將帥紛辭高層重構，戰略與上市業務均受到影響，首家合資投行中金公司到底發生了什么

　　在新的掌舵者到任前，如何穩住現任管理團隊和業務團隊，是林壽康面臨的重要任務；凈利潤困局尚未突圍，競爭新格局下境內境外兩條腿走路優勢漸凸顯

　　理財周報記者 田小蕾/北京報道

　　10月23日，中國國際金融有限公司(以下簡稱“中金公司”)證實董事長金立群已正式辭職，不再擔任中金董事、董事長職務。此時僅僅是金立群接替赴申萬的李劍閣任中金董事長的第17個月。

　　這距離中金公司宣布朱云來辭去公司總裁及管理委員會主席職務相隔8天，短短半個月內，中金公司三名高管離職。

　　金立群的去向，還沒有官方正式消息。而他的職務，將由中投公司董事長兼首席執行官丁學東接任。

　　而作為中金公司的實際掌舵人，57歲的朱云來告別了其在中金16年的職業生涯。臨走前他向員工表示，作為中金公司的CEO是他職業生涯中最重要的一段時間，也是最高興的一段時間。這16年，中金曾經無限風光，也曾經遭遇挑戰。

　　毋庸置疑，總裁一職接棒者身負重任。能否帶領中金摘掉“沒落貴族”的帽子、恢復昔日風采？中金公司未來發展路徑和戰略如何？外界緊密關注。

　　高層重構

　　金立群的離職并不意外。之前，其曾作為亞投行中方籌建工作組組長。2013年5月，金立群履職中金董事長之前，在中投公司的職位是監事長。其去職后，中投公司董事長兼首席執行官丁學東親自出任中金公司董事、董事長。

　　丁學東現年54歲，歷任國家國有資產管理局辦公室主任兼人事教育司司長、產權司司長，財政部國有資本金基礎管理司司長、農業司司長、教科文司司長，財政部部長助理、副部長，國務院副秘書長。

　　而對于朱云來的離職，一位中金內部人士表示：“今年5月就有消息說會有變動，但是一直沒有接到確切消息，得到通知后還是覺得挺突然的。”

　　“應該是上周末(11日、12日)董事會決議才出來。”另外一位中金公司內部人士告訴理財周報記者。

　　10月22日，理財周報從中金公司內部人士處獲悉，中金公司董事會已經形成遴選小組，在全球選聘新的CEO，“畢竟是全球選撥，結果還沒有那么快就出來”。

　　過去16年，在朱云來的帶領下，中金公司形成了以研究為基礎，投資銀行、銷售交易和投資管理業務為支柱的全方位投行業務布局，建立了以紐約、倫敦、新加坡、香港為中心的國際網絡。2011年前，處在黃金時代的中金公司在幫助中國企業海外上市上扮演龍頭角色。2011年國內企業赴港上市潮告一段落，又受到2009年后創業板興起的沖擊，逐漸沉寂。

　　面對更為復雜的市場環境和運營壓力，中金公司需要強有力的掌舵者。在這一人選落定之前，林壽康代為履行公司總裁及管理委員會主席職務，帶領管理團隊主持公司日常運營。林壽康曾任中金公司資本市場部負責人，現任中金公司首席運營官。

　　作為一位在中金深耕16年的總裁，朱云來的離去不可謂對公司沒有影響。不過，理財周報記者采訪多位中金內部人士，均表示中金內部還比較穩定，一切業務正常運轉。

　　“現在林總帶領的管理團隊在中金也是深耕多年，深得內部員工的信任。”上述中金公司內部人士表示。

　　資料顯示，加入中金公司之前，他歷任國際貨幣基金組織[微博]國際部經濟學家、香港金融管理局貨幣管理部高級經理、德意志摩根建富公司新興市場部經濟學家、中國信達資產管理公司國際部副主任。

　　然而，今年以來，中金公司高層變動較為頻繁。

　　今年5月，在中金任職10年的投資銀行業務委員會執行主席蔣國榮離職，赴瑞銀任職。今年10月，在中金任職4年的首席經濟學家彭文生去職，赴中信證券履新全球研究部主管。“這兩次變動應該不是受朱云來離職的影響。”一位熟悉中金公司的券商高管表示。

　　理財周報記者從中金公司內部人士處了解到，在蔣國榮離職前的一兩年，中金投行業務由投資銀行業務委員會副主席、投資銀行部聯席負責人黃朝暉實際負責，蔣國榮負責其他事物。首席經濟學家由2008年加入中金公司、現任研究部負責人的梁紅兼任。

　　在新的掌舵者到任前，如何穩住現任管理團隊和業務團隊，是林壽康面臨的重要任務。

　　頭等任務：上市

　　“這封信我已斷續寫了多日，多少有點千頭萬緒，”在離職之際，朱云來在給內部員工的一封信中寫道，“我將懷念與大家共同渡過這段時間，不論是歷年各界的新員工素質拓展，還是無數次的頭腦風暴，或是為趕任務而連續工作的那些不眠之夜。”

　　在信中，朱云來鼓勵道：“前途是光明的，道路可能會是曲折的。相信在繼任管理團隊的帶領下，通過各位努力，中金一定能夠再創輝煌，實現新的騰躍。”其表示，為了積極助推團隊成長，系統建立長效體制，形成健康良性的管理交接和延續機制，以及公司的可持續發展，他申請辭去CEO職務。

　　而推動中金上市，是繼任管理團隊逃脫不掉的頭等大事。資本金限制打不開，新的騰躍就無從談起。

　　證監會[微博]主席助理張育軍2014年10月10日在“證券公司資本補充機制及流動性風險防范座談會”上指出，證券公司必須充分認識資本補充機制的重要性，按照相關辦法要求，年內必須通過經董事會批準的三年資本補充規劃，三年內要將資本至少補充一次，建立資本補充與管理機制。

　　此前，有消息稱，中金已選定農銀國際及建銀國際擔任其上市聯席保薦人，中金則自行擔任牽頭保薦人，此次IPO對中金公司的估值超過30億美元，并最早在年內啟動IPO計劃。

　　上述消息并未得到中金方面的確認。中金方面表示，對包括上市在內的各種資本方式一直在深入研究，但并沒有對外可以披露的時間表。

　　理財周報記者從上述熟悉中金公司的券商人士處獲悉，中金自行擔任牽頭保薦人并非沒有可能，“上市這事中金內部已經醞釀很久了，超過一年，但內部知道這事也就是今年年初或年中，很少人知道細節。”

　　“上市一事要等到新的領導班子穩定后才好繼續推進。”上述熟悉中金的券商人士表示。

　　國內證券公司通過上市擴充資本金，實現彎道超車的例子不勝枚舉。中金和國信、國泰君安、申銀萬國[微博]等券商一樣，在本輪以資本撬動業務和收入的新競爭格局中多少有些落寞。

　　證券業協會統計的數據顯示，2013年中金公司凈資本51.92億元，排名40位，而曾經同在第一梯隊的中信證券凈資本為716.90億元，是中金的13.8倍。

　　“資本金對券商發展非常重要，在跟國內一家大型券商內部人士交流時，其曾表示，如果能夠實現上市，募資100億都放到衍生品部，當年就能創出多于100億元的凈利潤。”一位非銀金融行業分析師表示。

　　中小券商也想在新的起點上抓住時機重建江湖地位，理財周報記者在中原證券內部人士處獲悉，其在今年6月赴港上市后，2016年-2017年將積極爭取回歸A股，并有從美國融資的計劃。

　　“中金的優勢主要是成熟的投嚴體系，研究能力強，創新能力強，如果有資本金的保證，就會有持續的造血功能，”上述熟悉中金的券商人士表示，“很多創新產品推出，都有中金的參與，監管層要到中金去座談，比如優先股從無到有。這個江湖地位是改變不了的。”

　　中金公司2013年報顯示，中國主權基金子公司中央匯金投資是中金公司的單一最大股東，所持股份為43.35%，新加坡投資公司持股16.35%，TPG持股10.3%，KKR持股10%。

　　凈利潤疑惑

　　中金公司，將迎來一個新的時代，但也不得不面臨遺留問題。他曾經是“投行翹楚”，也曾經被稱作“沒落貴族”。

　　2000年開始，借著大型央企上市的東風，中金幾乎沒有漏掉一家大型國企的IPO。中石油、建行、農行，中國人壽、中國人保，聯通等，均通過中金進行改制和上市，中金也賺得盆滿缽滿。

　　2005年，中金公司實現凈利潤4.56億元，排名第一。

　　但埋下的一個病根是，中金將主要精力放在投行業務，經紀業務、資產管理業務等其他業務被忽視。

　　2011年，國企上市熱潮漸退；2009年創業板推出后，平安、國信等一批南方券商崛起；中信上市后依靠資金迅速發展，漸奪龍頭寶座。中金在券業格局中一落千丈。

　　2008年—2010年，中金公司凈利潤排名逐年下滑，但均在30名之前。一個標志性的事件是，2011年，中金公司凈利潤2604萬元，排名71。2011年、2012年中金凈利潤分別為2.8億元和2.15億元，行業排名分別為29位和49位。

　　中金投行在國內IPO市場陣地漸失。2009年中金公司占據20.64%市場份額；2010年市場份額迅速下降至4.13%，僅承銷5家公司；2012年，中金僅完成了2單A股市場IPO項目承銷，占國內IPO市場份額僅為1.31%。

　　創業板的推出，使得投行不再是“高大上”的買賣，致力于“精品”的中金投行也開始嘗試轉型。2010年中金公司成立了針對中小企業的IPO團隊，2012年初又成立了中小企業的融資團隊。

　　但截至目前中金已完成的創業板項目并不多。“在中小項目上，中金喜歡細分行業的小龍頭，而且在立項前有一套條件很嚴格的篩選模型，很多項目都死在這一環節。”華南一位熟悉中金投行部的保代表示，“這樣的項目投入產出相匹配，而且日后發展較好。”

　　中金投行部一直以高薪吸引眾多人才加盟，并相對穩定，不過，上述熟悉中金投行部的華南保代稱，中金投行過去兩年流動性開始加大，一方面受行業大環境影響，另一方面薪酬也不如從前。去年年初，中金投行部被媒體曝光稱最高降薪30%。

　　競爭新格局

　　但對于中金來說，或許新的機會已經到來。

　　2012年10月，IPO暫停，緊接著財務大核查、多券商被罰、新股發行體制改革、超募被砍……創業板紅利已逐漸消失，也就意味著對中金的沖擊減弱。

　　而在國內IPO市場萎靡的時候，中金境內境外兩條腿走路的優勢漸顯。另外，并購重組業務也開始放光。

　　中金今年已完成10個IPO項目，除在滬市發行上市的會稽山紹興酒股份有限公司之外，其余項目全部是香港項目，包括陽光100、哈爾濱銀行、中國北車以及中飛租賃等。

　　2012年，中金公司承銷保薦、并購重組等財務顧問收入為9.42億元，排名第5。2013年，這一指標為7.89億元，排名第5。2013年度并購重組凈收入排名中，中金公司以2.33億元排名第一。僅承銷與保薦業務凈收入一項排名，2013年排名第6，比2012年提高了3個名次。

　　但這尚未將中金從凈利潤困局中拯救出來。中金公司的管理層也意識到了業務單一的短板。過去幾年對經紀業務、資產管理、財富管理、固定收益、研究、直接投資、自營業務等方面的投入，例如首家獲得PE牌照，開設了16家營業部，推廣財富管理；近期又推出了中金公司金網子品牌，擴展客戶群；成立中金基金，形成了一個綜合業務體系。

　　不過效果尚未顯現出來。據中國證券業協會統計后的排名顯示，2013年中金公司代理買賣證券業務的凈收入為8.54億元，在行業中排名第24位；資產管理業務方面，2013年中金公司受托客戶資產管理業務凈收入為1.48億元，在行業中排名第14位，投資者咨詢業務綜合收入為4.89億元，排名第3，但僅為中信收入的一半多。

　　“如果上市問題解決，資金打開，即便在經紀業務上難以超越老牌券商銀河、國泰君安，但創新業務、財富管理業務等有望拉升中金地位。”上述熟悉中金的券商人士表示。

　　對于中金投行部來說，一個重要利好是，國企混合所有制改革序幕拉開，其傳統優勢又可以進一步發揮。

　　今年4月，中金已成功入圍中石化[微博]混合所有制改革的財務顧問團。

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