本報記者 藍姝 肖君秀 廣州、深圳報道

　　一抹暖陽掩不住彌漫著的寒意。

　　“這一個月來我一個戶都沒開。”9月27日，上證指數一根2.6%漲幅的大陽線拂拭不去張宇云(化名)臉上的愁云，她是國信證券深圳泰然九路營業部(下稱國信泰九)的投資經理，她所在的數十人的部門團隊中，這個月只有兩個人完成了基本任務，勉強能夠拿到傭金提成。

　　國信泰九是名聲斐然的全國“最牛營業部”，名字多次出現在交易金額龍虎榜上。在證券行情火爆的歲月，這里每天熙熙攘攘人頭攢動，比集貿市場還要熱鬧，那些跟著泰然九路追趕牛股的投資者，像打了雞血一樣忙著辦理手續、參加投資交流活動和相互打探各種消息。而在9月27日這個堪稱有著難得一見反彈陽線的交易日，一樓的開戶大廳仍是空蕩冷清，正中間幾排座位上空無一人，三兩個老人站在靠對門的電腦前邊翻看K線邊聊天，左邊的辦事窗口更是鮮見有人來辦事。

　　“最牛營業部”曾經高達上千人的營銷人員隊伍，如今驟然減至400人上下，留下的日子也在煎熬中。張宇云稱像自己這樣還算是有著多年存量客戶基礎的，“我們還能靠吃老本，但這樣下去也撐不住了，后來的就更慘了……”張稱今年以來有的同事工資是負數，跌破兩千點的時候她的心情與信心降到了冰點，“再這樣下去不知道我還能不能堅持。”

　　國信泰九顯然不是個案，隨著A股在2000點附近掙扎，與“最牛營業部”證券經紀人們類似的故事正在更多的券商營業部普遍上演。

　　悲情營業部

　　這是一個以成敗論英雄的悲情時代。

　　《華夏時報》記者調查看到，在廣州有著“證券交易一條街”悠久傳統的天河北路曾云集了中信、申萬、招商、國信等多家大牌券商的拳頭營業部，有行情的時候，每幾百米遠就站著嘴里喊著“股票投資”、向路人發送資料的不同券商營業部的營銷人員；現在他們已經難覓蹤影。

　　記者聯系幾年前碰到的一位自稱有近10年證券投資經驗的某大牌券商投資經理鄧先生時，電話那端他稱自己已經于幾個月前改行在某房地產中介做業務經理了。

　　9月28日下午，記者來到深圳僑香路深國投廣場分別位于8樓、10樓的華泰證券營業部、浙江證券營業部，大廳里均未見一個客戶，后者甚至連辦公室也是人去房空。工作人員解釋稱：“行情不好，加上雙節臨近，有的已先放假了。”

　　盡管近年來在融資融券、轉融通試點等新型業務下手腳有所放開，但券商依然難改靠天吃飯的命運，寒冬來臨時，有著新開戶指標、基礎交易量等多重壓力的證券經紀人首先成為了壓縮成本的犧牲對象。

　　事實上，營業部現在基本到了成本壓縮的極限空間，一位在某券商營業部工作十多年的券商營業部負責人透露：“像取消散戶廳壓縮場地面積，裁減經紀人這些手段幾年前就用得差不多了。”

　　據上述負責人介紹，現在基本的維持運營的剛性成本很難降下來，為了留住那些大戶，營業部們紛紛干起了證券投資以外的副業，有的給客戶們去找地產商團購房子，投資報告會的主題變成了白酒、奢侈品投資，有的營業部還劍走偏鋒，利用各種關系賣起了銀行理財、房地產信托類產品。

　　依然要靠經紀傳統業務開鍋吃飯的券商們日子正在每況愈下，利潤繼續下滑和虧損面擴大的趨勢在8月開始加劇。西南證券發出了8月巨虧1.37億元的預報，國海證券在9月的公告稱初步測算8月虧損406萬元。

　　持續幾年來的低迷讓券商們家底越來越薄，券商行業總資產已經由2010年1.97萬億元驟減至2011年底1.57萬億元，與銀行、保險、信托等行業連年增加的趨勢背道而馳，券商們已經驚呼哀嘆：券商已經邊緣化，證券市場還有沒有投資價值？

　　“券商是個靠天吃飯的行業，我們不是沒有經歷過冬天，但從來沒有像現在這樣糾結和迷茫，市場情緒悲觀到了極點。”南方某大牌券商高層王先生感嘆，“這一次若不是保證金規范監管，不知道有多少券商又要倒下。”據悉，2002年到2006年的那輪大熊市，使得甚至南方證券這樣的老牌券商十幾家券商紛紛倒下。

　　公募、私募們的日子更是一地雞毛。64家基金公司2011年已經虧損了5000億元，市場的持續低迷和下跌讓很多小型基金公司規模快速縮水。深圳某基金公司市場資深人士透露：“有些基金規模萎縮至不到10億元。”而今年以來隨著清盤的私募不斷增多，紛紛傳出一些曾經的私募大佬們隱退山林，過起了種菜養豬的日子。

　　2000點煎熬

　　國慶中秋長假前最后兩個交易日連收了兩個難得的陽線，漫漫煎熬中，撥云見日的反轉會有嗎？

　　自從“9·7”那個創下13個月來單日最大漲幅的紀錄也被隨后而來更大幅度的下跌打破之后，機構們似乎再不敢輕易做出進場信號的預判，當天一些以“大逆轉”、“隱約可見一輪新的行情即將啟動”來招徠投資者入場的營業部甚至遭到了一些中小投資者“騙子”的謾罵，券商們望眼欲穿的“吃飯行情”錯判，新增進場的資金傷痕累累。

　　現在，2000點的失而復得并未給市場帶來歡喜，“過節了，給大家吃點月餅吧！”深圳幾位私募投資基金老總將此調侃為“發月餅”。而廣發、國信等大券商發給投資者的短信中稱“反彈能否持續依然需要再觀察”，建議投資者輕倉觀望。

　　在英大證券研究所所長李大霄(微博)看來，9月27日當天下午成份股一致的拉升顯得蹊蹺，“有統一指揮的資金進場，下午1∶15到1∶30有特別異常狀況的拉抬，四大行、中石油、中石化指標股有一致性的行動。”

　　本報記者獲悉，匯金已通過某些賬戶進行增持。國家隊再次進場的信號和當天傳聞的“當務之急是要把行情搞上去”反而讓市場更加忐忑，一些證券界人士直呼：“不要對‘9·27’這個在政策傳言與出臺預期中的無量反彈抱希望。”著名經濟學家韓志國在當晚微博中更是稱，股市還要經歷血雨腥風，“股市反彈了，可以過個比較輕松的長假了，但市場趨勢依然不樂觀。無量反彈是在為進一步下跌累積動能，如此之低的成交量，反彈不會有大的作為和空間，投資者必須為長期大熊市做準備。”

　　“反轉說不上，跌這么多反彈正常，前段時間也有非理性的成分在里頭，至少時間上不具備反轉。但在這個點位下跌空間也不大，在2000點上下反反復復震蕩，向上也不會太多。”9月27日，某大型基金公司副總裁對本報記者分析稱，A股主要還是經濟層面的問題，經濟比預期的要差，而且對經濟前景看不清楚。

　　在李大霄們看來，國內經濟未見底之前，投資者的漫漫煎熬仍將持續，“經濟在四季度會有轉機出現，大規模投資開始了，房地產成交價格和成交量都有所回暖，這次調整會較穩，不會過度打壓。”而上述基金公司副總裁則持有相似的看法，“我覺得四季度有可能見底，但四季度還是有個比較艱難的時候，11月份的經濟還會艱難。一般每年11月市場會比較確定方向，有些資金該進就進，該出就出。”

　　從基金持倉情況來看，對現階段股市仍堅持謹慎態度。據招商證券(微博)上周測算顯示，全部偏股型基金、股票型基金和混合型基金的平均測算倉位分別為66.7%、71.2%和59.3%，較上期測算結果分別下降3.17%、2.83%和3.74%；其中主動減倉基金數占比接近60%；十大基金公司九家減倉，嘉實、華夏、廣發減倉幅度大，僅華安主動加倉。在招商證券研究員高昕煒看來，市場主要憂慮經濟數據無改善、10月解禁大潮以及釣魚島事件沖突升級。

　　深度癥結

　　跌了悲觀，漲了擔心，到底是什么原因讓股市變得風聲鶴唳了？

　　“沒有投資與財富效應、看不到前景與希望”，個人、機構投資者似乎都對市場沒有信心。“我認為時機還不成熟，沒有哪家機構再敢在這樣的市況下輕易加倉。”深圳某私募老總稱，他自“9·7”大漲之后，一些一直按兵不動的資金準備進場，“操作了一天之后，就不敢動了”。

　　4年前，一針政府投資4萬億的刺激經濟強心劑下去，上證指數在1664點發生大逆轉，滬指單日飆升7.27%。在上一輪4萬億刺激計劃帶來的通脹，行業性、周期性過剩等后遺癥尚未完全消化之前，經濟結構深度轉型的難關當前，市場憂慮重重，新一輪的“發改委兩日批復萬億投資項目”盡管刺激了當日大漲，卻難重演“示范效應”。相反，市場在更深幅度的下跌現實面前傷痕加深，機構集體迷茫。

　　作為監管部門的證監會，除主席繼續喊話之外，陸續出臺系列維穩政策：券商基金受托管理保險資金開閘，32家創業板公司集體承諾在今年年底前不減持股份，批復更多QFII額度。甚至連市場呼吁多時的“IPO超生”現象也開始實質性放緩步伐，2012年7月共有20家A股上市，合計融資117億元。而到8月明顯減少，共15家企業選擇A股上市，合計融資72.9億元。9月，IPO更是進入了空窗期。但市場依然認為證監會似乎沒有作為到“關鍵的節點上”。

　　據不完全統計，最近三年來，IPO和限售股解禁導致的A股市場月均自由流通市值增量為900億元。而股市增量資金卻遠遠小于這個數量，“股價下跌、流通市值縮水幾乎是必然的”。在券商界人士看來，A股多方失衡，“供求要平衡，對待投資人和融資人的關系要平衡，一級市場與二級市場要平衡”。李大霄認為，要用引入資金的速度來設計融資的速度。

　　另一方面，糾結在供過于求、IPO腐敗與上市公司高管解禁套現潮背后的重重利益尋租成為二級市場投資者的噩夢與攪肉機，“有的創業板高管一輩子都掙不了減持套現的錢”。據有關媒體統計，10月首批登陸創業板的28家企業公司當月解禁規模預計為36億股，解禁市值超過500億元，相當于28家創業板公司近20年的利潤總和。

　　10月即將到來的解禁的洶涌以及增發融資無不給市場帶來沉重壓力，世通資產管理有限公司董事長常士杉在最近公司調研中了解到，解禁的大股東幾乎都打算減持，“一是落袋為安的心理，二是對自身的產業并不看好，三是對市場不看好”。

　　常士杉認為A股的痼疾在于，一直都是政策市，沒有走向市場化，上市公司并非都是優質企業，真正優質的企業不一定能上市；同時，退出機制亟待完善，上市公司“只進不出”，魚龍混雜，泥沙俱下，“政策對市場干預越少越好，讓市場回歸到市場本身，加強IPO融資的制度化，IPO退市制度化，設置公平的獎懲機制等”。

　　中國證券市場健康發展的長期機制有諸多作為空間，但目前格局下，依然面臨著漫長的路途。