證券時報記者 黃兆隆

　　賣方研究市場主要是大券商在做，大券商在這方面的運作也相對成熟。同時，賣方研究也是一個對品牌認知度非常高的行業，對新進賣方研究所的挑戰很大。

　　日前多家券商研究所所長在受訪時表示，未來賣方研究市場“二八分化”趨勢將進一步加快，大者恒強，而稍弱的券商賣方研究所則面臨著“二次轉型”，或將回歸到綜合支持業務大平臺的定位。

　　爭做20%的圈地運動

　　“20%”是業內人士認為賣方研究所大浪淘沙后幸存者的比例。

　　“賣方研究的格局已演變為大所愈大，小所沒路的情形。”深圳某大型券商研究所所長感嘆道，“賣方研究是做品牌的買賣，在看不到盈利前景的情況下，公司難有大投入。這也導致部分研究所實力遲遲難以上升�！�

　　在馬太效應的競爭格局下，危機感是眾多券商研究所所長共同的感受。今年以來，賣方研究所開始了又一輪的跑馬圈地，擴大研究及機構銷售隊伍。

　　據了解，目前國內人員規模最大的申萬研究所其數量在300人左右，其中研究員隊伍大約為180人，而機構銷售隊伍也超過80人，其他人員則為行政運營等人員。

　　“繼續擴張研究和銷售隊伍也是拿下更多分倉收入的前提條件，為此公司還在招收新人。”申萬研究所相關人士表示，“我們的危機感依然很重，賣方研究已經進入擴張的快速通道，誰放松了腳步，就會被后來者蠶食。”

　　除此以外，原本人員規模約為80人的海通證券研究所目前也已擴充至近140人，增加幅度超過60%。而銀河證券、齊魯證券、長江證券、華泰聯合證券等大中型券商在人才挖角力度上也毫不遜色。其中，最為典范的就是銀河證券，該券商研究所為快速提升實力，開出500萬元年薪招攬了數位明星分析師，將挖角的比賽帶入了高潮。

　　在這種格局下，小型券商也被裹挾加入了挖角隊伍中。以華創證券為例，該研究所今年以來以重金從海通證券等券商挖角了數位行業研究的首席分析師。

　　剩余80%的回歸運動

　　在強者的擠壓之下，賣方研究狹小的舞臺似乎已容不下剩余的80%賣方研究所。在業界看來，多數券商研究所的定位更應該回歸綜合支持業務的大平臺。

　　“由于公募基金分倉收入有限，加之行業競爭已日趨慘烈，對于其他研究所而言，賣方研究的盈利模式已經顯現了其瓶頸，為此進行轉型迫在眉睫�！鄙钲谀炒笮腿�商副總裁表示，“研究所應該向中后臺轉型，未來應該服務于經紀業務、投行業務、資產管理等中介業務，提供解決方案、參與產品設計、給出定價研究報告等，這樣才能綜合發揮研究所的力量�！�

　　不過，對研究所提供綜合支持業務如何進行考核，業內目前尚未找到有效的措施�！爸饕�是沒有一個像買方機構給予分倉收入那樣的評判機制。”上海某大型券商研究所所長表示，業內可以考慮建立起由研究所所服務的業務部門和大客戶對其進行打分的機制，但這還需依賴公司未來整合資源。

　　此外，也有業內人士提出，賣方研究所或可轉型為獨立的第三方研究平臺，而不受其母公司限制，以其獨立的公眾研究平臺，對整個市場提供大眾研究服務和定制服務。