王冠

　　“辦法推出后，產品設計上可操作的空間會更大。”9月20日，上海某券商資管部門負責人對記者表示。

　　本月中旬，證監會向各證券公司資管部門下發了關于修訂《證券公司客戶資產管理業務試行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《試行辦法》)的基本思路。在該征求意見稿中，監管層券商資產管理業務的產品審批、產品創新等諸多條款都均進行了修訂。

　　“未來將會有更多種類的創新產品推出，這對資管部門投研能力的要求會加大�！� 上述券商資產管理部門負責人對記者說。

　　事實上，雖然最近幾年中券商資管業務發展迅速，但規模還是遠遠小于公募基金。資管的薪酬水平和公募相比，也還是缺乏競爭力。

　　“如果沒有有效的激勵機制，資管業務的發展會受到限制�！北本┠橙�商資管業務投資主辦表示。

　　產品多元化

　　根據證監會的統計數據，截至2011年6月底，全行業資產管理業務受托資金2487億元。在財富管理市場上的份額占比僅為1%。

　　“這次修訂和之前的《試行辦法》相比改動比較大。監管層引導發展券商資管業務的意圖很明顯。”某券商資管部門人士對記者說。

　　據了解，證監會下發到各公司的征求意見稿中，對《試行辦法》的修訂內容主要涉及四個方面。除了備受關注的調整“集合計劃審批”的規定之外，修訂限制性條款、為業務發展和創新預留空間一條也受到了業內人士的廣泛關注。

　　“這意味著有更多的創新空間。券商資管將會擺脫產品單一的局面�！鄙鲜錾虾Ｈ�商資管部門負責人認為，“比如征求意見稿中提到，允許根據風險收益特征，對集合計劃份額進行分層劃分。這意味著券商資管也可以設計分級產品了。同時，允許集合計劃份額在現有客戶間有條件轉讓，其實也是更有利于券商分級產品的設計�！�

　　券商資管等待分級產品已經由來已久。

　　“會不會立即推出分級產品，還要看各個公司的產品線規劃以及投研能力的儲備。現在大部分公司還是在布局股票型、混合型以及FOF等傳統型產品。但東方證券、國泰君安這些已經推出過定向增發、股指期貨套利等產品的公司，他們創新做得比較好，有可能會先推出分級產品。”上述上海券商資管部門負責人稱。

　　另外，自有資金參與比例的提高也有利于提高券商資管產品的競爭力。

　　據了解，征求意見稿中調整了券商以自有資金參與集合計劃的比例限制，將自有資金參與單個集合計劃的比例限制由“計劃成立規模的5%”調整為“不超過計劃總份額的20%”。

　　人才掣肘

　　不過，人才的缺口則成為制約券商資管發展的隱疾。

　　“有些投資主辦是從自營部門轉過來，還有的從公募基金過來。從薪酬水平來看，和公募相比沒什么競爭力。很多小公司就是因為沒有相關的人才，就沒辦法發更多的產品。還有的公司，要發新產品就到其他公司挖人�！北本┲\券商資管部門一位投資主辦人對記者說。

　　事實上，隨著券商資管業務的高速發展，人才缺口已經日漸緊迫。行業內一位投資主辦人負責多個產品的現象并不少見。

　　以去年以來在資管市場以大起大落的業績頗為引人注目的浙商證券來看，其業務團隊的發展速度就相當快，從2010年初投資主辦人只有3位到當年年底就發展為10人。即便如此，在浙商證券的7只理財產品中，投資經理周良一人就掌管了五只集合理財產品。

　　“整個行業的投研團隊發展還有很大提升空間。沒有好的投研團隊，即便產品發行環境寬松也很難有真正的發展。”上述北京某券商資管業務投資主辦人對記者表示。