經(jīng)濟觀察網(wǎng) 黃利明(微博)/文 根據(jù)公開報道，國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷月底將轉(zhuǎn)投海通證券；安信證券再見倒戈，首席經(jīng)濟學(xué)家高善文的20個嫡系成員出走，9個首席去職4個；華西證券高層變動跌宕，3位副總裁、2位部門總經(jīng)理先后離職。三家券商頻頻爆出的人員變動，預(yù)示著券商已步入多事之秋，行業(yè)重新步入洗牌的前奏已經(jīng)開始。

　　中信證券董事總經(jīng)理徐剛(微博)認(rèn)為，中國證券研究10年前開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)代賣方研究受益于兩個人的貢獻，一個是申銀萬國研究所的莊東辰(6年前在登山中遇難)，另一個就是國泰君安的李迅雷。這兩人都曾在2004年，被諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、“歐元之父”蒙代爾旗下的世界金融實驗室評為“2004年最具聲望的證券分析師”。因此，徐剛在微博上表示：“今聞老李即將換防，長嗟不矣。”

　　安信證券一貫是強宏觀策略弱行業(yè)，而華西證券在“證券教父”胡關(guān)金掛靴而去之后，三年來一直是難有起色。

　　如果孤立的來看，這也許只是單純的單一券商人事變動，但是聯(lián)系起來，我們會看到，正是券商行業(yè)本身的悄然變化帶來了這三起事件在同期出現(xiàn)。因為大變動的背后，也正是一場行業(yè)大方向的把握。

　　從2008年A股步入熊市之后，A股市場一直處于低迷狀態(tài)。失去了牛市支撐下帶來的一片繁榮景象，券商的業(yè)績也開始陷入煎熬。今年上半年，14家券商總計完成營業(yè)收入260.8億元，比去年同期下滑8%；實現(xiàn)凈利潤118.7億元，凈利潤小幅上漲0.6%。其中，自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)均遭遇巨大壓力。

　　在A股低迷之下，券商自營自是難有起色，虧損者眾。而交易量難以增長營業(yè)部大幅擴容之下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤堪憂，價格戰(zhàn)更在行業(yè)內(nèi)流傳今年約有30%的營業(yè)部陷入虧損。也許真實狀況沒有那么夸張，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的難熬卻已經(jīng)是不爭的事實。

　　對于券商這個周期性行業(yè)，剛剛從渤海證券投身國開證券研究所的程文衛(wèi)認(rèn)為，券商的好日子已經(jīng)經(jīng)歷了有將近6年，按周期算也該到頭了，接下來應(yīng)該就是整個行業(yè)的分化與洗牌。

　　市場對投行水平的考驗在增加，頻繁的破發(fā)甚至中止發(fā)行，都在倒逼券商的保薦承銷能力必須提升。平安、國信、招商等券商的保薦承銷能力脫穎而出，連老牌的中金、中信都錯失了創(chuàng)業(yè)板甚至中小板的IPO機會。券商香港子公司的頻頻建立與大筆投入甚至參與行業(yè)并購，既為國際板的爭奪，也是對國際業(yè)務(wù)拓展。如果老牌券商繼續(xù)在國際板、國際化中錯失良機，而中型券商繼續(xù)有所斬獲，那么這一輪的競爭將直接促使投行業(yè)務(wù)的全面洗牌。

　　營業(yè)部的大幅擴容與傭金戰(zhàn)，以及投資顧問機制建立和融資融券業(yè)務(wù)試點的催化下，誰能在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)順利轉(zhuǎn)型成功，誰就能在未來的行業(yè)困頓期中勝出。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能否勝出，基本決定了一家證券公司的盈虧與否，以及能否抵御行業(yè)萬一陷入的寒冬境地。

　　券商直投業(yè)務(wù)則在全民PE的大背景下，陷入在突擊入股掙快錢的狀態(tài)。券商直投如今鮮有專業(yè)能力的比拼，拼的更多是過會率而不是直投背后的雪中送炭、基本面改善。創(chuàng)業(yè)板23個券商直投項目中，有19個“保薦+直投”的IPO項目是長久之計，因為市場更趨專業(yè)與理性，好公司與壞企業(yè)的甄別能力也在提升。

　　其實，早在今年4月，業(yè)界大佬在中國證券業(yè)協(xié)會的內(nèi)部會上，就紛紛對過去幾年證券行業(yè)的停滯不前表示“悲憤”。悲憤來自于一組數(shù)據(jù)：目前銀行業(yè)總資產(chǎn)已經(jīng)100多萬億元，保險業(yè)約6萬億元，基金業(yè)約3萬億元，證券業(yè)卻長期維持在2萬多億元總資產(chǎn)的水平。徐剛在會上甚至提出“證券行業(yè)正在邊緣化”。在公募基金、私募基金特別是銀行理財?shù)臎_擊下，券商資管業(yè)務(wù)一直難有起色，增長緩慢。

　　券商邊緣化的發(fā)展破題，必然需要整個行業(yè)經(jīng)歷一次洗牌之后才會出現(xiàn)。

　　而券商行業(yè)人員大變動背后，正部分詮釋著行業(yè)中人的方向思考，大變動背后總是朝著代表行業(yè)發(fā)展方向的券商流動。因此，這是一場優(yōu)勝劣汰的開始，筆者將券商離職潮看成是券商業(yè)洗牌的一個前奏。