平安集團對證券公司的角色要求、證券公司本身的行業(yè)訴求，以及證券公司內(nèi)部人的個人利益訴求，三者的碰撞與沖突，在保代離職事件中暴露無遺

　　□ 財新《新世紀》記者 符燕艷  劉衛(wèi) | 文

　　在中國平安集團(601318.SH/02318.HK)的大金融棋局中，平安證券的命運正像一枚暫時難以落定的棋子。

　　8月底，平安證券在深圳舉辦20周年司慶。幾乎與此同時，其投行核心管理團隊多年來第一次出現(xiàn)大震動，包括投行董事總經(jīng)理龔寒汀在內(nèi)的數(shù)名保薦人代表離職，轉(zhuǎn)投同城券商華林證券，這令外界震動。

　　包括平安證券總裁薛榮年在內(nèi)的數(shù)名平安證券人士，均向財新財新《新世紀》記者表示，這是一次員工尋找更適合的個人發(fā)展平臺導(dǎo)致的離職。而平安集團對證券公司的角色要求、證券公司本身的行業(yè)訴求，以及證券公司內(nèi)部人的個人利益訴求，三者的碰撞與沖突，暴露無遺。

　　2010年，平安證券是中國證券行業(yè)的明星。其投行部門共承銷了61個項目，不但把中金公司擠下冠軍寶座，甚至比當(dāng)年排名第二的中信證券還多12個項目。但在即將步入2011年時，因承銷勝景山河項目丑聞，平安證券遭遇口誅筆伐。雖然證監(jiān)會最終審核結(jié)果表明，對勝景山河銷售收入造假的指責(zé)不成立，但認定后者在關(guān)聯(lián)方及客戶信息等的披露上存在重大遺漏。

　　雖算安全脫身，但平安證券的內(nèi)外規(guī)范調(diào)整開始加速。其總部所在地深圳的證監(jiān)部門，自2011年起在轄區(qū)內(nèi)掀起一輪針對投行業(yè)務(wù)的整治風(fēng)暴。而平安集團內(nèi)部，也開始反思，在業(yè)務(wù)流程架構(gòu)、人事和薪酬安排上均做出調(diào)整。

　　在平安集團的保險、銀行和投資“三駕馬車”中，保險一枝獨大，銀行蓄勢待發(fā)，惟獨投資板塊中，信托、證券、資管公司的孰重孰輕，內(nèi)外看法并不一致。平安集團以保險文化為主導(dǎo)，但證券業(yè)促成交易的中介行業(yè)特質(zhì)，與銷售導(dǎo)向、成本核算極其嚴苛的保險業(yè)做法迥異，加上受行業(yè)監(jiān)管的限制，證券公司不如信托公司更為靈活，很難能成為集團發(fā)展投資板塊的倚重點。

　　接近平安證券的人士稱，以平安證券的資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力而言，對集團的貢獻不足一成。但平安證券的負面新聞，卻對平安的品牌價值造成毀損。

　　平安集團新聞發(fā)言人盛瑞生對財新《新世紀》記者說，在平安證券快速增長的過程中，如何形成“利益共享、風(fēng)險共擔(dān)”的機制，“這行當(dāng)里面還沒有很好地解決。”這也意味著，平安集團對平安證券最終如何落子，仍面臨調(diào)整。  

　　龔寒汀離職

　　“過去是同事，將來是同行、朋友。”9月7日，平安證券總裁薛榮年向財新《新世紀》記者談及愛將即投行部董事總經(jīng)理龔寒汀的離職時，如此表態(tài)。

　　龔寒汀2000年加盟平安，是平安證券的第一批保薦人代表，任投行董事總經(jīng)理。此前，她曾是國泰君安投資銀行部項目經(jīng)理。她和平安證券總經(jīng)理助理兼投資銀行部行政負責(zé)人曾年生，曾是薛榮年的左膀右臂。

　　在證券行業(yè)，人員流動實屬正常。平安證券保薦人近年來也多有流動。但龔寒汀突然離職，并轉(zhuǎn)投名不見經(jīng)傳的華林證券，擔(dān)任主管投行的副總職務(wù)，仍讓業(yè)界錯愕。在此之前，包括龔在內(nèi)的平安證券投行核心團隊，以穩(wěn)定和不流動聞名。

　　“過去十年，我的人生中只有‘平安’二字。”龔寒汀在接受財新《新世紀》記者訪問時，對平安集團和證券公司亦顯感情深厚。她強調(diào)，轉(zhuǎn)投華林是為了尋找新的生活方式和新的發(fā)展平臺。盡管規(guī)模和名氣不足，但目前的華林證券投行部門，人事干凈簡單，業(yè)務(wù)“相當(dāng)于一張白紙”，有足夠的空間令自己“自由作畫”。而華林“固定收益業(yè)務(wù)居然做到全國前十，有點出乎意料”。

　　追隨龔寒汀轉(zhuǎn)投華林的平安保薦人代表，包括陳新軍、劉哲、張浩淼、李建等人。據(jù)接近平安證券的知情人士透露，這些人中，部分是龔本人一手帶出來的，必然隨行；有些則是本來就有換崗的念頭，受她離職沖擊而選擇追隨。

　　財新《新世紀》記者查閱中國證券業(yè)協(xié)會資料顯示，過去兩周，由平安證券“轉(zhuǎn)會”至華林證券的共9人，其中5人是保薦代表。另外，根據(jù)上市公司的公告，還有另外4名平安證券的保薦人代表因為工作原因，不再擔(dān)任保薦人，包括王會然、方紅華、何書茂、周宇，但去向未知。

　　這些離職或許與平安證券對投行保薦人的薪酬調(diào)整直接相關(guān)，即降低保薦人在個體項目上的提成比例。有平安證券的保薦人表示，內(nèi)部傳聞從明年1月起，“集團要降低投行的獎勵，降幅達30%-50%，保薦津貼從每個月6萬元至每月3萬元，另外提成比例降30%。”

　　但平安集團一名知情人士告訴財新《新世紀》記者，所謂“降薪”并不準(zhǔn)確，可能實行的是提成和獎金遞延支付。薛榮年對財新《新世紀》記者指出，平安證券的薪酬機制一般每年都會檢視，今年略有調(diào)整。以往薪酬的計提是以營業(yè)收入為依據(jù)，而今年改為以凈利潤為依據(jù)，并一再強調(diào)平安證券投行部“薪酬總額”不會改變。

　　不過，平安證券投行過去一直以中小企業(yè)業(yè)務(wù)為主，業(yè)務(wù)量大，但是單個項目利潤較少，風(fēng)險較高。計提依據(jù)的調(diào)整，顯然更易下調(diào)薪酬總額。

　　但薪酬計算依據(jù)的轉(zhuǎn)變，只是平安證券發(fā)展思路改變的一個信號。

　　內(nèi)控之變

　　在度過勝景山河一劫后，與平安證券投行業(yè)務(wù)高速發(fā)展伴生的風(fēng)險問題，已觸痛平安集團敏感的神經(jīng)。平安證券試圖低調(diào)處之的人事變動問題，更多程度上是平安證券內(nèi)部變革下的產(chǎn)物。

　　盛瑞生向財新《新世紀》記者坦承，平安集團希望平安證券投行能夠形成穩(wěn)固和可持續(xù)增長的平臺，同時又能夠有效地控制風(fēng)險。當(dāng)風(fēng)險控制問題擺上主要議程，平安證券內(nèi)部需要作出一系列調(diào)整，除上述薪酬制度，一個明顯的變化是今年6月將“內(nèi)控從投行部門中獨立出來”，成為互相獨立的平行單位，將質(zhì)控、內(nèi)審和項目組有效隔離。出身保薦人的平安集團原證券事務(wù)代表周強回歸平安證券，擔(dān)任總裁助理，負責(zé)內(nèi)控。

　　投行一般的內(nèi)核流程，是由項目組向獨立的質(zhì)量控制部門提出內(nèi)部審核申請，質(zhì)控部做內(nèi)核預(yù)審并向項目組提出修訂意見，收集回復(fù)，再提交內(nèi)核委員會對項目進行最后的內(nèi)部評審。

　　過去平安證券的內(nèi)部質(zhì)控隸屬于投行部門，且三分之二的質(zhì)控和內(nèi)核人員來自投行核心業(yè)務(wù)骨干。僅在項目利益沖突時，有一定的回避安排，比如“北京區(qū)域的項目，內(nèi)核人員選自深圳、上海的投行部門”。龔寒汀離職前，即在投行部門多年從事內(nèi)審。

　　這種安排使平安證券在保薦和承銷IPO項目時，形同一條效率極高的流水線，項目周轉(zhuǎn)速度明顯快于對手，但風(fēng)險也不言而喻。平安證券董事長楊宇翔也對財新《新世紀》記者表示，投行業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度之后，需要更合理的制衡機制，前中后臺相互之間有支持也要有制約。

　　“目前內(nèi)控部門約20多人，包括從投行部門轉(zhuǎn)過來一部分員工。有三分之二的內(nèi)審委員會成員來自外部，比如會計師和律師等。”薛榮年說。內(nèi)審委員會14名成員，形成輪動的兩個小組，負責(zé)所有項目的內(nèi)部審核。而內(nèi)控部門的人員，在激勵機制上與投行部門的項目利益分離，與公司整體效益掛鉤，以激勵內(nèi)控人員對不合格項目說“不”。

　　值得注意的是，平安證券的內(nèi)部變革也有著外部因素。其所在地深圳，聚集了國內(nèi)最龐大的保薦機構(gòu)群體，融資量占到全國市場的48%。類似勝景山河事件等問題的爆發(fā)，令深圳證監(jiān)局對機構(gòu)整改的迫切需求加劇。

　　2010年底，深圳證監(jiān)局決定用一年的時間，在轄區(qū)內(nèi)推行“投行業(yè)務(wù)專項治理活動”，發(fā)動深圳券商投行部全面自查，從項目組到部門到公司上下檢討。雖然事先明確“受教育，建機制，不處罰”，但證監(jiān)局不時突擊調(diào)查、現(xiàn)場檢查，區(qū)內(nèi)券商也不免“雞飛狗跳”。“國信證券光自查小組就100多人，把整個公司都發(fā)動起來了。”接近深圳證監(jiān)局的內(nèi)部人士透露。

　　這個史無前例的活動受到證監(jiān)會的高度重視，并要求會計部、發(fā)行部配合。“如果深圳券商的投行業(yè)務(wù)、保薦業(yè)務(wù)能夠上檔次，更盡職、盡責(zé)、到位，對整個國內(nèi)新上市公司質(zhì)量有很大的影響。”證監(jiān)會內(nèi)部知情人士表示。

　　由此，內(nèi)核流程相對延長，項目周轉(zhuǎn)速度或?qū)⒎啪彙�對此，平安證券董事長楊宇翔表示，業(yè)務(wù)發(fā)展到一定的階段后，公司“從效率第一”轉(zhuǎn)為“更多地注重業(yè)務(wù)的內(nèi)在品質(zhì)”，另外“整個市場的節(jié)奏實際上也在放慢”。

　　而對于長期處于“354”(即三人干五人的活領(lǐng)四人的工資)文化背景下的平安保薦人代表來說，內(nèi)外調(diào)整壓力下，短期利益受波及，而對個體發(fā)展平臺的重新審視顯得尤為必要。

　　被約束的平臺

　　相對平安證券目前接近400人的投行團隊，保薦代理人達80多名，龔寒汀等人的去職并不動搖平安證券投行業(yè)務(wù)的根本。截至目前，平安證券的保薦項目承銷家數(shù)和承銷收入仍居行業(yè)之首。其經(jīng)紀業(yè)務(wù)排名，也已從20名之外上升到第11名。

　　但在全力推動“單一客戶”的服務(wù)理念的平安集團內(nèi)部，平安證券的地位是另一番情景。2010年，平安集團盈利179億元，而平安證券的凈利潤不足16億元，貢獻有限。

　　“在集團看來，平安證券不發(fā)展也行，發(fā)展慢了也行，就是不要再損害平安的品牌了。”接近平安集團的人士透露。在單一客戶的服務(wù)理念下，平安任何一家子公司和集團的品牌聲譽都是“一榮俱榮、一損俱損”。“損害品牌，集團股東不滿意，董事會也覺得不勝其煩。”上述人士稱。盛瑞生也承認，平安證券的內(nèi)部改革確實考慮了“品牌”因素。

　　平安集團素以強勢控制著稱。無論是戰(zhàn)略制定還是資源支持，子公司都有賴于集團的首肯。薛榮年在接受采訪時表示，證券公司的人事、財務(wù)、品牌、行政等部門，均直接對集團的對應(yīng)部門負責(zé)。有內(nèi)部人士表示：“子公司的公章都在集團。”

　　在一系列調(diào)整之后，有平安證券員工表示，集團對于惹麻煩而利潤貢獻不大的平安證券，有短期內(nèi)限制發(fā)展的意思。而資本金的約束成為口實之一。

　　在平安集團框架內(nèi)，全資子公司平安證券的資本金補充，幾乎全部依賴集團投入。但數(shù)年來，未見集團增加投入，這使平安證券在營業(yè)網(wǎng)點布局、自營業(yè)務(wù)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展等方面受到硬性限制。眼見許多尚不及自己有優(yōu)勢的券商紛紛上市融資、充實資本金、激勵員工，平安證券內(nèi)部亦難免有唏噓之聲。

　　但目前階段，證券公司確實不是平安集團的發(fā)展重點。盛瑞生表示，集團對資本金投入的原則是，只要子公司在市場上有自己獨特的競爭優(yōu)勢，并且能夠帶來符合集團價值目標(biāo)的投資回報，集團“資本投資是不會猶豫的”。而對平安證券的看法則是“這兩年并不缺錢”，因此集團“不會給放太多的錢”，尤其投行業(yè)務(wù)本身資本需求有限，“就是個中間業(yè)務(wù)”。

　　因此，平安證券之前主要大力發(fā)展對資本金要求不高的投行業(yè)務(wù)，并取得巨大成就。但在“顧全大局”的思路下，此次內(nèi)部調(diào)整除了規(guī)范流程和管理，也相當(dāng)于再次重申，證券公司及其員工只能在“集團的框架內(nèi)行事”，這也是保薦人代表最深刻的擔(dān)憂。

　　就人才而言，投行一枝獨大和集團審慎控制風(fēng)格，使大量像龔寒汀這樣“成長起來”的保代，很快上升到在平安的職業(yè)天花板，面臨新的出路選擇。

　　在集團利益、子公司利益和員工利益之間的博弈上，龔寒汀不會是第一個或最后一個選擇退場免戰(zhàn)者。在平安集團史上，這并不是一件新鮮事。就在不遠處，平安集團剛剛控股的深圳發(fā)展銀行(000001.SZ)，亦有不少中高層員工紛紛離職。