歷時兩月調研百余家券商 理財周報2011年券商"金方向"獎盛大發布

　　理財周報記者 任家河/文

　　2011年9月20日，中國上海。

　　理財周報2011中國券商”金方向”獎盛大發布，數十家證券公司總裁率隊參加，并就未來券商發展方向展開激辯。

　　銀河證券總裁顧偉國、國信證券總裁胡繼之、廣發證券總裁林治海、招商證券總裁楊鶤、海通證券總裁李明山、平安證券總經理薛榮年、國元證券總裁蔡詠、信達證券董事長高冠江、中航證券總經理杜航、日信證券總裁洪明、方正集團董事、CEO李友等親臨頒獎典禮，并就券商行業的現狀及困境深入交流了看法。

　　券商“金方向”獎是國內領先的財富管理媒體《理財周報》與香港董事會研究院重磅打造的，以定量模型為研究方法的證券公司價值評選，是國內唯一將證券公司公開數據與實地走訪相結合的評選，樣本覆蓋2010年底的15家上市券商和91家非上市家券商。

　　理財周報走訪團歷時兩個月，奔赴北京、上海、廣州、深圳、杭州、南京等十余個城市到公司總部與證券公司董事長、總裁、業務負責人、具體項目負責人深入溝通、了解，在掌握公開數據的基礎上，增加了對證券公司治理結構、戰略制定、人才儲備、激勵政策等多項關鍵指標的了解，最終在2011年9月20日在上海將券商"金方向"評選結果隆重推出。

　　2011理財周報券商"金方向"獎分為綜合實力榜、投資銀行業務榜、明星人物榜、資產管理榜四個榜單，并在每個榜單下分設主榜單和分榜單。

　　中信證券、廣發證券、平安證券、銀河證券等11家證券公司獲2011券商“金方向”最佳證券公司獎，中信證券、國信證券、中銀國際、海通證券等12家證券公司獲2011中國最佳投資銀行獎，胡繼之獲2011中國券商行業卓越貢獻人物獎，顧偉國、林治海、薛榮年等獲2011中國最受尊敬證券公司總裁獎。

　　招商證券總裁楊鶤表示，理財周報券商"金方向"獎的評選公正客觀，十分真實的反映了106家證券公司的生存現狀，并就評選流程希望進一步加深了解。國信證券總裁胡繼之更是對理財周報能在成立四年即做出專業客觀的券商價值評選表示由衷贊賞。

　　本次評選活動采用由香港董事會研究院開發的VOD-S評價模型，其證券公司綜合實力評價指標分為資本回報和公司戰略兩個一級指標，分別占到評價體系的40%和60%。其中資本回報指標下轄分成長性、凈資產收益率、資產收益率、盈利能力、分紅派息等5個二級指標，公司戰略下轄風險管理、發展能力、所在行業發展、企業競爭力等4個二級指標，在9個二級指標下又含37項三家指標，從而做到對證券公司綜合治理能力的準確衡量。

　　理財周報2011券商“金方向”頒獎現場發布的研究報告顯示，截止到2010年底，中國106家券商平均總資產203.4億元，大型券商平均總資產974.1億元，而小型券商的平均總資產只有27.9億元。與大型券商2010年平均凈利潤42.1億元相比，小型券商的平均凈利潤只有0.7億元，盈利狀況相差懸殊。

　　而從股東背景來看，有金融資本股東背景的20家券商與央企股東背景的8家券商盈利能力最強，2010年平均凈利潤分別有15.4億元和10.9億元，而民營資本股東背景的5家券商2010年平均凈利潤只有2.3億元。

　　就資本回報指標分析，上市券商遙遙領先，平均得分較全部券商高15.51%，較非上市券商高18.79%。而資本回報指標排名居前的又以中小型券商占優，大型券商中以廣發證券、申銀萬國、中信證券、銀河證券排名靠前。

　　戰略管理指標與資本回報指標類似，從券商“金方向”研究報告中看到，上市券商明顯占優，平均得分較全部券商高24.28%，較非上市券商高29.88%。這之中，大型券商戰略優勢又更加明顯，在公司戰略得分中排名前十的僅平安、中金和第一創業三家中型券商，其余均為大型券商，中信證券排名第一。

　　理財周報研究發現，中國券商收入結構中，經紀業務的收入仍占絕對主導地位，但所占比例呈下降趨勢，從發達市場的結構看，這種調整趨勢將持續。經紀業務受到外部環境的影響，以及競爭影響，業務增長和盈利能力呈現波動及下降趨勢。

　　在非經紀類業務中，投行業務增長迅速，比例顯著增加，資管業務雖然有所增長，但比例仍然較低。2010年券商經紀業務降速為-24.26%，在整體業務中比重仍達到80.5%，較2009年的90.1%下降5.6%，是券商業務結構中最重要的部分。傳統經紀業務面臨市場和競爭兩方面的擠壓，對經紀業務的模式創新成為大型券商的共同任務，未來三年將是創新經紀模式發展的時期。以銀河證券為代表的經紀業務占絕對主導的大型券商，包括國泰君安、廣發證券、海通證券等，都已經對經紀業務的升級進行戰略規劃和部署，可以預期，經紀業務的創新成功與否，將決定未來中國券商的競爭格局。

　　2010年券商投行業務增長達到100%，無論是增速還是規模都對券商競爭格局產生了重要影響，使部分投行業務優秀的券商脫穎而出。投行業務表現卓越的平安證券是其中最為突出的一個，而中銀證券、第一創業等券商也因投行業務的高成長而受益。在投行業務表現較好的大型券商如國信證券、招商證券等，投行業務比重在25%左右，對較大的業務規模尚未產生根本影響。約有35%左右的區域型券商投行業務薄弱，因此出現困難，預計未來競爭地位將進一步削弱。在2010年券商行業出現整體下滑的情形下，外資和金融資本股東背景的券商保持了增長，其中外資券商由于基數較小而增幅較大。投行業務的高速成長推動了券商業績，其中外資和地方國資券商增幅較大。

　　2010年券商資管業務增長31%，雖然較經紀業務而言表現較好，但增速和規模在現階段都難以對券商格局產生實質性影響。資管業務收入比重較高的券商有光大證券、浙商證券、東海證券和華融證券，在總收入中比重超過18%。資管業務對券商未來的發展產生何種影響值得關注，目前可以確定的是業務亮點對形成券商差異化競爭優勢有積極作用。券商資管業務競爭格局尚未完全定型，因此將成為無顯著競爭優勢券商的切入點，但仍需突破瓶頸。

　　盡管會場上銀河證券總裁顧偉國表示券商的春天將要到來，但從短期來看，2010年券商出現全行業大規模經營性現金流出，規模近2000億元，由于2011年上半年這一趨勢的延續，顯示券商行業面臨極大的挑戰。尤其是數量約占30-40%的小型券商在未來的風險可能上升，由于這類券商的競爭力將持續削弱，因此風險的上升將促進行業整合。

　　2011中國券商“金方向”獎主榜單：

　　2011中國最佳證券公司

　　1. 中信證券股份有限公司

　　2. 廣發證券股份有限公司

　　3. 平安證券有限責任公司

　　4. 中國銀河證券股份有限公司

　　5. 中銀國際證券有限責任公司

　　6. 國泰君安證券股份有限公司

　　7. 宏源證券股份有限公司

　　8. 招商證券股份有限公司

　　9. 華泰證券股份有限公司

　　10. 國信證券股份有限公司

　　11. 海通證券股份有限公司