保薦人追蹤

　　保薦人既做裁判又做運(yùn)動(dòng)員 其行為還需更多法律來(lái)約束

　　海普瑞IPO保薦人被證監(jiān)會(huì)警示之后，昨天已有股民表示將向法院起訴保薦人和海普瑞。證監(jiān)會(huì)一起下發(fā)的六張“黃牌”警示再次將保薦人推上了職業(yè)道德的審判臺(tái)。暗中利益輸送、幫上市公司粉飾業(yè)績(jī)、保薦加直投……從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，保薦人的丑聞和制度弊端也直接暴露出來(lái)。許多業(yè)內(nèi)人士指出，在目前保薦人既做裁判員又做運(yùn)動(dòng)員的制度下，怎樣規(guī)范保薦人的行為還需要更多的法律來(lái)進(jìn)行約束。

　　本報(bào)訊 海普瑞IPO保薦人被證監(jiān)會(huì)警示之后，昨天已有股民表示將向法院起訴保薦人和海普瑞。而除了海普瑞的保薦人被警示之外，還有九牧王等公司的保薦人也受此“待遇”，證監(jiān)會(huì)一起下發(fā)的六張“黃牌”警示再次將保薦人推上了職業(yè)道德的審判臺(tái)。

　　進(jìn)展：已有股民準(zhǔn)備起訴

　　昨天本報(bào)記者幾經(jīng)周折聯(lián)系上了北京市問(wèn)天律師事務(wù)所的張遠(yuǎn)忠律師，他去年6月份曾受一股民委托，就海普瑞獲得“美國(guó)FDA認(rèn)證唯一性”向證監(jiān)會(huì)投訴。“直到最近證監(jiān)會(huì)才出了個(gè)結(jié)果，整整一年的時(shí)間啊！當(dāng)時(shí)很多股民都是沖著海普瑞這一認(rèn)證的唯一性去的。股民損失很大。”他還表示，證監(jiān)會(huì)發(fā)出警示后，這兩天又有一些股民主動(dòng)找到他，表示將向保薦人和海普瑞提出起訴。 

　　不過(guò)張遠(yuǎn)忠無(wú)奈地表示，“證監(jiān)會(huì)只是對(duì)海普瑞的保薦人作出警示，但是招股說(shuō)明書中哪些內(nèi)容失實(shí)，為何要給出警示卻沒(méi)有明確”。證監(jiān)會(huì)應(yīng)該向投資者公布關(guān)于警示更加詳細(xì)的信息。否則投資者很難進(jìn)行起訴要求賠償。不過(guò)他同時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)出此黃牌其實(shí)已經(jīng)說(shuō)明海普瑞的美國(guó)FDA認(rèn)證的說(shuō)法存在問(wèn)題。一旦海普瑞被證監(jiān)會(huì)處罰，投資者即可提起訴訟保薦人和海普瑞雙方，要求賠償虛假陳述造成的損失。

　　出路：取消保薦人制度？

　　范為表示，要改變保薦人制度的弊端必須改變國(guó)內(nèi)公司上市為了圈錢，國(guó)內(nèi)股民收益靠股價(jià)波動(dòng)而非分紅的格局。“減少不必要的中間環(huán)節(jié)，將責(zé)任明確化，將極大地減少權(quán)力的尋租。”范為對(duì)記者表示。

　　加強(qiáng)保薦人管理的文件近期趨多，如證監(jiān)會(huì)6月21日發(fā)布的《保薦業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》指出，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)避免內(nèi)控制度執(zhí)行流于形式，從源頭上提高保薦項(xiàng)目質(zhì)量，保薦部門不得干涉研究部門。同時(shí)，科學(xué)合理地評(píng)估承銷風(fēng)險(xiǎn)，慎重選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)，審慎控制發(fā)行失敗或包銷風(fēng)險(xiǎn)。尚福林(專欄)近期也表示要進(jìn)一步完善保薦制度，強(qiáng)化保薦責(zé)任。但各方目前尚無(wú)對(duì)改進(jìn)保薦人體制的明確制度出臺(tái)。市場(chǎng)上目前呼吁取消保薦人制度的聲音此起彼伏。

　　保薦人頻出問(wèn)題

　　問(wèn)題一：只薦不保

　　除了海普瑞的保薦人被警示之外，九牧王的保薦人中信證券的文富勝、牛振松，上海現(xiàn)代制藥的保薦人海通證券的相文燕、蘇海燕也被列入警示名單。

　　宏源證券高級(jí)分析師范為表示，保薦人制度是我國(guó)獨(dú)有的事物，之前沒(méi)有保薦人制度，靠行政分配上市名額，更不合理。但當(dāng)前的保薦人制度實(shí)際上是薦而不保，在保護(hù)中小投資者的利益上并不作為。因?yàn)楸Ｋ]人與發(fā)行人的共同目標(biāo)是把公司“包裝”上市，拿到募集資金，保薦人與中小股東利益并沒(méi)共同之處。

　　問(wèn)題二：投行可拿到募集資金的4%~5%

　　國(guó)元證券高級(jí)分析師王相東告訴記者，目前投行的回報(bào)是上市募集資金額的4%~5%，其中保薦人可拿到6%~10%。只要在上市過(guò)程中，業(yè)績(jī)等材料不出現(xiàn)做假，上市后股票的大幅波動(dòng)與保薦人沒(méi)有關(guān)系，保薦人不可能因此承擔(dān)任何法律責(zé)任，頂多是保薦人的信譽(yù)度受影響。“如果股價(jià)在IPO后高開(kāi)低走，與保薦人并沒(méi)有關(guān)系，因?yàn)楸Ｋ]費(fèi)用已在上市成功前全部付清。”王相東表示。

　　問(wèn)題三：粉飾報(bào)表業(yè)績(jī)頻變臉

　　某知名券商內(nèi)部人士表示，怎樣把上市公司的投資亮點(diǎn)和投資故事包裝得精彩，讓發(fā)行價(jià)更高，募集的資金更多，成為保薦人的主要工作。上述海普瑞一事，就可以看出保薦人未對(duì)美國(guó)認(rèn)證的唯一性進(jìn)行認(rèn)真調(diào)查，甚至是有意地為海普瑞的投資亮點(diǎn)進(jìn)行包裝。

　　著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲(微博 專欄)表示，創(chuàng)業(yè)板保薦人甚至不必對(duì)上市公司業(yè)績(jī)變臉負(fù)責(zé)，這是放任保薦人來(lái)幫助發(fā)行人作假。特別至今沒(méi)有保薦機(jī)構(gòu)被暫停受理保薦項(xiàng)目，更沒(méi)有保薦機(jī)構(gòu)被吊銷資格。

　　問(wèn)題四：保薦人上市前突擊入股

　　保薦人利用職權(quán)臨上市前入股企業(yè)也成了潛規(guī)則。關(guān)聯(lián)方任保薦方，券商直投任保薦方，保薦人在上市前突擊入股。神州泰岳上市，中信證券既是股東又是保薦方；投行老總或保薦人紛紛在所保薦的擬上市公司突擊入股……