從8月下旬起，到9月5日為止，

　　平安證券投行部約有13人出走，其中保薦代表人11名，

　　已跳槽到華林證券12人，其中保薦代表人10名。

　　平安保代上演“集體出走”

　　文│機構投資  Institution Investment   虞東箭

　　8月底，市場有傳聞“平安在上海的投行人員二三十人全部都要走光，一部分去第一創業，一部分到華林。”隨著眾多上市公司發布更換持續督導保薦人的公告，以上傳言已經部分得到證實。

　　面對眾多媒體的問詢，平安證券(微博)方面一直保持緘默。

　　不過平安證券投行部門的集體出走，目前來看已經是既定的事實。《機構投資》通過挖掘調查發現：從8月下旬起，到9月5日為止，平安證券投行部約有13人出走，其中保薦代表人11名，已跳槽到華林證券12人，其中保薦代表人10名。而部分人去第一創業的傳聞，并未最后坐實。

　　出走的投行團隊

　　8月下旬，上市僅半個月的方正證券(微博)發布了兩則頗有意思的公告。

　　公告表示，8月26日，保薦機構平安證券通知方正證券：首發的保薦代表人劉哲先生因工作變動原因，不再負責方正證券的持續督導工作。劉哲對方正的督導工作改由陳建接替。此次變動后，方正證券的持續督導保薦代表人變為陳新軍、陳建。

　　五天之后的9月1日，方正證券再次接到通知，另一名上市保薦人陳新軍，也因工作變動離開了平安證券。幾天內，負責方正證券上市的兩位保薦人均離平安證券而去。

　　事實上近期多家上市公司均發布了類似的公告。這僅是平安證券近期的投行人員離職潮冰山一角。

　　本次平安證券投行部出走的13人名單如下：保薦代表人龔寒汀、劉哲、李建、張浩淼、陳新軍、何書茂、鐵維銘、喬緒升、張輝波、趙鵬、易秋彬，保薦項目組成員陸李英、王忠華。除易秋彬以外，其余12人已全數加入華林證券。

　　這13人中，既有曾位居平安證券投行部董事總經理的龔寒汀，也有按所獲保薦費用被媒體評為行業第2號保代的陳新軍。

　　按從事保代的資歷來看，13人里既有最早在2004年成為首批保代的陳新軍，也有剛剛在2011年6月10日成為保代的喬緒升、趙鵬、易秋彬。由于這三人全部出走，平安證券今年6月的保代申請，可以說完全是為他人做了嫁衣。

　　如此多的保代出走，在上市公司造成了多大范圍的震動？《機構投資》統計的結果是，已經出走的11名保代，涉及上市公司24家。

　　除了以上11名人外，另有多家上市公司的公告涉及到平安證券兩名保代周宇、王會然工作變動。加上這兩人，本次保代離職潮涉及到的上市公司，幾乎占到自2009年6月IPO重啟以來、平安證券保薦上市50多家公司的一半以上。

　　到目前為止，周宇與王會然尚未正式從平安證券離職。如果這兩人正式離職，那么從平安證券離職的保代將達到13人，占到平安全部約80名保代的六分之一。

　　由于離職的投行人員上至投行部董事總經理和資歷最深的首批保代，下至6月份剛剛獲得保代資格者和一般的項目組成員，因此所涉及到的保薦項目也涵蓋了多個層次：除了28個已上市項目外，正處于上市中的項目也受到了影響：已經進入上市程序的項目，由于這兩人的閃電離職，不知會對保薦質量產生何種影響。

　　與人員的離職相伴，對平安證券打擊最大的，恐怕是許多正處于保薦階段的項目，難免會隨保薦人的出走而被帶到新東家。從以往各大券商的保薦人離職情況來看，這種案例屢見不鮮。

　　據平安方面公布的數據，該公司歷來約有80%的IPO項目是由投行人員主動承攬得來。以而以本次離職的人員之重、資歷之深、涉及層面之廣，相信被帶走的項目亦不在少數。

　　禍起薪酬改革

　　按業績與規模來說，平安證券在業內從來排不進第一梯隊，但借力于創業板的開閘，近年來平安證券的投行業績極為突出，已經走在行業前列。

　　據統計，2007年、2008年，平安證券承銷業務收入分別為5.05億元、5.1億元，2009年開始激增，達到8.67億元，而在2010年，平安投行收入一飛沖天，達到24.05億元，遠遠超過了9.68億元的經紀業務收入。

　　對于作出了主要貢獻的投行團隊，平安證券在薪酬上采取何種激勵方式，是十分值得注意的問題。

　　從平安證券的財報看，平安證券的業務及管理費項中，薪酬與獎金欄目，由2009年的6億元，增長到2010年的10.04億元。

　　財報中對此的解釋是：“2010年度承銷業務收入大幅增長，導致業務提獎較去年有較大增長；同時由于本年度新增了多間營業部，員工數量增加，工資和其它相關費用也一并增長。

　　事實上，平安證券在2010年新增了8家營業部，員工總數由2009年末的3433人增長到2010年末的3930人，增幅并不算大；而2010年的經紀業務收入9.68億，就2009年的11億，有超過10%的下滑。在營業部的增加對業績貢獻有限的背景下，2010年新增的4.04億薪酬與獎金，應有大部分是投行人員的提成獎勵。

　　另一方面，在應付職工薪酬欄目中，平安證券2010年有5.43億的工資、獎金及津貼尚未兌現支付，較2009年的2.83億增加了2.6億。

　　應付薪酬的增幅大于薪酬與獎金增幅。由此可見，盡管承銷收入有了大幅增加，但投行人員的提成獎勵應有相當大比例被延遲發放。

　　業內傳聞，造成本次平安證券投行人員大批出走的原因，除了提成獎勵不按時發放以外，控股方平安集團還在醞釀對平安證券投行部的薪酬體制進行整體改革，保薦人薪酬有被強行降低的可能。

　　9月1日下午，在平安證券的大會上，平安集團總經理任匯川公開表態：投行部門薪酬體系兩年內不變。這種意圖穩定軍心的承諾也從反面證實本次的投行集體離職事件禍起于薪酬問題。

　　機制與人性

　　保代牌照的稀缺性，成就了這個職業動輒百萬的高薪。而且保代的數量，又是事關證券公司保薦業務資格的一道硬門檻和投行業務收入的基礎。因此眾多證券公司以高薪招攬保代，甚至不惜花費巨額“轉會費”挖角，也是現行制度下的必然行為。

　　只是，“善始者實繁，克終者蓋寡”。平安證券當初急于擴張投行團隊、從華安證券挖來江成祺、徐圣能，從海通證券(微博)挖來方向生，從廣發證券(微博)挖來陳新軍等首批保代的時候，是否想到自己有一天會因急功近利定下的過激薪酬機制而反悔？

　　盡管2011年前8個月，平安證券仍然以12.92%的市場份額位列保薦數量的第一名。但今年30多個新股承銷業務收入只有13.87億元，相比起來，去年全年38個新股為平安證券帶來的承銷業務收入為23.16億元。隨著市場的低迷和新股估值空間不斷被擠壓，幾乎可以確定，平安證券今年的承銷業務收入將低于去年。

　　由于業務收入從2010年的高峰回落，平安投行部門今年的提成獎金將難望去年之項背。目前尚在維持的薪酬體制，接下來將會承受越來越多的壓力考驗。十多名保代的離職，或許僅僅只是一個開始。

　　另一方面，人都是趨利性的動物，保代們為薪酬跳槽本來無可厚非。但在這大面積的離職更迭過程中，近30家已上市公司的持續督導工作，是否能有效持續下去，能否做到對廣大投資者負責，尚是未知之數。畢竟平安證券所保薦的眾多公司中，業績變臉、大股東不守承諾、超募資金轉作它用等案例時有發生。持續督導負責人的更迭，無疑會給市場埋下許多不穩定的因子。

　　保代們在享受牌照壟斷所帶來的高薪之同時，是否有人重視這份工作所賦予的責任呢？

　　眾生紛紜，當作為首批保代的陳新軍，剛剛又從平安證券跳到華林證券之際，《機構投資》也注意到，與陳同為首批保代的雷杰，目前已是上市券商方正證券的董事長。而方正證券上市，又恰好是陳新軍擔任保薦代表負責的項目。

　　是否能從保代位置上走得更遠，或者關鍵只在于人。