⊙金雪軍 ○主持 于勇

　　日前證券行業召開了創新大會。開會之前，一些新政策頻頻出臺。這些都被解讀為股市“利好”。

　　不可否認，這次大會對證券業的創新內容和創新形式等方面進行了充分的討論，對證券業的發展構成長期利好。但對市場的短期利好微乎其微。事實上，隨后的股市表現也有點讓人泄氣，似乎故意作對一樣，從5月7日起準時開始調整，幾天之后，股市的樂觀情緒已經消耗得差不多了。另外，筆者還不經意間看到很有意思的一幕：5月4日在一個券商的QQ群里，有一個客戶問某某股票(券商股)是否可以加倉，客服的回答是“小心見光死”。這從一個側面說明，從業者內心的想法至少沒有在公開媒體上評論的那么樂觀。

　　顯然，管理層如此大張旗鼓地召開這樣一個創新大會，目的不會僅僅是為了股市上漲。那么這個“創新”的弦外之音是什么呢？筆者認為至少有三層更深的含義。

　　首先，管理層對創新模式的創新。不同于發達市場國家，中國的證券行業創新一向是自上而下。本次創新大會引入了商討機制，參會券商對創新業務提了大量提案，內容囊括市場體系建設、市場監管放松、券商業務創新等廣大范圍。意味著創新的權力即將下放，讓市場的參與者來當創新的主體，這是構成市場發展長期利好的基礎。但這個效果也要“路遙知馬力”，短期對市場的影響不會太大。

　　其次，管理層對監管模式的創新。好比治水，之前的證券業監管多以“堵”為主，本次會議監管層釋放了“導”的信號。“創新”是引水，是券商的事情，“監管”則是挖渠，管理層要在引水之前先挖渠。郭樹清主席在會上“把投資者當傻瓜來圈錢的日子一去不復返了”的表態，凸顯了創新基調下“監管”的意圖。

　　再次，金融業發展模式的創新，從長遠來看，這可能更加重要。長期以來，中國的金融市場處于分割狀態，證券發展以股市為主，相對獨立。本次會議內容則涉及債券市場、衍生品、以及場外市場等。用更宏觀的視角來審視本次大會，創新的內容已不僅僅限于證券業本身，而是在為整個金融市場的綜合的創新和發展做鋪墊。

　　長期以來，我國金融領域的改革一直相對滯后，原因不僅是金融領域固有的復雜性，還有全球化背景下的大國博弈，作為國民經濟的血脈，管理層在金融市場改革上一向如履薄冰。如今，歐美在金融危機下各自自身難保，國際市場給中國金融市場發展留出了一個時間窗口，金融改革正當其時。而且期貨、信托等行業的改革實際上也早已起步，創新的重點應該在各金融子行業之間的平穩銜接問題。

　　另外，這次大會也可以說是政策傳遞模式的創新。我們知道，很多政策在信息解讀和傳遞的過程中會嚴重失真，導致政策效果打折。如本次會議：媒體之前報道的調子基本定在有利于證券市場“長期”向好；業內評論大多認為有助于股市上漲，甚至有評論認為“中國股市將開啟牛市周期”；很多投資者則直接認為“股市要漲了”。 通過這次聲勢浩大的創新大會，把全國投資者目光吸引過來，縮短信息傳導路徑和傳導時間，管理層做到了以最快的速度，在最廣的范圍，以最小的失真程度傳達了信息；達到了統一思想，減少認識分歧的目的。

　　(作者系財通證券首席經濟學家)