⊙記者 屈紅燕 ○編輯 朱紹勇

　　由于監管部門的強力干預，惡性傭金大戰勢頭得到緩和。據悉，今年年初，各家券商向監管部門報備了全成本核算的傭金率，新開戶的傭金水平一律不得低于此標準。從3個多月執行的效果來看，傭金大戰最激烈的深圳、江浙一帶傭金下滑態勢暫時獲得改善。

　　惡性競爭暫緩

　　監管干預步步升級。據悉，證券業協會于去年10月份頒布了《關于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》，要求券商向客戶收取的傭金率應以經紀業務全成本為基礎，該政策自今年1月1日起實行。在今年年初，各地證監局陸續公布了地區傭金指導線。

　　廣深、江浙等地區是經紀業務收入的主要“糧倉”，也是此前傭金大戰最激烈的地區，監管干預的決心和力度都有點超越市場預期。據調查，浙江、山東、廣西、四川等地要求客戶轉移不得低于上家傭金率；江蘇地區規定傭金率不得低于萬五；廣州和深圳均以券商報備的全成本法核算的傭金率為底線。

　　傭金戰曾一度導致部分券商祭出萬三的低傭金，而經紀業務的盈虧平衡點至少在萬四以上，這意味著行業進行著兩敗俱傷的惡性競爭。最近，深圳一家本地券商經紀業務的負責人告訴記者，該公司現在新開客戶的傭金率無法低于萬五，否則會遭致監管部門批評。

　　部分地區的傭金率水平執行水平甚至更利于券商。據安信證券分析師楊建海調查，浙江規定，自2010年11月22日起，新開資金賬戶傭金不得低于萬八；江蘇自今年1月1日起，新增客戶實際傭金費率不得低于千一。

　　在監管的高壓下，傭金率環比大幅下降的態勢得到遏制。“據江浙一帶幾家主要營業部提供信息，監管局執法力度堅決，江蘇在一年內價格戰會有效遏制，浙江在半年內基本不會有戰事。盡管各地的證監局管理風格不同，但傭金率下滑已趨緩，效果總體上是正面的。”宏源證券分析師黃立軍認為。

　　后續效果仍要觀察

　　暫時看來，傭金惡性競爭的態勢得到了控制，但這種同盟能否持續還要觀察，多種力量仍在“拔河”。

　　營業部擴張依然威脅傭金的穩定。據統計，截至2011 年2月，行業的總營業部數量從2010 年8月末的4308 家增加至4553家，增幅為5.7%，在此期間，營業部增速的中軸僅低于2009 年-2010 年的最高峰時期。營業部擴張較快的內在動力在于券商需要不斷張營業部來完成其全國性網點的布局和經紀業務市場份額的擴張。在各種考核壓力下，新增營業部是導致經紀業務傭金戰的導火索。

　　但是與此同時一些券商的服務能力加強，如投資顧問業務水平提升，也在阻止傭金下滑。比如國信、申萬等券商依靠高質量的投顧咨詢使得自己的傭金下滑水平遠遠低于同行業，大量的中小券商也在仿效其服務方法，避免傭金繼續下降。而監管的干預，更是打破行業惡性競爭的外在力量。