蔣飛

　　創業板和中小板快節奏的發行讓那些策略靈活、專注于中小項目的證券公司受益匪淺。今年一季度的IPO承銷座次已經排定，民生證券和國金證券兩匹“黑馬”分別位居IPO承銷數量第三名和承銷金額第四名。

　　根據Wind資訊統計，今年一季度無論是IPO承銷數量還是金額，國信證券和平安證券仍然處在絕對領先的位置，分別拿下了13個和10個項目，承銷金額分別是127.9億元和96.8億元。并且，這些項目全是“吃獨食” ——獨家保薦和承銷。

　　在緊接著的第二梯隊，民生證券與華泰證券承銷的IPO項目數都是5個；而國金證券的4單首發業務總金額則達到了47.4億元，位居IPO承銷金額第四。

　　此外，憑借著與安信證券聯合承銷的華銳風電(601558.SH)一單主板IPO，中德證券在今年一季度的首發承銷金額達到了47.3億元，僅次于國金證券列第五名，并且遙遙領先其他合資券商。

　　相比于“黑馬”們的奪目光彩，過去的券業“龍頭”日益黯淡。一季度中，中信證券(600030.SH)僅完成了東軟載波(300183.SZ)一單創業板的首發承銷。此外，廣發證券(000776.SZ)和國泰君安、申銀萬國等老牌券商也只斬獲了兩三單IPO。

　　2009年IPO重啟之前，中信證券等投行業務第一軍團的證券公司幾乎壟斷了大型IPO項目，包括商業銀行、大型壟斷國企等。但是隨著這些企業紛紛上市，項目資源有枯竭的趨勢。而雨后春筍般上市融資的中小民營企業則讓習慣過去大項目、長周期模式的大券商應接不暇，反倒是中小券商如魚得水。在爭搶項目資源方面，A股投行圈已經演變成一場春秋時代的群雄爭霸。

　　這場爭霸賽的一個基本背景在于，IPO本身是投行最傳統和最基礎的產品，與投行產品線上的其他產品相比門檻較低。這使得中小券商更容易借此打造品牌，建立市場影響力。只要它們舍得下力氣投入資源，產出即使不多，但要有結果并不是不可能。因此，近來除了具備傳統優勢的國信、平安之外，一些知名度稍低的中型券商也開始在深圳市場的IPO中嶄露頭角。

　　如果仔細觀察這些新秀的承銷明細會發現，幾乎清一色全是首發IPO項目。而傳統的大券商則會具備較齊全的產品線，除了IPO之外，還有企業債、公司債、可轉債、增發配股和并購重組等業務。

　　一些小券商甚至不惜重金從大券商挖來保薦代表人，并提供優厚的條件，從而組建成完全倚重核心項目承攬人員的團隊。在這個生態圈中，核心項目承攬人及其團隊享有相當競爭力的薪水和業績提成，而券商則寧愿少賺錢，也要在自己的招牌下做成一定數量的承銷項目。

　　不過，事情總是會變化，市場環境也一樣。中小板、創業板的潛力還沒有完全開發出來，但并購市場已經開始顯山露水；另一方面，監管部門和交易所已經在著手培育交易所公司債市場。

　　對于那些人員齊備、業務體系配套完善、內控和風險控制更好、合規性更高的大券商來說，機會或許已經在向他們招手。