譚志娟

　　券商研究所又遭遇“人事地震”。近日有消息稱，國信證券研究所副所長兼金融工程首席分析師葛新元帶領該所金融工程部分下屬投奔了光大證券，將組建另類投資子公司并出任光大證券總經理一職，并于5月正式任職。

　　這是繼長江證券研究所所長張嵐(微博)帶隊奔赴廣發證券(微博)后，又一起券商研究所高管帶隊集體出走事件。4月25日，國信證券深圳一位相關負責人對《中國經營報(微博)》記者證實了此事。

　　業內人士分析，葛新元跳槽背后與券商行業近年來創新業務的大量涌現有關。隨著創新業務的開展，新崗位被陸續釋放，2012年券商業或出現更為頻繁的人才流動。

　　棄國信赴光大

　　業內人士認為葛離職讓國信證券流失的不僅是人才，還有傭金收入。

　　對于葛離職對國信證券造成的影響，上述國信證券相關負責人如此表示：“我們金融工程有18個研究人員，出走3人占比小，對研究部門也沒影響。”資料顯示，葛新元，南京大學(微博)經濟學博士后，曾擔任南京大學副教授。在2002年～2004年任湘財證券首席金融工程分析師，2004年后投奔國信證券擔任首席金融工程分析師，并一手搭建了國信證券金融工程團隊。

　　但事情恐怕沒這么簡單，業內人士認為葛離職讓國信證券流失的不僅是人才，還有傭金收入。

　　在此前權證業務大規模開展時期，葛新元帶領金融工程團隊為國信證券及其客戶在該領域賺取不菲收益。此后，眾多公募基金、私募基金及高凈值客戶均借鑒或直接采用了葛新元及其團隊提供的交易策略，為國信證券貢獻了不少傭金收入。

　　2011年年報數據顯示，在手續費和傭金凈收入方面，國信證券排名靠前，獲得了50.5億元豐厚收入。而2010年手續費和傭金凈收入也不錯，其中傭金收入達到58.5億元，在營業收入中占比87.82%。

　　業內人士指出，葛離職后，國信證券的傭金收入是否能保持這么好的業績尚未可知。此外，還有可能導致國信證券金融工程業務品牌價值縮水。

　　對此，國信證券研究所相關人士對媒體公開表示：“(葛離職)損失的不僅僅是人才，也有客戶表達了不會留在國信證券的態度。而這部分的客戶資產規模不好估算，對國信證券而言，有面臨流失不少傭金收入的可能性。”

　　創新業務助推人才流動

　　因為創新業務不斷涌現，需要大量的人才，提供了更多的崗位，這在一定程度上促進了更多的人才流動。

　　據悉，葛新元離職后，將去光大證券組建另類投資子公司，并出任光大總經理一職。

　　光大證券相關人士對媒體確認：“我們將主要依托葛新元團隊，以其為核心組建另類投資子公司。”

　　“葛新元跳槽到光大只是一個個案，但背后與券商行業近年來創新業務的大量涌現有很大關系。因為創新業務不斷涌現，需要大量的人才，提供了更多的崗位，這在一定程度上促進了更多人的職業重新選擇與人才流動。”有券商人士如此分析。

　　證券行業創新業務的發展加速了人才流動，而創新業務開啟是因為靠天吃飯的傳統業務近年來受到嚴峻挑戰，尤其是傭金收入下滑較嚴重。自2008年以來，券商傳統的經紀業務傭金收入出現了嚴重下滑。

　　據國泰君安一位研究經紀業務分析師介紹，2008年券商傭金開始出現下滑，2009年行業傭金下滑幅度達到20%以上。而2011年傭金下滑幅度降低，并開始出現企穩現象，但總體也下滑了15%左右。“2012年下滑幅度較之去年會有所縮小，但傭金下滑趨勢已確立。”她告訴記者。

　　傭金率快速下滑對券商業務收入的沖擊，早在2011年就引起了監管層的注意，出臺了扶持政策鼓勵券商發展創新業務。

　　2011年5月，證監會公布的《關于證券公司證券自營業務投資范圍及有關事項的規定》(簡稱《規定》)，采取制定《證券公司證券自營投資品種清單》(簡稱《清單》)的方式，擴大了證券自營業務可投資品種的范圍。《規定》明確，證券公司可以設立子公司，從事《清單》所列品種以外的金融產品投資。

　　不過事實上，至今只有海通證券、中信證券與宏源證券三家成立了投資子公司。其中海通證券成立海通創新投資交易有限公司，注冊資本為30億元，同時被授予30億元的投資權限；中信證券則設立中信證券金融產品投資有限公司，初始投資額也定為30億元；而宏源證券4月成立的金融產品投資子公司——宏源匯智投資有限公司，注冊資金為3億元。2011年廣發證券宣稱將成立該類投資子公司，但至今還未成立。

　　政策松綁，創新加速

　　業內人士告訴記者，券商的創新業務主要集中在三個方向：買方業務創新、經紀業務轉型以及投行業務向場外市場的拓展。

　　對于成立投資子公司，業界普遍持較為樂觀態度，認為此舉將擴大券商現有的自營投資范疇，在操作上更加靈活。而據記者了解，過去幾年，因受政策限制以及可運用的衍生品工具有限，不少券商基本暫停了在該領域的投入與建設。

　　進入2012年，政策扶持力度更大。4月13日證監會宣布，修改證券公司風險資本準備計算標準，降低券商自營、資管、經紀業務風險資本準備計算比例，以鼓勵券商業務創新。

　　據測算，適用新標準后，全行業風險資本準備規模將在原標準基礎上縮減三分之一，即證券行業可釋放400億到500億元用于開展創新業務。

　　上述國泰君安分析師對記者分析，這是松綁券商業務的重要舉措，未來券商可以有更多資金投入到創新業務中。“此前券商各規定都與資本金掛鉤，占用了大量凈資本，使創新業務資金受到限制。”

　　業內人士告訴記者，券商的創新業務主要集中在三個方向：買方業務創新、經紀業務轉型以及投行業務向場外市場的拓展。“買方業務方面，目前券商的資管產品過于單一，亟須廣度和深度的拓展；經紀業務方面，目前已經在試點中的股票約定式回購和即將到來的轉融通業務，將大大提高券商服務優質客戶的能力；而場外市場將大大提高投資銀行的業務空間。”上述人士稱，種種跡象表明，全國性的場外市場已經確定發展方向，新三板有呼之欲出之勢。

　　“這么多年，經過監管層對證券公司的長期風險治理，證券公司對風險管控能力已比較成熟，而如今券商傳統的盈利模式已受到嚴峻挑戰，現在是給證券行業松綁監管的好時機。”上述國泰君安分析師呼吁。

　　而業內人士指出，隨著券商創新業務的不斷發展，將會涌現更多的新崗位，在2012年或會促使券商人才更加頻繁地出現流動。

    中國經營報微博：http://weibo.com/chinabusinessjournal