目前證券公司的同質化現象與監管層的政策監管，以及國內證券公司發展的歷史有關

　　理財周報記者 任家河/文

　　2011年9月20日理財周報2011中國券商”金方向”獎在上海盛大發布，在當天下午舉行2011中國券商領袖峰會上，五位券商總裁接受了理財周報記者的獨家專訪。

　　訪談未必深入，也許并不透徹，但五家規模不同，性格各異的券商老總言語間所透露出來的信息，卻大可琢磨。

　　這五位總裁分別是廣發證券(微博)總裁林治海、招商證券(微博)總裁楊鶤、國元證券總裁蔡詠、日信證券總裁洪明，和中航證券總裁杜航。

　　問題一、如何擴大資本規模？

　　理財周報：券商資本規模已經成為制約證券公司發展的硬性條件，自營、直投、融資融券都會受到凈資本規模的顯著影響，請您談談貴公司如何看待這一問題，如何擴充資本規模？

　　廣發證券林治海：廣發證券已經在今年8月16日非公開增發45260萬股，募得資金120億元。我們請了國際上有名的羅蘭貝格戰略咨詢公司來給我們做5年規劃，雙方共同商討，包括業務、股東結構、管理戰略等。目前已經接近尾聲，確立后會按照這個規劃進行。

　　國元證券蔡詠：對于國內的券商來說，做大做強是必走之路，畢竟我們才開始20多年，跟境外，包括香港的證券公司比規模還是比較小的。一般就是在資本市場通過定增、公開增發、公司債等方式。對國元證券來說，我們不會盲目圈錢，擴充資本規模會視公司發展再決定，目前還沒有這個打算。

　　中航證券杜航：資本規模是行業內每家券商都會考慮的事情。我們中航證券馬上就會增資擴股，共分兩步。第一步在年底前進行小規模的增資擴股，為下一次大規模增資擴股做準備。年底前增資5億左右，仍然是大股東增資，為明年的大規模增資擴股做準備。

　　第二步，明年會做一次大規模的增資，要比現在13億注冊資本的總額大得多，也可能會吸收一些社會資本。

　　日信證券洪明：明年我們可能會進行增資擴股。未來我們一是要提高一定的理財能力，二是增加在內蒙的市場份額。除了經紀業務外，重點會發展投行和資產管理業務。

　　問題二：如何實現差異化經營、重點突破？

　　理財周報：券商五項主營業務，每個券商側重有所不同，但絕大部分券商仍然主要依靠傳統經紀業務和較為簡單的投資銀行業務。但對每一家券商來講，大小不同，自身基礎不一樣，未來如何差異化經營、重點突破？

　　招商證券楊鶤：我們追求的不是誰跑得比較快，而是誰能跑得比較長�？沙掷m發展才是最重要的。而且我并不認為我們慢了，衡量一家券商投行的標準，并不是看誰做得比較多。我覺得應該是通過收入能力、利潤、項目質量、過會數目和綜合服務能力來衡量。我們追求速度和效率的平衡。

　　中航證券杜航：差異化經營。比如投行方面，我們會在我們有優勢的行業重點突破，比如在航空、機械裝備，這都是我們的優勢。而且借助于大股東中航工業的背景，未來我們有很多項目都可以做。

　　今年我們已經發完的IPO有5家，再融資1家，還發了一份企業債和一份公司債。我們發的IPO很有意思，今年的七只百元股有兩只是我們做的，一個是鐵漢生態，一個是佰利聯，而且在同一個時期、同一類企業中，每次發行價都是排第一名。

　　國元證券蔡詠：目前證券公司的同質化現象與監管層的政策監管，以及國內證券公司發展的歷史有關。不過，隨著競爭的加劇、人才素質的提高、客戶需求的多樣化，券商會逐漸走向差異化。

　　比如經紀業務，現在有的發展投資顧問，有的則著重區域化。投行業務，有的券商主要做IPO項目，有的券商擅長再融資項目，甚至在IPO項目上，券商也會分行業側重。

　　而對于國元證券來說，我們的定位是區域化券商。目前有76家營業部，安徽省內38家，省外38家。省外的營業部主要分布在長三角和珠三角等經濟較發達的區域。我們不擔心其他券商進入安徽市場，擴張總會有個過程，價格戰是不可避免的，但總有個底線。我們的經紀業務不追求規模，而是追求精致的服務，客戶服務的水平很高。至于輕型營業部，大家都有在準備，考察場地、IT系統等。

　　投行方面，國元證券在省內區域優勢明顯，上海和安徽省內的創業板第一家都是我們做的。我們是區域內業績最好、發展最快的券商，項目儲備也比較多。目前有28名保薦代表人，130多個投行人員。今年IPO過會的有8家，發行了6家。投行業務的收入占總收入的比例有20%左右。項目選擇上，我們不偏好行業，看重的是公司的質地。

　　日信證券洪明：券商的業務，尤其是經紀業務確實是與二級市場有關，但是我覺得有影響不代表我們要受制于市場。

　　內蒙古的競爭很小，我們有日信這個本土品牌，對于投資者來說是親切的。對于日信證券來說，網點不只是通道，它還是一個平臺，可以建立券商的形象。傭金戰是歷史原因造成的，自從監管層放開傭金后，大家都在靠降低傭金來贏取客戶。日信不一樣。這段時間我們在做一個事情，就是與老客戶重新協定，提高傭金率，同時我們當然也提升服務。我并不擔心傭金戰。

　　至于資管業務，去年我們才獲得資產管理的資格，這塊業務監管比較嚴，發行集合理財產品肯定不能像銀行理財產品那樣大規�？焖俣取，F在證監會也在準備更改這個政策，已經公布了征求意見函。我們馬上要發行第一只集合理財產品，規模有20個億，收取管理費和提成。

　　問題三、如何適應創新業務？

　　理財周報：除了傳統的經紀業務和投資銀行業務，創新業務的推出如券商私募股權投資，融資融券、股指期貨都是近幾年剛剛興起的業務，我知道各家券商在新業務上的也是各出奇招，請問券商應該如何適應新業務？

　　廣發證券林治海：創新是我們的立命之本。我覺得創新要立足于市場化和國際化。各條業務線的日常細節都可以創新，出發點要本著客戶的需求。

　　招商證券楊鶤：目前我們經紀業務的收入占總收入的比例是60%左右，其次就是投行還有國際業務。隨著國際化的趨勢加劇，我們很注重國際業務的發展。而且我們在國際業務上的鋪墊也比較穩健。至于是否會在香港發行H股，有這個需要的話我們會考慮發行H股。不過目前還沒有這個想法。

　　國元證券蔡詠：資產管理方面，我們也視為是創新業務的一種。我們近期會再發一個集合理財產品。不過，對于我們來說，資管業務不是收入的重點，但我們會提升這方面的服務。

　　直投現在有10個億的規模，接下來會繼續抓緊，但是監管部門有直投規模不能超過凈資本15%的規定，所以規模的發展也不會太快。融資融券是國元證券今后業務發展的重點，在香港和臺灣，證券公司融資融券業務占到了經紀收入的30%，而內地這個比例還很小。

　　日信證券洪明：我覺得創新要找準自己的定位。現在大家都在說創新，但是差異化也不是很明顯，券商仍然是同質化的。創新是離不開市場的，不能只憑單純的想象。中國券商這個行業發展才20年，都還沒有長大，怎么去創新？

　　在我看來，提升自己的能力才是重要的。我們的研究所目前有將近40個研究員，這個規模在小券商中是很少見的。研究員針對買方和賣方都有研究。重點是內蒙古的上市公司。還有兩個方向，一個是與銀行合作金融工程，另一個是與基金公司合作。

　　中航證券杜航：股指期貨一直在做，資管產品涉及到股指期貨套利方面，我們在全行業一直做得不錯，我跟國泰君安也聊過，我們做的比國泰君安收益還高一些，去年最少的收益14%，最多24%，無一虧損，定向理財利用股指期貨套利。今年稍微差一點，今年年化是6-10%，但這是流動資金，可隨時取出，但收益要比銀行高得多。

　　只有做過的人，才會反復做，將股指期貨作為現金理財工具，實行級差套利。我們可以發行集合理財也可以發定向理財，利用股指期貨，都能在風險控制下獲利。

　　問題四：如何形成人才優勢？

　　理財周報：過去券商拼通道，拼營業部數量，但未來券商的競爭力，尤其是投資銀行、投資顧問、資產管理、自營、創新業務的競爭力，除了資金，主要還是體現在高端人才的儲備，請問證券公司應該如何形成人才優勢？

　　廣發證券林治海：對于人才，我們一直是立足于自我培養的方式。這與廣發的文化有關，廣發的文化基因是知識和專業。不過我們也會多開拓視野，海納百川，不排斥海內外的優秀人才。目前，廣發的人才儲備上已經遠遠超出廣發的前期。

　　廣發的書生氣很濃。甚至可以這么說，我們的團隊不乏高智商的人，但是缺乏高情商的人。我們是扎根于市場的草根券商。我們是立足于草根，不會改變自己的出身。無論從團隊、股東結構還是未來的業務方向，我們都有旺盛的生命力。

　　國元證券蔡詠：對于證券公司來說，一是靠資金，二則是靠人才。資金有了，剩下的就是人才的問題。國元證券是上交所的首席會員，積累了大批人才，我們經紀、投行、資管這幾年的發展就是靠團隊。我們的人才培養分內部培養和外部引進兩種方式。內部每年會有多次專業培訓，國元證券人員流動比較小。

　　日信證券洪明：人才這方面也是一個定位問題，你進入這個行業那就要體現自己的價值。我覺得你要進來首先要熱愛這個市場，有理想，比如說志向做金融理財家。其次要有恒心和決心，證券公司的薪酬不低，但是業務很磨練人�，F在年輕人的心態比較浮躁，急功近利，這是不行的。