xiāo)(保薦)的創(chuàng)元科技、恒邦股份、三普藥業(yè)非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目也均已通過(guò)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核，并有多單項(xiàng)目正在審核過(guò)程中。另外，海際大和、中德證券也分別有一單IPO項(xiàng)目。

　　在合資券商中，到目前為止，瑞銀證券的IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目最多，為2單，分別是比亞迪和龐大集團(tuán)。僅此兩單就為瑞銀證券賺取了2.7億元的承銷(xiāo)保薦費(fèi)。不過(guò)這兩家公司在上市后首份半年報(bào)中卻聯(lián)袂上演“大變臉”，使得瑞銀證券的保薦能力受到市場(chǎng)的質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，瑞銀證券保薦的比亞迪與龐大集團(tuán)凈利潤(rùn)分別同比下降88.62%和36.19%，在今年上半年上市的中小板和主板公司中，凈利潤(rùn)降幅分別位列倒數(shù)第一名和倒數(shù)第三名。而龐大集團(tuán)也被人們譽(yù)為今年的大熊股，在比亞迪招股書(shū)的“重大事項(xiàng)聲明”中、在詢價(jià)路演的投資價(jià)值分析報(bào)告中，瑞銀證券均對(duì)風(fēng)險(xiǎn)模糊處理，預(yù)測(cè)未來(lái)三年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率可達(dá)16%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，盡管全年業(yè)績(jī)上不能定論，但比亞迪全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)下滑50%幾乎成定局；龐大集團(tuán)業(yè)績(jī)也岌岌可危。

　　雖然中金公司截止目前IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目為零，不過(guò)，中金公司股票及債券承銷(xiāo)家數(shù)和金額幾乎每年都名列前茅。據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2007年、2008、2009年，中金公司股票及債券主承銷(xiāo)家數(shù)分別排名全行業(yè)第3位、第8位和第2位；股票及債券承銷(xiāo)金額分別排名全行業(yè)第1位、第2位和第2位。中金公司是內(nèi)地第一家合資投資銀行，早在1995年8月即已成立，注冊(cè)資本為1.25億美元。該公司擁有其他競(jìng)爭(zhēng)者不可比擬的政界關(guān)系，這從其客戶就可看出。公司創(chuàng)建歷史遠(yuǎn)較其他合資證券公司長(zhǎng)，因此中金公司的市場(chǎng)表現(xiàn)是合資券商中的特例，在合資券商中并不具有代表性。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止目前，在股票債券承銷(xiāo)總額榜單上，中信證券以1237億元高居榜首，中金公司和國(guó)泰君安分列2、3位。此外，合資券商中，還有瑞銀證券擠進(jìn)前十，以384億元的總承銷(xiāo)額位列第八。今年以來(lái)，瑞銀證券已經(jīng)在合資券商中躋身到主承銷(xiāo)金額第二的位置，穩(wěn)居第一還是中金公司。中金公司今年以來(lái)的主承銷(xiāo)金額為840億元，瑞銀證券為383.98億元緊隨其后；中德證券264.83位居第三名；高盛高華以159.76億元位居第四；瑞信方正以104.83億元排名第五；財(cái)富里昂主承銷(xiāo)金額為8億元排名第六；合資券商新丁華英證券承銷(xiāo)金額為22.84億元排名第七；海際大和只有3.43億元的承銷(xiāo)金額，位居末位。從合資券商的主承銷(xiāo)收入來(lái)看，位居第一的還是瑞銀證券，3.86億元，這一成績(jī)也進(jìn)入了58家券商承銷(xiāo)收入前十名；中德證券以6419萬(wàn)元位居第二；中金公司以5147萬(wàn)元排在第三位。

　　合資小券商

　　業(yè)務(wù)能力有待提高

　　從2010年開(kāi)始迅速崛起的中德證券，IPO項(xiàng)目基本均來(lái)自原山西證券投行部繼承項(xiàng)目，也堪稱(chēng)投行業(yè)務(wù)中的一匹黑馬。全年完成IPO項(xiàng)目7個(gè)，在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的排名中，主承銷(xiāo)金額和數(shù)量的排名從之前的32名和36名，上升至17名和21名。不過(guò)今年上半年，中德證券僅與安信證券聯(lián)合保薦了華銳風(fēng)電項(xiàng)目，錄得承銷(xiāo)收入6419萬(wàn)元。山西證券2011年中報(bào)中顯示，2011年1至6月，中德證券上半年虧損3672萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入僅為6490萬(wàn)元，比去年同期下降了36%。此外，中德證券還做了1單增發(fā)項(xiàng)目、3個(gè)債券承銷(xiāo)項(xiàng)目，擔(dān)任了6個(gè)債券承銷(xiāo)項(xiàng)目的副主承銷(xiāo)商或分銷(xiāo)商，收入為6490萬(wàn)元，比去年同期下降了36%。不過(guò)，不論是在合資券商還是在小券商中，中德證券的表現(xiàn)在目前不景氣的A股市場(chǎng)中還是可圈可點(diǎn)的。

　　根據(jù)山西證券發(fā)布的月度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，中德證券三季度營(yíng)業(yè)收入為2973.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-2393.05萬(wàn)元。其中，8月份的業(yè)績(jī)最好，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1823.08萬(wàn)元，也是在三季度中唯一產(chǎn)生盈利的一個(gè)月，凈利潤(rùn)370.61萬(wàn)元；6月份的虧損在三季度中最為嚴(yán)重，凈利潤(rùn)為-1289.52萬(wàn)元。母公司山西證券認(rèn)為業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因是受投行項(xiàng)目周期性的影響，公司本期證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入比上年同期減少。

　　另外，海際大和保薦1單IPO項(xiàng)目，為8月3日上市的依米康。獲得承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用4150萬(wàn)元，募集資金3.43億元；華英證券保薦龍力生物，獲得承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用6511萬(wàn)元，募集資金10億元。去年，7家合資券商都持有IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目，唯獨(dú)高盛高華缺席，今年以來(lái)，高盛高華也還未有1單IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目。瑞信方正去年有2單IPO項(xiàng)目，獲得承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用9182.5億元，不過(guò)今年以來(lái)還沒(méi)有1單IPO項(xiàng)目入賬。另外，據(jù)方正證券昨天發(fā)布的9月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)，今年9月，方正證券當(dāng)月?tīng)I(yíng)收3659.96萬(wàn)元，環(huán)比下降62.26%。其控股子公司瑞信方正證券有限責(zé)任公司當(dāng)月?tīng)I(yíng)收398.62萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-778.96萬(wàn)元。

　　合資券商

　　仍需要“磨合期”

　　與日進(jìn)斗金的一線券商相比，合資券商的常常落為市場(chǎng)的旁觀者。由于受業(yè)務(wù)開(kāi)展范圍的限制，合資券商的盈利來(lái)源也大大受限，在目前來(lái)說(shuō)，如果不能在投行項(xiàng)目上有所作為，公司的生存狀況就收到很大的影響。雖然IPO重啟以來(lái)，隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目快速推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)IPO火熱發(fā)展，券商進(jìn)行IPO項(xiàng)目承銷(xiāo)的機(jī)會(huì)也大大增加，但是以承銷(xiāo)為主的合資券商卻不一定能從中找到出路，因?yàn)槠桨沧C券、國(guó)信證券、廣發(fā)證券這些擅長(zhǎng)于中小企業(yè)IPO的券商快速發(fā)展，也在跟合資券商們搶飯碗。而從目前來(lái)說(shuō)，合資券商還不是他們的對(duì)手。 不僅僅是外界因素，合資券商內(nèi)部構(gòu)架也對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生一定的阻礙。中外合資證券公司是來(lái)自于兩種不同體制、制度背景下結(jié)合的產(chǎn)物，潛在的文化、理念、地位、期望等方面的差異是客觀存在的，存在一段相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)間的磨合期。在公司運(yùn)行層面，文化沖突則表現(xiàn)為中外雙方團(tuán)隊(duì)的不合。目前，合資券商在團(tuán)隊(duì)建設(shè)上一般采用股東雙方選派人員進(jìn)入合資公司的方式。較為特殊的兩類(lèi)是瑞銀證券和高盛高華。瑞銀證券在成立時(shí)，團(tuán)隊(duì)的主要成員來(lái)自本土，以瑞銀證券的名義招聘而來(lái)，管理權(quán)則由瑞銀主導(dǎo)，相對(duì)于其他合資券商而言，瑞銀證券的主要部門(mén)負(fù)責(zé)人較為穩(wěn)定。至今，瑞銀證券參與了合資公司談判設(shè)立工作的人員仍有多位。

　　即便在目前看來(lái)，合資券商之間存在著較大的業(yè)績(jī)分化，總體來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)狀況也不敵本土券商，但并不意味著合資僅僅是一幅華而不實(shí)的贅殼，因?yàn)橥赓Y不會(huì)放棄中國(guó)市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)券商仍在孜孜不倦地尋找壯大的途徑。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著上交所國(guó)際板提上議程，合資券商將有望在中國(guó)獲得更大的發(fā)展空間，也會(huì)給本土券商帶來(lái)新的真正挑戰(zhàn)。