新華網北京7月26日電(記者任峰)7月，國內并購重組升溫。以往常扮演幕后推手角色的券商走到臺前。25日，申銀萬國[微博]證券和宏源證券合并重組發布會在京舉行。這是繼方正證券合并民族證券、國泰君安收購上海證券之后，近期發生的又一次券商并購。數個券商“巨無霸”相繼誕生。并購改變的不僅僅是企業本身，行業走勢和金融競爭格局也在發生巨變。

　　申萬宏源合并 “最大營收”券商誕生

　　7月25日晚間，宏源證券正式公告了與申銀萬國合并的重大資產重組方案。本次重組將由申銀萬國以換股方式吸收合并宏源證券，即申銀萬國向宏源證券全體股東發行A股股票，以取得該等股東持有的宏源證券全部股票。

　　去年10月30日，宏源證券股票盤中停牌，隨后宣布將與申銀萬國籌劃重大資產重組事項并延期復牌至今。因此，此次重組方案的推出受到市場各界的高度關注。

　　據介紹，本次合并完成后，新公司將接手宏源證券、申銀萬國的全部資產、負債、業務、資質、人員、合同及其他一切權利與義務。新公司股票將申請在深交所[微博]上市流通，注冊地設在新疆。

　　兩家證券公司均強調此次重組屬于市場化的強強聯合，并得到控股股東中央匯金公司和中國建銀投資公司積極支持。目前，中央匯金公司直接持有申銀萬國55.38%的股份，并通過其全資子公司中國建銀投資公司間接持有宏源證券60.02%的股份。

　　“因此，此次重組不同于過往中國資本市場多為母子公司之間的吸收合并案例，是同一控制人下兩家獨立公司通過資本市場進行市場化平等合并的創新案例。”申銀萬國證券股份有限公司董事長李劍閣說。

　　根據中國證券業協會公布的2013年度證券公司經營數據，原本綜合排名在行業第十位左右的兩家公司在合并后將一躍進入行業第一梯隊，年營業收入可達約88億元，客戶資金余額達約333億元，上述指標均位居榜首。

　　今年流行“抱團” 券商進入“巨頭時代”

　　申銀萬國與宏源證券合并重組并非今年首個券商之間合并的案例。近期，券商之間頻頻“抱團”。證監會[微博]18日晚間公告稱，通過方正證券發行股份購買中國民族證券有限責任公司100%股權的重大資產重組事項。

　　更早些時候，國泰君安接管了上海證券，兩家公司合并后，其總資產規模也將大幅提升。從資產規模、盈利指標、創新能力、營業部數量等各方面來看，國泰君安多年來穩居國內券商第一梯隊，卻因達不到有關監管要求遲遲未能登陸資本市場。而國泰君安與上海證券作為上海國資委[微博]旗下的公司，這一整合被市場普遍認為有利于新公司登陸資本市場。

　　長期以來，在國內券商行業中，中信證券綜合排名一直位居前列，國泰君安、廣發、華泰、招商等券商緊隨其后，構成第一梯隊。隨著券商之間的合并重組，第一軍團格局可能將被打亂，券商之間的競爭將更加激烈。

　　行業盈利模式仍顯單一 券商圖謀新格局

　　縱觀中國資本市場二十幾年發展史，是一個充滿并購的過程。上世紀九十年代，多家證券公司因經營不善而被動重組。與彼時的被動招架不同，今日券商重組多了主動出擊的意味。

　　進入2014年，市場化是貫穿始終的改革路線。《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》明確提出，要“推動證券經營機構實施差異化、專業化、特色化發展，促進形成若干具有國際競爭力、品牌影響力和系統重要性的現代投資銀行”。

　　金融改革為券商創造良好的發展空間，新三板、場外市場、創新式衍生品、結構化產品等，都為券商提供非常好的發展機遇。就券商自身而言，要抓住機遇，就需要變革。

　　按照李劍閣的說法，申銀萬國與宏源證券合并后，將在鞏固和擴大證券業務優勢的同時，進一步吸納銀行、保險、信托和租賃等金融業務資源，建立起以資本市場業務為核心的縱向一體化金融服務全產業鏈，最終實現新公司成為中央匯金的金融資產證券化重要平臺這一目標。

　　對此，華泰聯合證券有限責任公司總裁劉曉丹說，為適應未來市場發展的需要，很多證券公司架構都面臨調整問題。無論是吸收合并，還是借殼上市，其背后圖謀都是擴大融資渠道，開展創新業務。這將給市場帶來巨大的想象空間。

　　不過，并購重組只是實現“聚變”的開始，更艱巨的挑戰還在后頭。中國證券業協會數據顯示，2013年證券行業收入總額1592億元，其中代理買賣證券業務收入759億元，占比接近一半，盈利模式仍顯單一。要扭轉這種局面，券商們還有很長的路要走。

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