上市券商年報盤點之投行篇

　　■ 本報記者 潘 俠

　　繼2009年下半年IPO重啟后，2010年市場擴容提速，融資額創出歷史新高，特別是中小企業通過IPO 方式的融資更是突飛猛進。在這一大背景下，作為保薦人的券商，尤其是主打中小企業IPO的中小型券商的投行業務大幅增長，成為其業績的支柱之一。

　　數據顯示，2010 年市場共有350 家IPO，其中登錄中小板和創業板的企業超過320 家，比例超過90%。 去年全年IPO募資4921億元，188家上市公司實現增發或配股再融資，募資5210億元，兩者合計募資10131億元。受益于新股發行速度加快，券商的承銷業務收入出現了爆發性增長。

　　有分析師認為，投行業績高速增長首先在于多數中小券商底子薄弱，多年來A股市場上市以主板為主，大型券商瓜分了投行市場的蛋糕。隨著中小券商投行業務能力的增強，特別是中小板、創業板公司在2010年大量上市，一些具有地域及母公司優勢的券商獲得了投行業績發展機遇，增長迅速。因此，投行業務在“十二五”期間仍將面臨較大的市場機遇。

　　東北、太平洋增幅居冠亞軍

　　去年，投行業績貢獻均大幅度攀升。據WIND數據顯示，2010年上市券商的投行業務收入普遍都有50%以上的同比增長，其中東北證券、太平洋、國金證券、興業證券、宏源證券的投行業務同比增長率分別高達981%、340.4%、290%、263%及225%。從全行業來看，全年券商實現證券承銷與保薦及財務顧問業務凈收入272.32億元，同比增長80%；投行業務收入占營業收入的總額達14.3%，比2009年增長6.9個百分點。分析人士認為，這意味著行業收入結構優化明顯。

　　東北證券投行業績增幅最大，為981%，其營業收入為1.45億元，營業利潤率同比增319.5%。2010 年，公司完成主板、中小板、創業板等7 個保薦項目。去年興業證券承銷了9只股票，凈收入2.35億元。

　　太平洋證券去年投行業務取得了歷史性突破，實現營業收入1.59億元， 同比增加了340.4%；實現營業利潤3995.2萬元。公司股票及債券主承銷家數排名上升到第31名，投資銀行業務已基本實現了良性循環。

　　國金證券去年取得承銷收入43731.8萬元，其中主承銷收入43474.73萬元，副主承銷及分銷收入257.07萬元，保薦業務17588.4萬元，財務顧問收入11765.5萬元。投行收入共計6.25億元，同比大增290.43%。山西證券取得投行業務收入3.22億元，同比增122.985%。

　　大券商方面，雖然增幅不及一些中小券商，但投行收入仍然可觀，成為僅次于經紀業務的主要來源。去年，中信證券完成股票及債券承銷項目56單，承銷金額1781億元，市場份額11.23%，排名市場第一位；廣發證券投行業務實現營收9.22億元，同比增220.87%，營業利潤率為77.52%，同比增加38.16 %；華泰證券投行收入14.75億元，同比增175.71%；光大證券投行收入4.14億元，同比增93.5%；招商證券投行收入14.12億元，同比增52.41%；西南證券投行收入4.37億元，同比增90.4%。去年興業證券承銷了9只股票，凈收入2.35億元。

　　大券商投行營收依舊強勢

　　從整體來看，中小型投行增幅較大，但業績方面依舊被大型投行壟斷。

　　承銷金額方面，排在前10位的券商分別是中金、中信、中銀國際、海通、平安、國泰君安、瑞銀、國信、中信建投和招商證券，其中上市券商4家。中金、中信和中銀國際這三家券商股票承銷金額分別為1047.82億元、981.86億元和509.45億元。

　　新股承銷數量方面，排在前10位的券商分別是平安、國信、華泰聯合、廣發、招商、中信、海通、安信、中國建銀投資以及中信建投。排名前三位的平安、國信和華泰聯合，承銷的IPO項目數量分別為38個、32個和23個。

　　投行業務收入方面，賺得最多的10家券商是中信、平安、國信、華泰、招商、華泰聯合、中銀國際、海通和民族證券，前7家券商的投行業務收入均超過10億元。其中中信證券以29.03億元的收入排名第一，平安證券以24.06億元收入位居第二，國信證券以17.38億元收入位列第三。

　　此外，在中國證券業協會公布的2010年度證券公司會員證券承銷業務的排名中。2010年度證券公司股票及債券主承銷家數的前三名則分別為平安證券58家、中信證券56家和國信證券46家。

　　股票承銷家數的前三甲則為平安證券48家、國信證券40家和華泰證券35家。

　　債券主承銷金額方面，前三名則為中銀國際520.5億、銀河證券412.8億和中信證券392.8億。債券主承銷家數方面，中信證券以26家獲得第一，中信建投和國泰君安分別以20家和16家位列第二、第三。

　　保薦代表人收入普漲

　　2010年，賺得盆滿缽滿的不僅有券商投行，投行里的保薦代表人也因項目同比增多，保代人供不應求收入普遍增長。

　　據業內人士透露，目前我國大陸保薦代表人的薪酬由底薪和項目提成兩部分組成。券商投行保薦承銷的傭金一般為承銷金額的2%至3%，項目團隊可以拿到其中的25%至79%作為項目提成。 2010年滬深兩市公司IPO共計募集資金4709.51億元，由此推算，券商投行們通過IPO項目獲得的傭金大致為94.19億元—141.29億元。 而中信、國信等上市券商的保薦代表人數量分別為78人和107人，其2010投行凈收入分別為29.03億元和17.38億元。

　　據悉，投行業務成熟的券商給保代的底薪標準為稅后150萬元/年左右，中小型券商的底薪一般在稅后200萬元/年。而如果是從其他公司挖到的保代人，后者還需支付給保代人所在的原公司約200萬元的轉會費用。