《投資者報》分析員 楊秀紅

　　2011年的A股市場在一片慘淡中收場。去年券商不僅僅經(jīng)紀業(yè)務受到重創(chuàng)，承銷業(yè)務也出現(xiàn)較大幅度地縮水。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(截至12月28日，下同)，券商2011年的IPO總承銷金額(新股募資金額)為2720億元，同比下降45%，而券商的承銷收入為129億元，同比下降23%。

　　其中，近兩年來在中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO上發(fā)力的平安證券(微博)獨占鰲頭，以16.7元的承銷收入居各大券商之首。

　　值得一提的是，2011年IPO的承銷費率卻不降反升，2011年的IPO平均承銷費率為4.75%，高于2010年的3.45%，同時這一費率已經(jīng)是2007年的2.78倍。

　　出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，與今年上市的新股多為創(chuàng)業(yè)板和中小板相關，這些公司的承銷費率往往較主板公司高，從而拉高了全年的承銷費率水平。

　　2011年IP0募資2720億同比降45%

　　在2010年經(jīng)歷了IPO發(fā)行的迅猛增長之后，2011年IPO的募資規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的下降。2011年，共計有277家新股完成發(fā)行，實際募集資金2720億元，較2010年的4911億元下降45%，同比降幅接近5成。從新股發(fā)行數(shù)量上來看，今年的首發(fā)公司家數(shù)較去年的347家減少70家，同比下降兩成。

　　不過，與最近5年數(shù)據(jù)相比，2011年的IPO的募資總額仍屬中等偏上水平。2007年～2011年的5年間，IPO合計募資金額達1.5萬億，其中2011年的募資額在5年中排名第三。

　　去年，募資總額最大的IPO是中國水電，其實際募資額為135億元，其次是華銳風電，實際募資94.59億元。

　　但是，如果從A股市場股票融資總額來看，同樣出現(xiàn)了下降。當前A股市場上，股票融資主要包括三部分，即首發(fā)IPO、增發(fā)A股和配股，實際上去年這三項融資額達6712億元，同比下降32%。

　　其中，277家公司完成首發(fā)IPO，總計募資2720億元；183家上市公司完成增發(fā)，實際募集資金共計3577.9億元；14家上市公司則通過配股共計募得414億元資金。去年，A股增發(fā)融資額較IPO募資額還要多。

　　56券商承銷收入129億元

　　據(jù)統(tǒng)計，2011年券商在新股IPO承銷業(yè)務收入合計129億元，與2010年170億元的IPO承銷收入相比，下降24%。

　　同過去5年相比，2011年的IPO承銷金額雖然出現(xiàn)較大幅度下降，但是券商承銷收入?yún)s僅次于2010年，5年中居于第二位，其承銷收入是2007年牛市時期的1.7倍，更是2008年熊市時期的5.5倍。

　　2011年129億元的IPO承銷收入共計被56家券商瓜分。這也意味著，今年有28家券商在IPO承銷業(yè)務上顆粒無收。因為，目前在A股市場上具有承銷資格的券商有84家。

　　在上述56家有承銷收入的券商中，前10名券商獲得了52.66%的IPO承銷份額。其中平安證券和國信證券遙遙領先，分別占據(jù)IPO承銷收入的12.94%和9.69%。

　　在今年以來2720億元的新股募集資金額當中，平安證券獨占298億元的份額，由此獲得承銷收入16.7億元。其新股承銷金額和IPO承銷收入位居56家券商之首。

　　除平安和國信之外，招商、中信、海通等券商在2011年IPO承銷收入上也位居前列。令人意外的是，一些頗具實力的大型券商在IPO承銷上的表現(xiàn)卻非常黯淡。如中金、銀河、國泰君安、申銀萬國(微博)等大型券商，這四家券商今年IPO的承銷收入總和甚至不及平安證券一家。

　　這與2011年IPO項目大部分是中小板和創(chuàng)業(yè)板相關，像平安和國信這樣的券商，他們在這些項目上更具優(yōu)勢。

　　承銷費率高達4.75%

　　雖然2011年的IPO的承銷金額(募資金額)較上年大幅減少，但是承銷收入的下降幅度卻僅為24%，這表明，券商IPO首發(fā)上的承銷費率在2011年有大幅提升。

　　承銷費率為承銷收入與承銷金額的比值，2011年IPO承銷費率高達4.75%，而在2010年，這一承銷費率為3.47%。

　　對比近5年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，IPO首發(fā)的承銷費率在2007年至2011年間呈現(xiàn)逐步攀升之勢。2007年，IPO承銷費率僅為1.7%，此后一路上漲，2008年熊市時承銷費率上漲至2.28%，至2011年，IPO承銷費率已經(jīng)攀升至4.75%，這一費率已經(jīng)是2007年的2.8倍。

　　據(jù)統(tǒng)計，2007年的IPO承銷金額為4470億元，比2011年高出1750億元，但是2007年的承銷收入?yún)s比2011年低。其主要原因就是2011年承銷費率出現(xiàn)大幅提升，所以在其承銷金額較2007年下降的同時，承銷收入?yún)s大幅提升。這是由于2011年首發(fā)多為承銷費率較高的中小板及創(chuàng)業(yè)板項目，拉升了整體承銷費率。■