編者按： 5月，無論是對機構(gòu)還是對投資者來說，都是難熬的5月。昨日收官的5月滬深股市，上證指數(shù)跌168.04點，跌幅5.77%，深圳成指跌647.85點，跌幅5.26%。在流動性緊縮、CPI高企、歐債危機及各種不確定因素的作用下，機構(gòu)賺錢越來越難，投資者不虧本就算幸運。本策劃盤點了券商5月的傭金收入、承銷費及其保薦的IPO項目過會情況，算是對券商的小結(jié)。

　　■ 本報記者 潘 俠

　　《證券日報》金融機構(gòu)中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年以來，新股IPO過會約有兩成公司被否。進入5月，這一被否勢頭依然持續(xù)。

　　根據(jù)已公布的中國證監(jiān)會發(fā)審委公告顯示，5月，共有28家公司上會，其中7家未獲通過，也就是說有1/4公司上會被否，IPO通過率75%。 值得注意的是，5月被否公司的保薦機構(gòu)并未像以前一樣集中在某幾家，7家被否公司分別由7家保薦機構(gòu)保薦。其中，既有實力雄厚的大型券商，也有業(yè)績一般的中小券商。

　　本月，承銷家數(shù)最多的招商證券承銷了4個IPO項目，光大證券承銷了3家IPO項目。

　　招商證券4個項目全過關(guān)

　　7家券商均分被否項目

　　5月被否的7家上市公司是：盛瑞傳動股份有限公司、湖北凱龍化工集團股份有限公司、珠海威絲曼服飾股份有限公司、中交通力建設(shè)股份有限公司、利民化工股份有限公司、大慶油田井泰石油工程技術(shù)股份有限公司和山東金創(chuàng)股份有限公司。它們的保薦機構(gòu)分別是：國信證券、長江證券、廣州證券、西南證券、西部證券、海通證券和華泰聯(lián)合證券。

　　在被否的7家公司中，只有盛瑞傳動股份有限公司1家是創(chuàng)業(yè)板，而整個5月有6家公司預(yù)登陸創(chuàng)業(yè)板，其余5家均獲通過，通過率高達83%。

　　受限于各家保薦機構(gòu)自身的資金、規(guī)模和保薦能力等，各家券商一貫以來保薦新股的數(shù)量各異，有的保薦機構(gòu)一個月內(nèi)便“薦股”兩三家，有的則近三年來只保薦了一家。從5月的承銷情況與以前別無二致。5月承銷家數(shù)最多的招商證券1家就承銷了4個IPO項目，光大證券業(yè)承銷了3家IPO項目，而廣州證券等中小券商則很難再IPO承銷榜單上見其名。

　　據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，7家被否所涉及的券商中，長江證券、廣州證券、西南證券、西部證券、海通證券5月未有IPO通過項目；國信證券當(dāng)月共保薦2家IPO項目，1家上會通過，1家未獲通過；華泰聯(lián)合證券5月共保薦3家IPO項目，其中1家未通過，2家通過，通過率較以往有所提升。

　　珠海威絲曼服飾股份有限公司是唯一一家未上會就被取消審核的公司。4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)審委工作會議公告顯示將于5月6日對該公司進行審核，但在上會的頭一天，即5月5日，證監(jiān)會發(fā)布補充公告稱，鑒于珠海威絲曼服飾股份有限公司尚有相關(guān)事項需要進一步落實，因此決定取消對該公司的審核。

　　此外，有3家公司于5月31日上會，截至記者發(fā)稿時，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委尚未公布對其審核結(jié)果。

　　上會公司各有瑕疵

　　被否原因各異

　　5月被否公司的被否原因并無新意，主要還是涉及獨立性、利益輸送、稅務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易等問題，公司IPO被否通常也并非單一原因造成。對于保薦機構(gòu)而言，偶爾一兩個保薦項目未獲通過可以理解，但如果通過率過低，甚至出現(xiàn)同一項目幾次未通過情況，則說明保薦機構(gòu)本身亦存在一定問題。

　　從以往IPO被否企業(yè)的情況看，盛瑞傳動失敗的最大原因或是其獨立性存疑，可能給企業(yè)的成長性帶來隱憂。從業(yè)績上看，盛瑞傳動對濰柴集團的依賴性非常嚴重。2008~2010年度，盛瑞傳動對濰柴控股集團旗下公司的合計銷售收入占同期營業(yè)收入的比例分別為79.56%、88.28%和92.23%；從濰柴控股集團旗下公司采購部分零部件的毛坯件，所占同期原材料采購總金額的比例分別為53.31%、55.31%和45.68%。

　　《招股書》顯示，盛瑞傳動最早是從濰坊柴油機廠 (即后來的濰柴控股集團)改制而來。公司與濰柴集團以及其下屬企業(yè)的緊密關(guān)系無法回避。

　　珠海威絲曼服飾的取消審核，據(jù)傳是發(fā)審委等收到了舉報材料。舉報材料顯示，威絲曼在上市前的2002年，加盟商曾一度多達1200多家，實際控制人手中的毛衫品牌也一度多達100多個，可是隨后，這些加盟商幾乎都因經(jīng)營虧損被迫關(guān)門，這些品牌也銷聲匿跡了。然而這部分內(nèi)容，與公司在招股說明書當(dāng)中所陳述的近三年業(yè)績持續(xù)增長是截然相反的。

　　中交通力則涉嫌利益輸送。公司前十大股東中，機構(gòu)投資者占據(jù)七席，其中創(chuàng)投概念股大眾公用為第五大股東。此外還有深圳創(chuàng)新投資(深創(chuàng)投)、紅土創(chuàng)投、南車投資等5家創(chuàng)業(yè)投資公司參股中交通力。值得注意的是，除大眾公用本身為上市公司外，西安旅游、南車股份也因參股上述創(chuàng)投企業(yè)搭上了中交通力這趟IPO列車。據(jù)了解，上述7家突擊入股的投資者每股成本約為2.2元，如果中交通力本次首發(fā)成功的話，無疑是上述7家投資者的“盛宴”。

　　利民化工則被行業(yè)分析師認為被否的原因可能有3點：一是部分募投項目證書尚未辦理，二是公司主體資格有瑕疵，三是該公司屬于高污染行業(yè)。此外，同被定性為高污染行業(yè)的還有被否的凱農(nóng)化工。

　　井泰股份名字前加的“大慶油田”四個字，讓人誤以為它是“大慶油田”或“中石油”某下屬企業(yè)要單獨上市，但據(jù)了解，其雖然以前是大慶油田的下屬公司，但本身是一家民營公司，目前與大慶油田并無實質(zhì)關(guān)系。因此對其是否能冠以“大慶油田”四個字，在其IPO準備過程中就有爭議。

　　山東金創(chuàng)三次過會

　　均以失敗告終

　　在5月被否的幾家公司中，山東金創(chuàng)最為特殊。5月25日，山東金創(chuàng)股份有限公司首發(fā)申請未通過。這是繼2008年、2010年后，山東金創(chuàng)第三次沖刺IPO。

　　預(yù)披露資料顯示，山東金創(chuàng)的主營業(yè)務(wù)為黃金資源的勘探、黃金礦石的開采、選礦和冶煉，公司原計劃發(fā)行3200萬股，發(fā)行后總股本12780萬股。

　　根據(jù)目前托管山東金創(chuàng)內(nèi)部職工股的山東產(chǎn)權(quán)登記有限責(zé)任公司出具的內(nèi)部職工股股東托管名冊，公司內(nèi)部職工股股東人數(shù)為3164名。此次發(fā)行前，公司內(nèi)部職工股占公司目前總股本的20.88%。

　　《公司法》第七十九條規(guī)定，“設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下為發(fā)起人”；《證券法》第十條第二款則規(guī)定“向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的，為公開發(fā)行”。很明顯，山東金創(chuàng)的內(nèi)部職工股和上述法規(guī)相沖突。

　　此外，公司與蓬萊市黃金總公司(下稱“黃金總公司”)之間模棱兩可的關(guān)聯(lián)關(guān)系，更是其上市征途上最大的“絆腳石”。

　　金創(chuàng)股份早在2005年擬收購蓬萊市黃金冶煉廠，由該廠的主管部門黃金總公司研究決定并作為簽署方與金創(chuàng)股份簽訂了轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將蓬萊市黃金冶煉廠整體產(chǎn)權(quán)予以轉(zhuǎn)讓，而金創(chuàng)股份的收購款也支付給了黃金總公司作為對職工的安置專項款。另外，作為金創(chuàng)股份本次募投收購對象，蓬萊市大柳行金礦(同為市集體所有制企業(yè))的決策主導(dǎo)權(quán)同樣握在黃金總公司的手上，其此前作為協(xié)議一方代收了金創(chuàng)股份向大柳行金礦預(yù)付的2200萬元收購價款。

　　黃金總公司當(dāng)時是尚未完成政企分開的企業(yè)，因此，盡管金創(chuàng)股份在此前的招股說明書中強調(diào)，黃金總公司無權(quán)干涉非由其投資設(shè)立的黃金企業(yè)(包括集體企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè))的經(jīng)營管理、資產(chǎn)處置、人事任免，但從上述兩案例中可看出黃金總公司已對相關(guān)企業(yè)實施了重大影響。而與上述兩家企業(yè)相同，金創(chuàng)股份的控股股東金創(chuàng)集團同是市屬集體企業(yè)，且黃金總公司亦曾為金創(chuàng)股份提供貸款擔(dān)保。基于此，盡管相關(guān)中介機構(gòu)表示金創(chuàng)股份與黃金總公司僅系行業(yè)管理中的監(jiān)督與被監(jiān)督關(guān)系，而非關(guān)聯(lián)關(guān)系，但發(fā)審委最終還是以兩者“不是實質(zhì)性關(guān)聯(lián)關(guān)系的理由不充分”為由，將金創(chuàng)股份擋在了中小板大門之外。