蔣飛

　　10年間，證券業從全行業的“技術性破產”走向規范發展，如今又站在全面創新的門檻上。《第一財經日報(微博)》從昨天在北京召開的“證券行業創新發展研討會”上獲悉，監管層已經明確將改革監管制度，強化證券公司自治權，為創新發展留足制度空間，同時鼓勵證券公司集團化經營，發展“不可替代的核心競爭力”。郭樹清表示，創新要嚴格區分公募和私募，逐步完善投資者適當性制度。

　　證券業600多名代表昨日齊聚北京參加證券行業創新發展大會。此前，證監會副主席莊心一帶隊在全行業進行了為期三個月的調研，證券業協會也組織了多次專門研討會，廣泛收集了業界對證券公司各項業務，以及證券公司本身經營方式的意見。此次大會可謂是“水到渠成”。

　　監管：事前審批向事后問責過渡

　　證券從業者時常針砭過度管制給證券業發展帶來的制約，當前監管者已經做出了積極的轉變，將促進監管向有利于創新的方向發展，實現行政監管、行業自律和公司風控的歸位盡責。

　　多位證券公司負責人士告訴記者，今后證監會將逐步減少事前審批，代之以事前報備、事中檢查、事后問責的模式。公司風控部門和行業自律能解決的審批項目，將適時取消。

　　監管改革的一個標志性事件將是券商資管產品實現備案制，目前證監會已經在履行相關的程序，過渡期內將實行簡易審批。今后，對于簡單的業務和產品創新，證監會將不搞評審和試點；相對復雜的創新也將簡化和縮短審核流程。

　　事實上，近期證券公司的一些創新業務，如盤活保證金的短期理財產品，已經開始實行先向交易所報備，再向證監會報審的模式，較之過去效率大大提高。

　　新經紀業務：提升客戶價值

　　長期以來，證券行業主要以提供通道服務為主，位于金融產業鏈的低端，業務同質化嚴重，商業模式單一。傳統經紀業務和承銷業務的收入占總收入的比重超過60%，嚴重依賴市場行情。近年來的慘烈傭金戰已經把經紀業務逼到了盈虧邊緣。但從另一角度說，發展新型的經紀業務的意義也十分重大。

　　券商經紀業務改革的方向一是發展投資顧問業務，樹立經紀業務品牌。國信證券是這方面的典型案例。國信證券在2005年推出以“一對一專業投資指導”為特色的“金色陽光證券賬戶”，邁出顧問服務第一步。2008年，又針對資產50萬元以上客戶推出了“金天利”現金增值產品。

　　國信證券一位負責人表示，國信在投資顧問業務中堅持服務收費，使投資顧問業務從成本中心轉變為利潤中心，實現了良性循環。目前，國信正在探索與投資收益掛鉤的差別傭金率，體現投資顧問業務的專業水平和價值。

　　此外，幫助客戶盤活手中的現金和證券資產，已經成為各大券商的重點創新方向。目前既包括以券商為交易對手方的債券質押式回購，也包括客戶相互為交易對手方的證券質押業務。

　　資管：私募為主全產品線發展

　　對于收入受市場周期影響明顯的證券公司而言，資產管理能夠很好地對抗周期性影響。目前，不少證券公司控股基金公司，有的還成立了資產管理的子公司，大力發展以資管為核心的買方業務。

　　申銀萬國(微博)證券的一位負責人表示，投行的產品創新能力促進了國外投行資產管理業務的快速發展，并且奠定了其全產品線的優勢。國內投行也可以利用其直接接觸客戶、了解客戶需求的優勢，以及監管層放松管制、簡化審批的契機，大力發展面向特定客戶的定制資管產品，與公募基金差異化競爭。

　　另外，與會的券商資管業務人士認為，國內無論是券商還是基金公司，對固定收益類產品的重視程度都遠遠不夠。廣發證券(微博)固定收益部一位負責人對本報記者表示，該公司營業部客戶對固定收益產品的需求很大，而廣發作為綜合性券商，有多年的固定收益投資經驗，能夠為客戶開發多樣的“風險可控、收益適中、不同期限”的產品。

　　投行：固定收益成后起之秀

　　今年以來，業界對于投行業務的討論主要集中在新股發行體制改革。在昨天的會議上，固定收益成為新的焦點。

　　證監會主席郭樹清已經多次明確提出要大力發展債券市場，推動銀行間和交易所債券市場互聯互通。在證券業界，固定收益則被認為將是未來投行業務的主要利潤增長點。

　　第一創業證券總裁錢龍海指出，由于固定收益產品隱含著匯率風險，而大宗商品又是對沖匯率風險的最佳手段，他指出，應把固定收益、外匯和商品作為全產業鏈考慮。

　　在具體措施是，他建議監管層應繼續提高債券的發行效率，超常規發展債券的機構投資者隊伍，積極引入個人投資者進入高等級債券市場；盡快引入利率期貨等金融工具，創造條件推進債券做市商業務。