杜卿卿

　　平安證券[微博]主動掏3億設立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”先行賠付投資者損失的做法首開中國證券史先河。然而多位律師提醒，皆大歡喜的局面背后更應重視規則的科學性和執行的合理性。

　　補償投資者

　　5月10日，平安證券在深圳舉行媒體見面會，同時發布公告稱出資3億設立“萬福生科虛假陳述事件投資者利益補償專項基金”，對符合條件的投資者進行先行償付，然后平安證券將通過法律途徑向萬福生科虛假陳述事件的主要責任方及其他連帶責任方追償，即“先償后追”。

　　“平安證券此番舉措也許是為了避免自身受到最嚴重處罰，或是為挽回自身形象，但此行為確實對投資者是一重大利好消息，也是證券維權史上首例虛假陳述責任人主動提出賠償的案件。”北京市盈科律師事務所臧小麗律師稱。

　　廣東經天律師事務所鄭名偉律師在接受《第一財經日報》采訪時說：“由證券公司設立一個基金進行賠償，一方面會給保薦人形成警懾作用，另一方面減少上市公司通過IPO在股市圈錢時中介人扮演‘幫兇角色’的現狀。”

　　以往的虛假陳述索賠案件，投資者的維權時間成本極高，先要滿足訴訟前置程序，然后再走可能長達幾年的訴訟程序。

　　而平安證券此次新舉措如真能得以實施，在時間快捷性上、投資者經濟成本上、程序簡單程度上、投資者條件確認范圍上，對投資者而言都是非常有利的。

　　“平安證券宣布‘六十天內完成計算補償金額、達成和解與支付補償金’，如果真能得以實施，這應該是史上最快的股民索賠案件了。”臧小麗稱。

　　業內擔憂

　　投資者歡天喜地的背后，一些律師卻表示了擔憂。

　　許峰律師則對投資者能否看到平安證券設立基金的消息并順利通過注冊、確認、再確認等程序，最終如愿與平安證券達成和解，表示擔心。

　　“根據投保基金公司的公告，要求‘自2013年5月20日起，專項補償基金網開放適格投資者注冊及查詢補償金額功能。適格投資者應在2013年6月11日23時前完成專項補償基金網站注冊，登錄查詢可獲得的補償金額及計算方法，并在該時限前完成《和解承諾函》點擊確認’，前后只有二十幾天，時間太短。”他認為這一時限的設置有失公允性，因為完成以上步驟是投資者獲賠的基礎。

　　對于時限設置原因，平安證券在公告中表示，如基金操作時間過長，相對于現有司法解決機制，通過基金獲得補償的途徑將失去其快捷高效的意義，不利于更有效地保護投資者的利益。

　　但許峰認為，對投資者來說最快捷的方式是“確認一個賠付一個”。他稱：“建議注冊及確認時間延長到2015年5月11日，其間注冊及確認一個賠付一個，待到2015年5月11日之后，沒有注冊確認的，默認為接受平安證券的補償方案，將補償款項打到他們的資金賬戶。”

　　臧小麗律師對平安證券公布的獲賠額計算方法提出不同意見。她認為，平安證券計算買入平均價是采取的先進先出法，這與虛假陳述司法解釋本意不符，不利于投資者。“按照最高法院關于虛假陳述的司法解釋的本意和有利于投資者的原則，實踐中較多的是加權平均法。”她說。

　　對于平安證券此次設立基金先行賠付的意義，業內人士普遍給予肯定，認為是中國證券虛假陳述維權史上的一次“創舉”。但是如果能有一個相對完善的制度性設計，讓更多的投資者得到賠償，這才是真正的投資者保護，而不是“應景式”的反應。

　　誰的3億

　　萬福生科造假，證監會對上市公司、保薦機構以及其他中介機構都做了處罰。平安證券此次出資3億元設立基金稱“先償后追”。

　　5月10日，萬福生科控股股東兼實際控制人龔永福在公告中承諾將妻子楊榮華所持3000萬股萬福生科股票質押給中國證券投資者保護基金有限責任公司，并“同意由平安證券先墊付依法應由本人承擔的部分”，同時表示“具體分擔的賠償數額由龔永福與保薦機構平安證券協商確定，或由法院裁定”。

　　萬福生科4月22日開始停牌，停牌價5.65元/股。參照該價格，此次質押3000萬股的市值約1.7億元。不過，由于萬福生科前途難斷，股價和市值也都成了極不確定的因素。

　　今年以來，萬福生科資產大幅縮減，凈資產縮減更嚴重。2013年3月31日，萬福生科歸屬公司普通股東的每股凈資產為3.5997元/股。若參照該數據，此次質押3000萬股萬福生科股票價值1.08億。

　　萬福生科對平安證券而言，無疑是非常棘手的。Wind統計顯示，平安證券自2010年1月1日至今承銷首發86家，承銷及保薦費用40.9億，行業排名第一。

　　平安證券在公告中也表達了對公司品牌的珍惜。但是本報統計發現，目前在發審委審核申報企業中，平安證券保薦公司共有24家，其中5家已終止審查，1家中止審查。值得注意的是，在“保薦代表人”欄目中，萬福生科兩名保薦代表人吳文浩、何濤的名字也赫然出現在另外兩家公司后面。其中已預披露公司湖南艾華集團股份有限公司的兩位保薦代表人當中有一位就是吳文浩。

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