曉晴

　　券商2011年上半年整體業績輪廓已初現。

　　中國證券行業協會最新公布了2011年上半年證券公司全行業經營數據，109家證券公司上半年實現營業收入751.02億元，凈利潤260.54億元，分別同比增長3%、-11%。

　　值得一提的是，今年上半年證券行業虧損公司數量比例達到了14%，甚至超過了2008年金融危機時11%的行業虧損水平。

　　華泰聯合分析師李聰表示，截至目前，證券行業2011年年化ROE(凈資產收益率)僅為9.1%，較去年上半年11.6%的ROE水平，同比降幅達到了22.6%。而且，這一數字也已顯著低于2010年全部 A股公司整體14.5%的ROE水平。

　　不過，李聰表示，整體而言，上市券商經營數據要優于行業表現。根據15家上市券商披露的前6個月經營數據進行測算，其預計合并口徑下，上市券商綜合收益總額同比增幅為37%，凈利潤總額同比增幅為12%，均好于全行業凈利潤總額-11%的同比下滑表現。

　　截至目前，已有6家上市券商公布了今年上半年的業績快報。但是，上市券商業績兩極分化的現象也十分嚴重。今年上半年，太平洋證券今年中期業績同比倍增，增幅高達139.45%。相比之下，東北證券凈利潤同比降幅卻高達20.65%。

　　經紀業務傭金率下滑22%

　　東方證券分析師王鳴飛認為，今年上半年，證券行業凈利潤下滑主要受制于經紀業務及費用上升。其歸因模型顯示，行業中期凈利潤下滑的主要負面貢獻在于經紀業務下滑及費用和稅費提升，分別對凈利潤產生了15.1%和13.8%的負面影響。

　　統計數據表明，2011年上半年AB股交易量為24.55億元，較去年同期增長8.9%。但從環比看，今年上半年較去年下半年環比減少23%。從月均的角度來看，今年上半年月均交易量為4.09億元，而去年月均為4.52 億元，相較之下降幅也達9.5%。

　　將經紀業務拆分來看，今年上半年，券商經紀業務傭金率由2010年中期的0.1054%下滑至今年中期的0.0826%，下滑幅度高達22%。

　　金元證券分析師曾強指出，在券商行業整個業績表現中，大券商穩健增長的特征突出，與中小券商相比有著明顯的規模優勢。

　　就投行業務而言，今年上半年，券商承銷規模為 4111.2 億元，與去年同期持平。不過，首發規模下降比較厲害，去年為2132.3億元，今年僅1607.8億元，同比下降25%。

　　截至目前，在已披露2011年上半年業績報告的非上市券商中，東方證券業績表現搶眼。2011年1-6月，公司實現營業收入16.8億元，同比增長33%；實現凈利潤6.6億元，同比增長21%。

　　上市券商業績兩極分化

　　整體來看，上市券商的經紀業務市場份額同比提高。2011年1-6月上市券商合并市場份額達到 35.08%，去年為34.71%，增長1.07%。

　　從目前已經公布中期業績快報的6家上市券商的經營業績情況來看，相較去年同期，上市券商的收入和利潤漲跌互現，其整體表現要優于行業平均水平。不過，上市券券業績兩極分化現象嚴重。特別是宏源證券、長江證券和東北證券業績同比出現了急劇下降，而太平洋證券今年中期業績則大幅飆升，同比倍增。

　　其中，長江證券營業收入從去年上半年的123774.14萬元下降到了今年中期的109572.56萬元，下降了11.47%；凈利潤從去年上半年的49085.15萬元下降至今年上半年的41513.39萬元，降幅達15.43%。

　　同樣，宏源證券今年上半年實現營業收入從去年同期的170854萬元降至今年上半年的155533萬元，降幅為8.97%。而凈利潤降幅則達到了15.95%，實現凈利潤從去年同期的73082萬元大幅下降至今年上半年的61429萬元。

　　截至目前，在上市券商中，東北證券今年上半年的凈利潤降幅居首。盡管今年上半年，公司營業收入從上年同期的51039萬元增加至報告期末的57605萬元，增幅達12.86%，但公司凈利潤卻從上年同期的11040萬元大幅下降至報告期末的8760萬元，降幅高達20.65%。

　　與此同時，得益于投行業務和自營業務的大幅飆升，太平洋證券2011年半年度業績同比激增139.45%。

　　7月16日，太平洋證券發布業績快報稱，今年上半年，公司實現營業收入45545.88萬元，較去年同期24681.23萬元增長84.54%；實現凈利潤從去年同期的5647.96萬元大幅增加至今年上半年的13524.22萬元，大舉增加了7876.26萬元。

　　此外，中信證券今年上半年在營業收入同比下降的情況下，凈利潤同比也出現了兩位數以上的增長。公司7月13日發布的業績快報顯示，今年上半年，中信證券營業收入從去年同期的790530萬元下降至今年上半年的750820萬元，同比下降了5.02%，不過，公司凈利潤卻從去年同期的262849萬元增加到了今年上半年的297341萬元，增幅達13.12%。

　　而廣發證券盡管今年上半年收入和利潤都較去年同期下降，但是廣發證券公告顯示：剔除廣發華福因素的影響后，公司上半年營業收入同比小幅增長0.47%。