熊凱

　　IPO只拿大單，有著“紅頂”券商之名的中金公司，最近開始降低身段了。

　　“中金公司關于代辦股份轉讓系統主辦券商資格的申請已經提交到協會了。”6月中旬，中國證券業協會場外市場工作委員會人士透露。

　　這意味著，在新三板擴容漸行漸近之際，券商大佬中金公司也“按捺不住”，加入到券商新三板爭奪戰當中。

　　上述證券業協會人士是在日前向中關村企業推介新三板時透露該消息的，提到中金公司也申請代辦股份轉讓系統主辦券商資格時，不無得意。

　　來自中國證券業協會的數據顯示，截止到2011年6月19日，已經獲得代辦股份轉讓系統主辦券商資格的券商達49家，中信證券、銀河證券、國泰君安等一眾券商大佬均包括在內，一線券商中僅缺失中金公司的身影。

　　如此“降低身段”之舉，卻是中金公司近來唯一值得一提的積極動作。

　　2010年以來，關于中金公司的人事動蕩消息絡繹不絕，投行、研究部門主力干將接連出走；今年時間已過半程，中金公司IPO業績“零蛋”的現實彰顯之前人事動蕩的消極影響，這讓有著“中國第一投行”之稱的中金公司頗顯尷尬。

　　而此次投身新三板的“平民化”舉動，將進一步稀釋中金公司“紅頂”意味，勢必有助于其在更廣泛的市場領域開疆拓土。

　　與此同時，雖然新三板擴容仍“引而未發”，中金公司的加入，無疑是券商新三板爭奪戰白熱化的最佳注腳。

　　中金加入新三板角逐

　　2011年6月14日，有關中金公司投行部經理丁栗森的一則辦公室性丑聞在投行界傳開，隨即成為坊間熱議的話題。

　　這則八卦彰顯了作為中國最有聲望的投行，中金公司一舉一動備受關注的程度。

　　除了八卦以外，更加能攪動業界神經的，還是去年以來中金公司的“離職潮”。

　　2010年一年時間當中，中金公司董事總經理貝多廣(專欄)、研究部(香港)副總經理沈建光(專欄)、首席經濟學家哈繼銘(專欄)、A股首席策略師高挺先后離職。

　　2011年1月，中金公司策略分析師酈彬也步他們的后塵，宣布前往宏源證券擔任首席策略分析師。

　　至此，中金公司的研究力量，主力喪失殆盡。

　　與此同時，其投行部門的人事動蕩不可小視。

　　2010年12月底，中金公司董事總經理、投行業務委員會執行主席、投資銀行部負責人及董事總經理丁瑋離職。

　　丁是中金公司投行業務的靈魂人物，自2002年加入中金后，幾乎參與了中金公司的所有重大投行項目。

　　在此之前，在中金公司任職9年的投行部執行董事陸垠早已離職。

　　在人事動蕩之后，2011年上半年，中金公司在IPO這一重頭戲上交了“白卷”——今年以來，國內逾150家公司IPO，中金公司未出現在其中任何一家公司的主承銷商名單之列。

　　而在此之前的兩年，中金公司的IPO成績還堪稱“光芒四射”。

　　2009年，中金公司IPO主承銷家數為3家，聯席保薦1家，承銷與保薦費為10.97億元，在所有投行中排名第一；2010年，IPO主承銷家數為5家，聯席保薦2家，承銷與保薦費為7.4億元，排名第七。

　　不斷下滑的IPO業績，被坊間認為是中金的“貴族血統”在作祟——習慣做大項目，大國企，中小企業則少有涉及。

　　不過，日前有媒體曾披露，面對結構不斷變化的資本市場，中金正在計劃籌建專門為中小型企業提供服務的中小企業融資部。

　　此次，中金公司籌謀新三板，亦可視為其發力中小企業投行市場的標志之一。只是，在這個投行業務的“紅海”，面對眾多無力承擔高額費用的創業初期企業，中金公司的傳統優勢能否發揮，仍未可知。

　　新三板競爭日趨白熱化

　　然而，無論是新三板還是中小市值的股票，都不是中金公司熟悉的地盤。

　　“與中金公司同時段提交申請的，還有十多家券商，多是中小型券商。”上述證券業協會人士介紹。

　　西部證券代辦股份轉讓部總經理程曉明曾經對新三板業務作出詮釋：做市業務的核心在于券商對于公司的估值定價能力，優勢不是與券商體量成正比的，是靠能力吃飯而不是靠天吃飯。“這就是我們中小券商最大的機會所在，未來中國券商的格局將因此徹底發生改變。”

　　尤其是目前券商加緊跑馬圈地已呈白熱化之勢，而近水樓臺先得月成為圈地特征。

　　如長江證券與東湖高新區、興業證券與福州高新區、東北證券與長春高新區、佛山高新區與平安證券等等，均形成首選的合作關系，各家券商在對應園區內儲備企業數量遠超別家券商。

　　低價和低門檻也使得一些沒有地域優勢的券商在新三板領域急速擴張。譬如，一般券商選擇新三板預備企業，3000萬營收是最低標準，收費基本都在100萬以上，而某南方券商人士告訴本報記者，其公司的標準是2000萬營收就可以談，收費可以談到80萬元。也因此，該券商目前在各地高新區均有斬獲，“遍地開花”。

　　一眾券商極力擴張背后，這塊蛋糕到底能有多大？

　　據廣發證券分析師曹恒乾測算，當新三板市場規模達到3000億元時，做市商收入將可達到135億元，是2010年全行業收入的7.1%，再加上掛牌企業的輔導費用、再融資承銷收入以及直投收入等等，新三板的推出，未來有望提升行業收入達10%。

　　如果與成熟市場對比，或許前景不止于此。

　　“我們主要著力點在于未來的交易、做市。成熟市場上，做市業務占到券商利潤的三分之一到三分之二。”程曉明說。