曹詠

　　春江水暖鴨先知。

　　不管你信不信，那些被斥為“旱澇保收”證券公司卻往往能率先一步感受到市場的細微變動。

　　資金一直在流動。投資者信心回升，資金就會回流股市，自然使得交投開始活躍。

　　一旦信心不在，這些從股市撤出的資金也必將尋求另一個賺錢渠道。直至最后，徹底離開這個市場。

　　不論是哪一步，充當著中介角色的證券公司都將清清楚楚見證。

　　他們今年1-7月業績如何？目前承銷業務情況怎么樣？傭金率如何？集合理財產品發行情況好不好？券商的業績不僅僅反映它本身，還有這個市場的故事。

　　本報記者 曹詠 上海報道

　　8月4日晚間，率先公布7月份經營數據的國元證券和廣發證券再給市場潑上一盆冷水。

　　公告顯示，國元、廣發無一例外地遭遇營業收入、凈利潤環比雙降的局面。

　　其中，國元證券7月份錄得1.36億元營業收入，凈利潤為0.48億元，但和上一月份相比，分別下滑2.40%和19.40%；同期，廣發證券營業收入為4.49億元，而凈利潤為2.01億元，環比各自下跌13.00%和26.78%。

　　如此開局令人意外。

　　事實上，從6月下旬延續至7月中旬的一波上漲行情，已經成功誘發業內對7月業績的期待。

　　經紀為王的尷尬

　　單從股市交投表現判斷，7月市場顯著回暖。

　　聚源數據統計，當月滬深兩市日均股基權成交額重新回歸2000億元上方，以2036.89億元的規模比6月份的1526.13億元大漲33.47%，而6月正是今年內的最低水平。

　　而市場的低迷被視為券商中期業績平淡的主要因素。

　　從今年上半年來看，滬深市場活躍情況被明顯割裂，自4月開始，兩市交投規模逐漸萎縮，直至6月創出年內地量。

　　這一先暖后冷行情無疑令整個券商行業“很受傷”。

　　來自中國證券業協會的數據顯示，2011年上半年109家券商實現營業收入751.02億元，而代理買賣證券業務凈收入達到409.95億元，以54.59%占比撐起了券商的半壁江山。

　　而對部分券商而言，其對經紀業務倚重更甚于此。

　　Wind數據顯示，58家在銀行間市場公布中報的券商中，代理買賣證券凈收入占比超過54.59%這一業內均值的達到27家，其中還有日信、世紀等19家券商需要經紀業務來填補其余業務的虧損。

　　不斷惡化的傭金戰，早已削減了券商的經紀業務的“造血能力”。

　　“上半年傭金下滑超過預期下滑幅度。”國聯證券分析師張鵬評點稱。

　　同樣在上市券商中，也有不少公司將中報的不理想歸于傭金率的下滑。

　　長江證券業績快報顯示，今年前6個月，該公司錄得營業收入109572萬元，同比降低11.47%，凈利潤41513萬元，同比降低15.43%。而在公告中，該公司明確表示，業績下降的原因主要是傭金水平的下降和證券二級市場的調整。

　　改革的驅動力

　　從本月開始，除東北、西南兩家券商外，其余上市券商將迎來財報的密集公布期。

　　但他們早就注定無法交出太大驚喜。

　　根據前6個月券商披露月度經營數據統計，14家上市券商中(除華泰證券)累計有6家實現凈利潤同比增長，而其余8家或將面臨凈利潤下滑的局面。

　　不過，42.86%的凈利正增長比例，足以將上市券商與其余同行區別開來。

　　Wind統計顯示，在有可比性的56家非上市券商中，僅有16家錄得凈利潤的正增長。而來自華泰聯合證券的統計顯示，15家上市券商凈利潤總額同比增幅為12%，均好于全行業凈利潤總額-11%的同比下滑表現。

　　具體到各家公司，業績差異同樣明顯。

　　數據顯示，上市券商中，太平洋證券以139.45%的凈利潤增幅排名第一，而上市不久的山西證券則是同比下降52.85%。

　　而在整個券商行業，華林證券今年上半年凈利潤同比增長逾13倍，國都證券也實現凈利潤同比翻五倍；但日信、世紀、華寶三家券商卻還是處于虧損狀態，業績最差的華寶證券上半年虧損2480萬元。

　　收入結構的變化成為上述差異的決定因素。

　　華泰聯合證券分析師李聰認為，上市券商收入結構更趨均衡化發展。統計顯示，15家上市券商整體來看，經紀、自營、投行、資管、其他收入占比分別為55%、9%、18%、1%、17%。

　　先行一步的券商也用實際業績證實了這一轉變。

　　凈利潤爆炸性增長的華林證券，在上半年企業債市場異軍突起。數據顯示，該公司上半年承銷或聯席保薦的企業債達到11家，僅次于宏源證券的12家；同樣，它也躋身企業債承銷金額最多的前三名。

　　此外，東方證券上半年實現營業收入16.8億元，同比增長37.29%，其投資收益達到8.3億元，證券承銷業務凈收入2.8億元；兩項業務收入之和幾乎達到總收入的7成。