陳旭

　　股市長期在低位蹉跎，券商盈利被拖累的疲態日益顯現。

　　營業收入-184.91萬元，凈利潤-5407.1萬元，這是東北證券8月份的成績單。7月份，上市券商的營業收入、凈利潤就已經在環比下滑。目前，17家上市券商已經悉數披露了8月份的經營數據，與上市券商半年報時的集體盈利相比，部分公司的虧損折射著券商黯然的經營生態。

　　出現虧損 月度業績創新低

　　據Wind數據統計顯示，17家上市券商今年上半年全部實現盈利，共為母公司貢獻了134.5億元凈利潤，占全行業總額的一半，營業收入達352億元。

　　然而，僅僅兩個月過后，上市券商的月度業績就創出新低——凈收入28.14　億元、凈利潤5.84　億元，環比分別下降26%和66%，這也是有月度披露史以來的最低值；凈利潤率21%，不足上月的一半。

　　其中，除招商、光大、山西、興業外，其余上市券商8月業績環比大幅下滑，東北證券的月度虧損就達到了5000余萬元，與其境遇相似的還有國海證券、西南證券以及太平洋證券。國泰君安報告分析，這4家公司經紀占比高、自營風格激進。若市場繼續低迷，這些中小證券公司的負向彈性將持續顯現。

　　在這4家虧損券商中，太平洋證券虧損最少，為262萬元，但其各方股東今年的頻繁減持已經引起了市場的廣泛關注。自年初至今，太平洋證券的4家股東已經累計減持該公司股票多達3089萬股。此外，8月份，國海證券的虧損額為1562萬元，西南證券的虧損額為4864.5萬元。

　　對于處在第一集團的中信證券和光大證券來說，8月份1.79億元和1.44億元相對于上半年的業績來說，仍不算亮眼。

　　今年上半年，中信證券凈利潤高達29.73億元居首，月度平均盈利近5億元。海通證券凈利潤達22.3億元排名第二，廣發證券、華泰證券、光大證券、招商證券的凈利潤都超過了10億元。

　　今年以來，除了在一季度兩市總成交額保持較高的增長速度外，二、三季度都呈下降趨勢，這是券商經紀業務下滑的主要原因。雖然上市券商今年上半年營業收入同比增加4.8%，凈利潤同比增加3.9%，但經紀業務收入占比已由2010年上半年的 57.2%降至42.1%，創新業務領先的大型券商凈利潤增速遠好于以經紀業務為主的中小證券公司。

　　變與不變

　　業內人士分析，上市券商之所以出現經紀業務收入占比下滑，一方面是因為市場清淡，另一個主要原因是各家券商越來越重視利潤率更高的部門。

　　以國金證券為例，2008年至今，其仍未取得資產管理、直接投資、融資融券等業務的牌照，就連2007年7月開始籌備的國金通用基金公司也受到影響，2009年1月就通過證監會評審的國金通用基金公司，至今沒有獲得證監會的最后批文。而于2010年3月向證監會遞交申請的方正富邦基金公司，總經理宋宜農于3月到任，一年多后的2011年7月11日，方正富邦基金公司就獲得了證監會的最后批復。

　　今年上半年，股票發行市場相對去年同期減速，國金證券投行業務收入同比下降41.72%。但另一方面，自營業務收入達到了2571.49萬元，同比增速達173.96%，這與國金證券內部整合資源不無關系。由于沒有資管業務牌照，大批儲備人才被國金證券安排在自營部門，可以說國金證券是被迫轉型。

　　保薦業務方面，上半年國金證券主承銷股票6　家，行業排名第13　位，股票主承銷項目總金額54.33　億元，行業排名第16　位，雖然其承銷收入2.29億元同比下降43.12%，但不少分析人士仍十分看好其后續發展。

　　2011年上半年，券商行業共實現證券承銷與保薦及財務顧問業務凈收入132.77億元，而去年同期為115.95億元。一個極端的例子是，東北證券上半年的投行業務顆粒無收，凈虧損1159萬元。其投行業務始終發展緩慢，在其他券商紛紛開展多元化業務的同時，今年上半年，東北證券經紀業務4.65億元的收入仍占其總體收入的80%以上。

　　近期，融資融券常規化和轉融通政策已出，這將使券商成為真正的金融企業，也將為券商未來的競爭及分化再添籌碼。

　　來源：經濟觀察網