■ 本報記者 吳婷婷

　　國際板推出預期？看好中國資本市場發展前景？為布局中國業務爭取全牌照？亦或三者皆有。無論如何，國際大型銀行正加緊與內地券商的聯姻。

　　6月2日，花旗銀行與東方證券就在中國共同成立一家合資證券公司簽署了合作協議，與此同時，去年幾乎同時獲批的三家合資券商近期也已經或將要掛牌。自成立合資券商開閘后，今年迎來了一個合資券商集中成立的高峰。

　　合資券商風起

　　自1995年摩根士丹利與中國建設銀行共同成立中金公司，掀開中國合資券商序幕之后，此后的16年間，先后誕生過十余家合資券商。

　　以中國加入WTO為界限，中金公司、中銀國際等作為合資券商的第一批代表，誕生于中國加入WTO前，具有一定的特殊性。從目前情況來看，中金公司的經營和管理完全由中方高管操控，外方股東則為財務投資，不涉足公司的經營和管理。實際上已并非嚴格意義上的合資券商。

　　根據中國加入WTO后證券行業對WTO的承諾，加入后三年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過三分之一。合資券商可以(不通過中方中介)從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。在中國加入WTO后，瑞銀證券、高盛高華、財富里昂、海際大和、瑞信方正等合資券商相繼成立。之后，在中國大型國企全球IPO中，瑞銀、高盛高華等實力較強的合資投行分得一杯羹，當然也有落寞者如海際大和，因為中外股東分歧沖突而折戟。

　　去年年末，華英證券、第一創業摩根大通、摩根士丹利華鑫三家合資券商相繼獲批，是自合資券商成立開閘以來，證監會發放合資券商批文最多的一個年份，合資券商再度成為市場熱點。

　　目前，華英證券已于5月30日搶先掛牌成立，記者了解到，第一創業摩根大通、摩根士丹利華鑫兩家合資券商也已完成工商注冊登記，預計將于6月掛牌。這意味著，今年將有3家合資券商掛牌成立，創下同年掛牌最多的記錄，而與此同時，這個市場仍不斷有“新人”進入。

　　6月2日，花旗銀行與東方證券簽署合作協議，雙方將在中國成立一家合資證券公司。據悉，該合資證券公司的名稱將定為“東方花旗證券有限公司”。與先前合資投行模式相同，合資投行成立后，東方證券將不再從事投行業務，原東方證券投行部將在新公司成立后整體平移到新的合資投行中。根據現行規定，東方證券和花旗集團將分別持有合資公司67%和33%的股份�；ㄆ煦y行表示，該合資公司將在中國國內市場開展投資銀行相關業務，包括股票承銷，債券承銷和并購咨詢服務。在此之前，中信證券曾于去年底宣布，將與法國農業信貸銀行旗下的東方匯理銀行組建合資控股公司。

　　搶奪國際板

　　“國際板是一個趨勢，從合資投行的角度來說，首先是擁有先進的國際操作經驗，另外還有海外的顧客資源等優勢，這是一些本土券商無法比擬的。”一家曾參與過多家大型國企全球IPO的合資券商董事長此前對《證券日報》記者表示。他透露，該券商很早就已經在和海外的潛在客戶進行接觸，很多客戶表示感興趣，一旦國際板開閘，相關業務可以迅速跟進。

　　蘇格蘭皇家銀行的大中華區主席藍玉權在接受媒體采訪時也表示，看好RBS在國際板業務上為華英證券做出的貢獻，蘇格蘭皇家銀行最近在香港成立新的投行團隊，將以IB(介紹經紀人)的角色為華英證券介紹有意向到國際板融資的歐洲跨國公司，目前名單中不乏世界500強企業。

　　統計顯示，在去年IPO的349家企業中，創業板上市家數達到110家，中小板發行數量達到200家。在大項目日益趨少的背景下，創業板的開閘使得去年券商投行收入座次排名迎來大洗牌。中信、中金雖然目前投行收入仍居前列，但主要依靠大項目吸金，平安證券、國信證券則依靠中小項目異軍突起，而合資投行紛紛“落敗”，幾乎與這場創業板盛宴擦肩而過。

　　有分析認為，亦如創業板開閘，國際板落地后，券商投行業務也將迎來一輪行業洗牌。

　　根據海通證券相關研報，國際板的發行對承銷商在項目拓展、資本實力、國際化經驗等方面提出了更高的要求，除高盛高華、中金公司等合資券商外，本土券商中僅有中信證券等極少數公司兼具了大項目承銷優勢以及較為豐富的國際化經驗。同時，該市場的高度壟斷性以及發行工作難度的明顯提升，國際板的承銷費率將明顯高于A股同類項目。

　　統計顯示，2010年349家公司在A股發行上市，籌資總額達4783億元，中國已成為全球最重要融資市場之一。盡管如此，直接融資規模仍不足以改變券商投行業務的格局。雖然在去年一級市場火爆的行情下多家券商投行業務收入創下歷史新高，但不容忽視的是，目前投行業務在券商營業收入占比平均水平為10%左右，遠低于國際水平。

　　橫向比較來看，根據中國證券業協會公布的證券公司財務報告，去年106家證券公司全年實現營業收入1911.02億元，其中證券承銷與保薦及財務顧問業務凈收入272.32億元。而根據《證券日報》金融機構中心統計，2010年僅工農中建四大行的投資銀行收入合計達到了433.07億元，其中排名前兩位的工行和建行的投資銀行收入合計達到294.12億元，超過106家券商投行收入總和。

　　上述合資投行董事長對本報記者表示，對國內券商來說，除IPO之外，債券市場、二級市場業務方面還有很大的發展空間。

　　“債券市場是以機構投資者為主的市場，更需要專業化的服務，而國際投行在這個領域的經驗非常豐富。這個領域也是合資券商通過依托外方股東實力，可以集中發力的領域之一�！彼�表示。

　　牌照布局

　　如果成立合資券商獲批，則意味著花旗在中國市場中多了一塊牌照。目前，不論是做零售銀行(如花旗)還是盈利周期較短的批發銀行(如摩根大通)，國際大型銀行大多已獲得國內法人銀行牌照，而證券牌照則順理成章成為下一個爭取目標。

　　“事實上，即便沒有國際板推出的預期，國際大型銀行也會積極尋求設立合資投行，只是在國際板的預期下，這個速度明顯在加快�！币晃煌赓Y銀行人士曾向本報記者表示。而從上述已經成功聯姻的外資銀行來看，實際上也早在多年前便開始尋找合作對象。

　　“中國資本市場發展前景是吸引國際大型銀行的根本原因”上述人士表示。

　　據了解，匯豐、恒生的高層也曾在不同場合表示，對國內券商業務一直有興趣，正在尋找合適的伙伴進行評估和合作。

　　目前在國內，僅有瑞銀等極少數外資銀行獲得投資銀行、資產管理和財富管理的全牌照。

　　某外資銀行高層近期對本報記者表示，該行將爭取今年拿到法人銀行牌照，而在此之前，該行已經通過與內地券商合資的方式拿到A股承銷業務牌照。

　　“全牌照優勢體現在投行和商業銀行之間的聯動。我們會定期舉行內部會議，就同一個客戶，幾個業務板塊如何同時服務協調進行討論。例如，目前我們財富管理部門的客戶，他的公司有上市的計劃，那么財富管理部門在獲得這個信息后會推薦客戶到投行部。同樣，我們做的IPO客戶，公司上市后募集到大量資金，這時我們的財富管理部又可以及時跟進”他表示。

　　“國內目前是分業經營，分業監管，但這并不影響銀行在現有法律規定下，最大限度地整合資源、搭建平臺”，上述銀行高層表示。