李域

　　保薦代表人的高流動性即將降溫。

　　年初至今，上市公司披露更換保薦代表人信息頻繁，共涉及41家上市公司。其中，僅第一創業摩根大通證券(以下簡稱“一創摩根”)就有10人離職，占其保薦代表人數的4成。

　　2012年2月，有媒體稱，證監會有望放開保薦代表人的簽字權，改革方向是從目前的兩位保薦代表人保薦一個項目(每人可同時在發行部報一個，在創業板部報一個)擴大為同時在發行部和創業板部各申報兩個項目。

　　“現在保代實質上已經過剩，簽字使用率都不到50%。”多位券商保薦代表人認為：“如果放開簽字權，保薦業務能力大幅提高，相反保薦代表人頻繁跳槽的現象也降受到遏制。”

　　一創摩根10位保代出走

　　一創摩根投行人事震蕩持續發酵。截至2012年2月15日，來自滬深交易所上市公司公告信息披露顯示，2012年一創摩根投行人員已有10人離職，占現有總保薦代表人25人的40%。

　　于2010年12月注冊成立的一創摩根，注冊資本8億元。一創摩根成立后，第一創業將其投資銀行相關業務轉讓給一創摩根。因而一創摩根主要在國內開展證券的承銷和保薦業務。

　　第一創業董事長劉學民被任命為一創摩根的董事長，貝多廣被任命為一創摩根的首席執行官。此前，貝多廣曾任中金公司投行部董事總經理。

　　2011年9月30日，證監會核準《關于核準第一創業摩根大通證券有限責任公司保薦機構資格的批復》，一創摩根取得保薦機構資格。

　　然而，合資投行的“水土不服”之癥并未放過一創摩根。從2011年11月起，公司相繼有投行人員離職。

　　而至2012年，一創摩根人員出走達到高潮。

　　2012年1月13日，寶泰隆(601011.SH)刊登關于更換首次公開發行股票并上市持續督導保薦代表人的公告。公告稱，一創摩根原指派的持續督導保薦代表人劉嘯波先生、黃分平先生因工作變動，不再負責公司持續督導保薦工作。為保證公司持續督導工作的有序進行，一創摩根決定由段曉東先生和王偉剛先生接替劉嘯波先生和黃分平先生擔任公司的持續督導保薦代表人，繼續履行保薦職責。

　　事實上，截至2月15日，因一創摩根投行人員離職而發布公告的上市公司已涉及11家，離職人員包括劉嘯波、黃分平、張敏等10人。目前執行總經理陳曄、段曉東、蓋建飛則分別接下3-4個項目持續督導。

　　北京某券商投行人士透露，部分第一創業投行部的員工對合資公司一創摩根業務前景預期不樂觀，因而選擇離開。

　　41上市公司更換保薦代表人

　　為了享受高昂轉會費，獲取更高的職位，或者選擇更好的平臺，年初至今，公司披露更換保薦代表人信息頻繁，共涉及41家上市公司。

　　公告信息顯示，保薦代表人出走人數較多的是一創摩根、華林證券和海通證券(微博)，其中華林證券和海通證券均有4名保薦代表人變換門庭。

　　據統計，自2012年1月1日以來，有11家滬市公司披露由于保薦代表人工作變動而出現變更的情況。另外深交所主板有8家企業，中小板有13家、創業板9家公司發布保薦代表人變更的公告。

　　其中，光大證券胡慶穎和海通證券王新跳槽牽扯到的上市公司數量比較多，共有馳宏鋅鍺、中原高速、赤天化、寧波富邦等8家公司因為他們的工作變動而發布更換保薦代表人的公告。

　　整體上，2012保薦代表人“跳槽率”較高。資料顯示，2010年1月僅有10家左右上市公司披露保薦代表人工作變動信息。

　　多家券商投行人士認為，保薦代表人流動趨勢有二，其一為大型券商流向中小型券商，其二為外資券商流向中資券商。此外還有一創摩根和華林證券則是相繼發生了大面積的投行人事震動，人員流動頻繁。

　　保代高流動性或降溫

　　自2004年4月份首批保薦代表人產生以來，在之后一年時間里，首批609名保薦人當中有112人改換了保薦機構，一年內的流動比例達到18.39%。保薦代表人流動問題至此開始上演。

　　2007年，外埠券商瑞銀證券的高價“挖角一事”讓保薦代表人的跳槽愈演愈烈。

　　而近1年之內，主板、中小板、創業板更是頻繁公布更換保薦代表人的信息。

　　按照現有規定，保薦人的跳槽并不是件很麻煩的事情。證監會規定，保薦代表人流動到不同保薦機構任職，只需履行相應的變更登記程序即可，無需重新注冊。而受高薪誘惑，甚至出現過保薦代表人幾個月就跳一次槽的現象。

　　針對保薦代表頻繁轉會謀取暴利的現象，2011年11月，證監會相關人士表示，對于有在審企業要轉會及2004年以來轉會三次以上的保薦代表人，證監會對其申請將凍結20個工作日再開始審核流程。

　　“無風險收益降低，風險收益尚存，保薦代表人整體收入降低，但個體未必。”深圳某券商保薦代表人認為改革總方向是推動競爭，打破牌照，“投行還有一個重要功能是資源配置的整合，給客戶設計融資和資本運作方案，提供各種融資產品。我認為未來圍繞一個客戶的深入開發將會成為主流，而并非為短期利益而流動。”