理財周報記者 譚婷/文

　　資本市場服務中介，是對券商的傳統定位。

　　隨著業務的拓展和自身發展的需要，它們成為資本市場的積極參與者。如今，它們已逐漸成為市場的引導者。

　　2009年以來，中國資本市場經歷了高歌猛進和低迷徘徊，實現了質的飛躍。而充當價值發現者以及創造者的券商也是風生水起，它們不僅改變了社會財富分配和資源配置，自身也發生了深刻的變化，逐步走向差異化經營戰略。

　　然而，事物的發展，離不開人和事。回首券商近些年的變革歲月，無法繞開的是一些標志性的人物及事件。

　　2007年：借殼上市年

　　處在凈資本驅動的行業，只有在資本充足的基礎下，才能盡情發揮。

　　彼時，融資才是王道！但對券商來說，以IPO渠道融資并非那么容易。

　　一邊是IPO高門檻，一邊是融資迫在眉睫。借殼上市勢在必行。在目前的17家上市券商中，9家是以借殼的方式進入資本市場，7家IPO。

　　2007年，可謂是券商借殼上市年。在目前借殼上市的8家券商中，有5家集中在2007年。它們分別是：海通證券借殼都市股份(7月31日)、東北證券借殼S錦六陸(8月27日)、國元證券借殼S*ST化二(10月30日)、長江證券借殼S*ST石煉化(12月27日)、太平洋證券借殼S*ST云大(12月28日)。還有，廣發證券也是2007年就公布了借殼方案，直到2010年2月12日才修得正果，算是起了個大早趕了個晚集。

　　其中，太平洋證券的上市備受爭議，也把券商借殼推至風口浪尖。隨后，2008年1月29日，國金證券借殼S成建投。2009年2月17日，西南證券借殼*ST長運。今年8月9日，國海證券借殼SST集琦，至此，券商借殼成為歷史。

　　而近兩年來，券商IPO成為大勢。自2003年中信證券IPO后，由于市場環境等因素，期間停頓了5年，直到2009年8月光大證券的上市，才重啟券商IPO。

　　隨后，招商、華泰、興業、山西、方正紛紛IPO上市。不得不說的是，招商在2009年11月17日，也就是上市后3個月，股價便跌破發行價，成為2009年IPO重啟以來的首只破發股，至今仍深陷破發泥潭。

　　世事難料，也有不少券商的融資夢受挫。東方證券的上市路曲折而漫長，屢遭中斷。早在2001年，東方便提出上市想法，卻在2005年出現業績虧損，首次與上市擦肩而過。當2007年再次整裝出發時，不料遭遇2008年金融危機的沖擊，業績再次出現虧損，上市計劃再次擱淺，何時上市仍是個謎。

　　還有東北證券2008年再融資計劃受挫，由150億增發下調至40億配股再下調至12億的次級債。長江證券增發遭神秘人砸盤，導致融資額由76億縮至25億。

　　中信證券一直是行業的翹楚。在別人還在絞盡腦汁上市融資時，中信證券率先邁出國際化的步伐，今年中信證券公布發行H股計劃，是中國首家A+H股上市券商。

　　2009年：投行里程碑

　　近幾年來，投行崛起可算是券商的里程碑。

　　投行業務已成為券商的源頭業務。據統計，去年投行業務總收入占到總營收的14.3%，較2009年增加近7%。

　　當然，整個券商投行的迅速發展是受益于二級市場的擴容。數據顯示，A股市場融資額從2005年的338億飆升至2007年的7723億，在經歷了2008年金融危機的沖擊后，2010年以9865億的融資額再創歷史新高。

　　除了上市公司，這場盛宴最大的分享者就是券商投行，也造就了保薦代表人這一國內頂級高薪職業。由于各券商的經營模式以及戰略規劃定位的不同，在市場資本化熱度高漲下，券商間分化日益明顯。在投行業務上，券商格局重新洗牌，中小券商崛起，似黑馬，例如華南四小龍。老牌券商被邊緣化，甚至開始沒落，例如申萬、中金。

　　不得不提的是國信證券和平安證券，近幾年它們在IPO發行市場穩居行業冠亞軍，甚至成為券商投行的代名詞，市場份額不斷提高，遠趕超了那些具備政府資源、運作大項目和高端客戶方面優勢的券商。據統計，2009年以來，平安證券共完成82單IPO，市場份額達11.75%，國信證券完成70單IPO，市場份額為10.03%。

　　此外，近幾年國信和平安的投行隊伍不斷壯大，目前它們擁有注冊保代139人和84人，居行業第一和第三。

　　平安投行已成為平安證券的金牌業務、第一大業務。去年其投行業務凈收入占到營收的80%多。

　　然而，這些都離不開背后領導的前瞻性眼光。平安證券投行部總裁薛榮年一直強調平安投行堅持走市場化道路，并制定了以中小企業IPO為重點等戰略。薛榮年的經歷也累積了豐厚的投行業務經驗，資料顯示，薛榮年2000年加盟平安證券，曾是中國證券業協會投行委員會委員、中國證監會第四屆上市公司并購重組審核委員會委員、深交所第二屆中小板企業培育發展委員會委員。

　　而那些一向以大項目為目標的大券商，市場份額不斷被搶占。不得不說的是，申萬投行的沒落，近兩年申銀萬國投行業務市場份額連續下滑，行業地位也不斷下降。

　　2010年：創新元年

　　在人人皆有，競爭愈演愈烈的形勢下，唯有創新才能突破，才能走向差異化經營的可持續發展軌道。

　　2005年以前，券商主要靠經紀業務生存，投行、自營和資管業務貢獻尚不明顯，在業務高度同質化的形勢下，券商發展遭遇瓶頸。

　　2005年在資產業務上開設了券商集合理財業務，經歷了4年的試水，2009年開始爆發式增長。據統計，集合理財產品數量由2005年的10只增至去年的100只，規模從2005年的99.15萬億增至去年的854.72億。

　　值得一提的是，在去年5月，東方證券成立了國內首家券商系資產管理公司。同年6月，國泰君安也拿到了設立全資證券資產管理子公司的批復。

　　隨后，2007年9月直投業務正式啟動。2007年12月，中信證券成立全資直投子公司——金石投資，標志券商直投業務進入實質階段。今年7月，證監會下發了《證券公司直接投資業務監管指引》，隨即直投業務被納入證券公司的常規業務。隨著資管業務和直投業務被納入常規化業務，券商必須探尋下一個創新領域。

　　2010年，對券商來說是一個創新元年。

　　首先，2010年是經紀業務的轉型元年。為了解決傭金戰帶來的窘境，2010年年初，投顧業務試點運行。

　　其次，2010年3月31日，融資融券交易試點正式啟動。海通證券、國泰君安、中信證券、國信證券、光大證券、廣發證券有幸獲得首批試點資格。經過一年多的試點，海通證券兩融業務成為行業龍頭，截至今年8月31日，海通證券融資融券余額為17.3億元(深市)，行業排第一位。

　　還有，2010年4月16日，股指期貨交易正式啟動。國泰君安首批獲得股指期貨業務資格，成為領航家。