記者 李茵琳

　　“直投+保薦”是券商慣用的戲碼，但這樣的保薦方式一直備受業界質疑。

　　日前，一家準備沖刺創業板的公司——浙江開山壓縮機股份有限公司(下稱“浙江開山”)引起了記者的注意。根據招股申報稿，浙江開山的第三大股東是中信證券(600030)的全資子公司，而中信證券正是浙江開山的保薦機構。很明顯，這又是直投+保薦的“成品”。但蹊蹺的是，中信證券其子公司的入股時間十分巧合，距離浙江開山籌劃上市僅一年的時間。而根據粗略計算，如果浙江開山這次順利過會，中信證券將在此項目上獲得至少13倍的投資收益。

　　灰色收入逾13倍

　　上周末，浙江開山發布招股申報稿。本次公司擬發行3600萬股，發行后總股本1.43億股。公司主要從事壓縮機的研發、生產和銷售，產品以螺桿式空氣壓縮機為主、活塞式空氣壓縮機為補充，主要為工業企業提供空氣動力。據悉，浙江開山將于3月29日接受發審委的審核。

　　浙江開山引起輿論的關注，是因為其為中信證券“直投+保薦”的項目之一。申報稿顯示，公司的第三大股東是中信證券的全資子公司，而中信證券又是浙江開山的保薦機構。浙江開山這次沖擊創業板，可謂是中信證券炮制的又一“成品”。

　　浙江開山的招股申報稿顯示，公司的前三大股東分別是開山控股集團股份有限公司(下稱“開山控股”)、曹克堅和金石投資有限公司(下稱“金石投資”)。其中，曹克堅通過持有開山控股81.44%股權、直接持有浙江開山8.69%股權，折合8930萬股，曹克堅為公司實際控制人。而第三大股東金石投資持有浙江開山500萬股，占發行前4.67%的股本。

　　事實上，這家投資公司的來頭并不小。據悉，金石投資為中信證券全資子公司，截至本招股說明書簽署之日，其注冊資本為30億元，主營業務為實業投資，實際控制人為中國中信集團公司。

　　資料顯示，金石投資有限公司是中信證券的專業直接投資機構。中信證券經中國證監會批準作為券商直接股權投資業務試點后，于2007年10月成立了金石投資并將其作為戰略投入重點。

　　記者查閱了中信證券去年的半年報，2007年金石投資的注冊資本僅8.31億元人民幣，到了去年中期，中信證券將籌碼押在了直投業務上，并以22億元巨資加碼金石投資。

　　而這次金石投資相中了浙江開山。“金石投資為專業PE投資機構，主要投資于具有成長性和自主創新能力的各行業龍頭企業。本次增資擴股價格為8元/股，系以公司2008年度經審計的凈資產為基礎，雙方根據公司盈利狀況及未來發展預期友好協商確定。”浙江開山在申報稿中如此說道。

　　另外，金石投資入股的時間也十分“準時”。2009年12月9日，浙江開山就與金石投資簽訂了《投資協議》，約定金石投資以貨幣出資4,000萬元，認購500萬股。而一年之后，浙江開山便籌劃上市了。

　　記者幫金石投資算了一筆賬。按照浙江開山2010年1.90元的每股收益，以及深交所今年2月份公布的機械設備行業55.65倍的市盈率(簡單平均)來計算，粗略估算，浙江開山的股價可以在106元左右。對比當初僅8元/股的參股價，金石投資在這個項目上就獲得了逾13倍的收入。