分析師背靠基金公司，更有上市公司作為其信息的主要渠道，越接近核心，消息越準確，越能獲得基金經理的信任，基金的介入自然也能讓上市公司股價更上一層樓，看上去，這是一個良性的循環。可惜的是，這條利益鏈里，從來沒有考慮過一般散戶的知情權。

　　當你拿著充滿了估值模型、繁瑣公式和大量數據的研究報告，你認為自己接近于公司的真實嗎？當投資報告會上，西裝筆挺的分析師大談公司價值的時候，你認為他接近于公司的真實嗎？

　　這些問題，如果你的回答是肯定的，那么對不起，下一個悲劇可能出現在你身上。

　　“在一些人眼里，我們像是一群大忽悠，也許買入理由只有一個，但我們必須找出至少3個足以讓人信服的理由。但最終是漲還是跌，我們自己心里也沒有十足的把握。”一位券商分析師說出了不少同行的心聲。

　　近期在綠大地(002200)、雙匯發展(000895)、寧波聯合(600051)等一系列公司身上，券商分析師用各種不同的方式詮釋著這個行業丑陋的一面。

　　潛規則一：為大資金“敲邊鼓”牟利

　　不少分析師通過上電視、寫文章等方式，強烈推薦其此前推薦給大客戶的股票，以此達到股價上漲的目的。實際上，分析師與大資金的關系是雙向的。除了分析師主動推薦大資金手中股票外，更有大資金主動找分析師寫文章薦股。

　　特別是一些所謂的明星分析師對市場存在一定的影響力，因此一些大客戶在持有某只股票后，也會通過關系找一些近期較有影響力的分析師為其手中股票“敲邊鼓”。而分析師也能從中獲得一筆不少的報酬。

　　2009年8月，海通證券首席機械行業分析師葉志剛女友舉報葉志剛與私募合作，獲利上千萬元。此后相關部門介入調查。

　　潛規則二：凡事看基金經理臉色

　　年度最佳分析師是研究員最渴望獲得的榮譽，因為他們的收入和名氣與評選結果直接掛鉤，而投票者恰恰是基金公司。

　　每年9~10月份，由基金經理們在每個行業中選出3名最信賴的券商分析師。只要登上榜單，意味著薪水能實現數倍上漲，年薪突破百萬，甚至獲得數百萬的年終獎。

　　“我們能否成為金牌分析師，很大一部分打分權掌握在基金經理手中，那可關系到‘錢’途，作為分析師，能不看人家臉色嗎？”一位研究員坦言，不少分析師即使在調研時發現上市公司有問題，在報告中卻不對公眾披露，而是采取“基金經理想聽什么，就講什么”的策略。

　　交易分倉也在一定程度上制約了分析師的話語權。基金公司不具備滬深交易所的會員資格，必須通過租用券商的交易席位才能進行交易，通常一年基金公司支付券商傭金額有數十億元。

　　一位業內人士告訴記者，在現有的激勵機制下，對于基金重倉的股票，券商的研究員很難給出偏空的評級。

　　潛規則三：這廂薦股那廂忙建倉

　　相比為了獲得基金分倉收益而鼓吹上市公司利好，券商借此在自營盤上大舉牟利的行為更為惡劣。

　　寧波聯合的一紙公告，把日信證券推到了一個極為尷尬的境地。

　　寧波聯合3月30日發布公告稱，從未接待過日信證券的工作調研，并且還對該報告所描述的有關控股股東資產注入以及銻礦儲量等相關事宜予以否定，且認定該份研究報告中所預測的公司未來兩年經營業績“嚴重失實”。

　　稍早之前的3月27日，日信證券在其發布的一篇關于寧波聯合的名為《業績拐點 “銻”升價值》的報告中表示，寧波聯合持有蓋帝茲礦50.05%權益市值為21.8億元，合計每股7.21元，給予寧波聯合以“買入”評級。

　　耐人尋味的是，上交所3月29日披露的公開交易信息顯示，日信證券總部在寧波聯合連續三個交易日中名列買入金額的第五位，累計買入寧波聯合近2000萬元。日信證券或許在一邊發報告一邊建倉。一時間，市場關于日信證券自導自演，虛構研究報告以配合自營業務的質疑聲不絕于耳。

　　法律界人士表示，“如果證據確鑿的話，這種行為就是雙重犯罪，因為券商除了偽造、編造信息之外，還通過傳播這種信息操縱市場。”

　　潛規則四：上市公司同樣“不敢得罪”

　　“不能輕易得罪上市公司，因為你以后的飯碗都是別人給你的。”這句話已成為證券業內老員工教訓新同事的第一句話。

　　上市公司和基金公司一樣，也是這條利益鏈上的一環，券商研究員同樣也不敢得罪它們。如果分析師調研某公司，即使給出“中性”評級，那就說明他不看好公司的發展，既然不看好，那么該公司下次就很難再接受他的調研。這種無異于“封殺”的威脅，在業內頗為常見。

　　分析師要想得到第一手資料，要想成為該行業數一數二的分析師，必定跟行業的龍頭股關系非同一般，甚至與該公司管理層有著良好的互動關系。即使有些分析師能發現一些上市公司的負面信息，也會采取一些巧妙手法規避，或者索性不發研究報告，即使事情到了瞞不住的地步，也會找出各種理由為其唱好，最差也就是給予一個中性評級。而且一家上市公司如果有再融資計劃等都會來找券商寫正面的研究報告，并希望券商幫其聯系參與再融資的投資機構或者愿意接盤的投資者，并許以不菲的酬勞。

　　據《股市動態分析》

　　研報監管是空白 防忽悠得靠自己

　　本報訊(記者 王明彬) 正如沒有無緣無故的愛，股票價格出現上漲，必有一定的原因促成，一些券商在沒有調研的前提下發布利好的報告，引起股價大幅變動，背后往往是利益驅使。券商研究所是“金手指”還是“莊托”，投資者還得擦亮眼睛，看清楚。

　　說一套做一套應嚴懲

　　重慶君凱投資張軍坦言，這是行業見怪不怪的事，主要原因是監管環節薄弱。“與上市公司信息披露的監管相比，券商研究報告的監管還是空白，除非涉及到內幕交易。打擦邊球的做法很普遍，但這對普通投資者的影響卻比較大。因此，如投行推薦持倉股，應像美國等市場一樣，須言行一致，如果說一套做一套就要嚴懲。”

　　學會兩招防研報忽悠

　　“其實，把自己的投資判斷全指望在研究員的職業操守上，這本來就是一種對自己不負責的行為。”山西證券分析師袁明超采訪時表示，無論券商研究報告有沒有忽悠的成分，他建議投資者要學會應對的方法。

　　首先，觀察推薦報告發來前一段時間內被薦股票有無出現異動。如果股價已經漲了很長時間或者短期內出現較大漲幅，不碰為宜，比如最近大肆吹捧的石墨礦個股。

　　其次，也是最重要的，投資者個人要有自身宏觀、行業、個股及市場分析能力，只能把券商研究報告作為參考，而非依據。因為一般來說，券商研報的套路是根據公司業績來推算目標價，跟市場趨勢的聯系不是十分緊密。